En av de mest lønnsomme måtene å investere i aksjer er også en av de kjedeligste. Gjensidige sparebanker (en type sparsommelig institusjon) ble først introdusert i 1816 for å betjene kunder med lav inntekt. De har ingen kapitalaksjer og eies av medlemmene som deler i fortjeneste og tap. Når en gjensidig sparebank konverterer til en aksjeeierd bank, tiltrekker den vanligvis ikke mye oppmerksomhet.
Selv om det innledende tilbudet generelt skaper en gevinst for IPO-kjøpere på grunn av hvordan konverteringsprosessen fungerer, blir tilbudene vanligvis overtegnet av innskytere, ledere og bankens plan for ansatte aksjeeier (ESOP) eller pensjonsplan. Generelt får ikke allmennheten kjøpe aksjer i disse tilbudene. Etter børsnotering er dette hovedsakelig mindre banker som ligger langt utenfor radarskjermen på Wall Street og de aller fleste investorer.
Mechanics of Thrift Conversion
Mekanikken i en sparsom konvertering er unik. Hvis en sparsom med 100 millioner dollar i egenkapitalen bestemmer seg for å konvertere til aksjeeier, kan de selge (ignorere tilbudskostnader) 10 millioner aksjer til 10 dollar hver. Etter tilbud vil det være 10 millioner aksjer utestående, men egenkapitalen vil nå være $ 200 millioner når tilbudsprisen tillegges bankens egenkapital. Gitt regnestykket med disse tilbudene, er det lett å se hvorfor mange aksjeinvestorer og institusjoner oppbevarer innskudd i de resterende tullene rundt om i landet i håp om å til slutt delta i en børsnotering.
Når tilbudet er fullført, er det vi vanligvis har en mindre finansinstitusjon som ikke tiltrekker mye oppmerksomhet fra investorer. På grunn av den ekstra aksjekapitalen som ble kjøpt inn fra tilbudet, handler mange av de nylig aksjonærinneide bankene godt under bokført verdi. Det er en bestemmelse om kontrollendring i lovene som forbyr at en nylig konvertert sparsom blir anskaffet de tre første driftsårene, så det er liten kjøpsinteresse fra utenforstående investorer. De er for små til at de større institusjonene kan være interessert i aksjene, og Wall Street følger dem vanligvis ikke. Bankene faller ofte i hjørnene av markedet og blir ignorert av de aller fleste investorer.
Stor mulighet for pasientinvestorer
Dette skaper en reell mulighet for investorer med tålmodighet til å holde aksjene i noen år. Det kan være ganske lønnsomt å kjøpe fristene som ble konvertert for to år siden og nærmer seg punktet der endring av bestemmelsene om kontroll utløper. Dette er enda sannere i dag der en kombinasjon av lave netto rentemarginer og høyere reguleringskostnader gjør anskaffelser den beste måten for de fleste banker å vokse sine eiendeler og inntekter. Mange av disse nylig konverterte bankene har aktivistiske investorer som aksjonærer som er kampanjer for ledelsen for å vurdere et salg for å frigjøre andelseierens verdi. Hvis vi ser tilbake på banker som konverterte i 2013, finner vi flere banker som selger til rimelige priser og kan være overtakelseskandidater i 2018.
Westbury Bancorp Inc.
Westbury Bancorp Inc. (WBB) fullførte sitt første konverteringstilbud i april 2013. Banken, med hovedkontor i West Bend, Wisc., Har åtte filialer med om lag 797, 4 millioner dollar i forvaltningskapital. Kommersiell eiendom og eneboliger og flerfamilieboliger utgjør om lag 83% av låneporteføljen, og ledelsen har gjort en god jobb med å tegne lånene. Cirka 0, 03% av bankens utlån var 90 dager forfalt (eller mer) eller uteblivde lån. Dette tallet er fra juni 2017. Landsgjennomsnittet er 1, 04%.
Det mest interessante er at Westbury avnoterte aksjen fra Nasdaq-børsen i oktober 2017, og satte en avregistreringsdato med SEC 15. januar 2018. En slik avnotering kan være et skritt mot enten et overtak eller en fusjon. Advarsel: Avnotering indikerer noen ganger at et selskap kommer til å erklære konkurs. Etter avnotering kunngjorde selskapet sitt sjette program for tilbakekjøp av aksjer. Et slikt trekk indikerer typisk ledelsens tillit til selskapet.
Charter Financial Corp.
Charter Financial Corp. (CHFN) fullførte også sitt første konverteringstilbud i april 2013. Banken er basert i West Point, Ga., Og har 20 filialer spredt over Georgia, Alabama og Florida-håndtaket. Fra september 2017 var forvaltningskapitalen 1, 6 milliarder dollar. Charter Financials ledelse utnyttet kredittkrisen for å kjøpe tre banker med FDIC-ordninger for deling av tapstap mellom 2009 og 2011 for å utvide sine virksomheter i Florida og Georgia.
Nesten 70% av utlånsporteføljen er næringseiendom og eneboliger. Den siste inntektsrapporten viser en vekst på inntjening per aksje (EPS) på 20, 3% i forhold til året før. Aksjonærlisten inkluderer spesialister på bankaksjer inkludert FJ Capital og Banc Funds LLC. Charter Financial opererer i et veldig konkurransedyktig marked, og de vil enten måtte vokse ved å anskaffe flere banker fremover, eller de kan lett bli et mål for en av de større bankene som vokser i regionene. Bankens M & A-aktivitet har vært kraftig i Sørøst og forventes å fortsette.
Bunnlinjen
Å kjøpe disse kjedelige små fristene kan føre til enorm fortjeneste. Med overtakelsepremier for banker som i gjennomsnitt er 1, 35 ganger bokført verdi, er oppsiden fra nåværende priser stor nok til å rettferdiggjøre kjøpet til nåværende priser. Gitt at begge bankene øker bokført verdi og kjøper tilbake aksjer, øker den potensielle fortjenesten hvert kvartal.
