Når er det på tide å utøve en opsjonskontrakt? Det er et spørsmål som investorer noen ganger sliter med fordi det ikke alltid er klart om det er det optimale tidspunktet for å ringe (kjøpe) aksjene eller sette (selge) aksjen når de har en lang kjøpsopsjon eller en lang salgsopsjon. Det er en rekke faktorer du må ta hensyn til når du tar beslutningen, inkludert hvor mye tidsverdi som gjenstår i opsjonen, er kontrakten som skal utløpe snart, og vil du virkelig kjøpe eller selge de underliggende aksjene.
Rett til treningsalternativer
Når nykommere kommer inn i alternativsuniverset for første gang, starter de vanligvis med å lære seg de forskjellige typer kontrakter og strategier. For eksempel er en kjøpsopsjon en kontrakt som gir eieren sin rett, men ikke plikten, til å kjøpe 100 aksjer av den underliggende aksjen ved å betale streikprisen per aksje, frem til utløpsdatoen. Motsatt representerer en salgsopsjon retten til å selge de underliggende aksjene.
Viktige takeaways
- Å vite det optimale tidspunktet for å utøve en opsjonskontrakt avhenger av en rekke faktorer, inkludert hvor mye tid som gjenstår før utløpet og om investoren virkelig ønsker å kjøpe eller selge de underliggende aksjene. I de fleste tilfeller kan opsjoner stenges (i stedet for å utøves) gjennom å motregne transaksjoner før utløpet. Det gir ikke mye mening å utøve opsjoner som har tidsverdi fordi den tidsverdien vil gå tapt i prosessen. Å holde aksjen fremfor opsjonen kan øke risikoen og marginnivået i megleren regnskap.
Det viktige å forstå er at opsjonseieren har rett til å utøve. Hvis du eier et alternativ, er du ikke forpliktet til å trene; det er ditt valg. Som det viser seg, er det gode grunner til ikke å utøve dine rettigheter som opsjonseier. I stedet er det å lukke alternativet (selge det gjennom en motregningstransaksjon) ofte det beste valget for en opsjonseier som ikke lenger ønsker å inneha stillingen.
Plikter til opsjoner
Mens innehaveren av en lang opsjonskontrakt har rettigheter, har selger eller skribent forpliktelser. Husk at det alltid er to sider ved en opsjonskontrakt: kjøperen og selgeren. Forpliktelsen til en anropsselger er å levere 100 aksjer til strykprisen. Plastselgerens plikt er å kjøpe 100 aksjer til strykprisen.
Når selgeren av en opsjon får varsel om utøvelse, har de fått tildelt på kontrakten. På det tidspunktet må opsjonsskriveren innfri kontrakten hvis den blir bedt om å oppfylle vilkårene. Når det er levert oppdragsmelding, er det for sent å avslutte stillingen, og de er pålagt å oppfylle vilkårene i kontrakten.
Øvelses- og tildelingsprosessen er automatisert, og selgeren, som er valgt tilfeldig fra den tilgjengelige puljen av investorer som har short option-stillingene, blir informert når transaksjonen finner sted. Dermed forsvinner lager fra kontoen til anropsselgeren og erstattes med riktig mengde kontanter; eller aksje vises på kontoen til salgsselgeren, og kontantene for å kjøpe disse aksjene fjernes.
Fire grunner til å ikke utøve et alternativ
La oss vurdere et eksempel på en kjøpsopsjon på XYZ Corporation med en strykpris på 90, utløp i oktober, og aksjehandel for 99 dollar per aksje. Én samtale representerer retten til å kjøpe 100 aksjer for $ 90 hver og kontrakten handler for øyeblikket for $ 9, 50 per kontrakt ($ 950 for en kontrakt fordi multiplikatoren for aksjeopsjoner er 100).
- XYZ handler for tiden til $ 99, 00Du eier en XYZ oktober 90 samtalealternativ. Hvert kjøpsopsjon gir rett til å kjøpe 100 aksjer til strykprisen. XYZ oktober 90 samtalealternativ er priset til $ 9, 50. Oktober utløp er om to uker
1.) Tidsverdi
En rekke faktorer bestemmer verdien av en opsjon, inkludert tiden som er igjen til utløpet og forholdet mellom streikprisen og aksjekursen. Hvis for eksempel en kontrakt går ut om to uker og en annen kontrakt, på samme aksje og samme streikpris, utløper om seks måneder, vil opsjonen med seks måneders levetid være mer verdt enn den med bare to uker. Den har større tidsverdi igjen.
Hvis en aksje handles for $ 99 og anropet for 90 oktober handler $ 9, 50, som i eksemplet, er kontrakten $ 9 i pengene, noe som betyr at aksjer kan kalles for $ 90 og selges til $ 99, for å tjene $ 9 per aksje. Alternativet har $ 9 av egenverdi og har ytterligere 50 cent tidsverdi, hvis det handler for $ 9, 50. En kontrakt som er tom for pengene (si en samtale på 100 oktober), består bare av tidsverdi.
Det er sjelden fornuftig å utøve et alternativ som har tidsverdi igjen fordi den tidsverdien går tapt. For eksempel ville det være bedre å selge 90 oktober-samtalen til $ 9, 50 i stedet for å utføre kontrakten (ring aksjen for $ 90 og deretter selge den til $ 99). Overskuddet fra å selge 100 aksjer for et overskudd på $ 9 per aksje er $ 900 hvis opsjonen utøves, mens salg av en samtale til $ 9, 50 tilsvarer $ 950 i opsjonspremie. Med andre ord legger investoren 50 dollar på bordet ved å utøve opsjonen i stedet for å selge den.
Videre er det sjelden fornuftig å utøve en utekontrakt. For eksempel, hvis investoren har lange 100 oktober-samtalen og aksjen er $ 99, er det ingen grunn til å utøve 100 oktober-samtalen og kjøpe aksjer for $ 100 når markedsprisen er $ 99.
2.) Økte risikoer
Når du eier anropsalternativet, er verdien av alternativet mest, eller 950 dollar på XYZ oktober 90-samtalen. Hvis aksjen stiger, eier du fortsatt retten til å betale $ 90 per aksje, og samtalen øker i verdi. Det er ikke nødvendig å eie aksjene for å tjene på en prisstigning, og du mister ingenting ved å fortsette å holde samtaleopsjonen. Hvis du bestemmer deg for å eie aksjene (i stedet for kjøpsopsjonen) og utøve, selger du alternativet til null og kjøper aksjer til $ 90 per aksje.
La oss anta at det går en uke og selskapet avgir en uventet kunngjøring. Markedet liker ikke nyhetene, og aksjen synker til $ 83. Det er uheldig. Hvis du eier anropsalternativet, har det tapt mye, kanskje nesten verdiløst, og kontoen din kan falle med 950 dollar. Imidlertid, hvis du benyttet deg av opsjonen og eide aksjen før fallet, har kontoverdien din sunket med $ 1.600, eller forskjellen mellom $ 9.900 og $ 8.300. Dette er mindre enn ideelt fordi du mistet ytterligere $ 650.
3.) Transaksjonskostnader
Når du selger et alternativ, betaler du vanligvis en provisjon. Når du bruker en opsjon, betaler du vanligvis et gebyr for å utøve og en andre provisjon for å selge aksjene. Denne kombinasjonen vil sannsynligvis koste mer enn bare å selge opsjonen, og det er ikke nødvendig å gi megleren mer penger når du ikke får noe av transaksjonen. (Imidlertid vil kostnadene variere og noen meglere tilbyr nå provisjonsfri handel - så det lønner seg å gjøre regnestykket basert på din meglers gebyrstruktur).
4.) Høyere eksponering for margin
Når du konverterer en kjøpsopsjon til aksje ved å trene, eier du nå aksjene. Du må bruke kontanter som ikke lenger vil tjene renter for å finansiere transaksjonen, eller låne kontanter fra megleren og betale renter på marginlånet. I begge tilfeller taper du penger uten å motregne gevinsten. I stedet er det bare å holde eller selge opsjonen og unngå ekstra utgifter.
Opsjoner er underlagt automatisk utøvelse ved utløp, noe som betyr at enhver kontrakt som er i pengene ved utløpet vil bli utøvd, etter regler i Options Clearing Corporation.
To unntak
1 . Noen ganger betaler en aksje et stort utbytte, og det kan lønne seg å utøve en samtaleopsjon for å fange ut utbyttet.
2. Hvis du eier et alternativ som ligger dypt inne i pengene, kan det hende at du ikke kan selge det til virkelig verdi. Hvis budene er for lave, kan det imidlertid være å foretrekke å bruke muligheten til å kjøpe eller selge aksjen. Gjør regnestykket.
Bunnlinjen
Det er solide grunner til å ikke utøve opsjon før og ut til utløpsdatoen. Med mindre du vil eie en posisjon i den underliggende aksjen, er det ofte galt å utøve et alternativ i stedet for å selge det. Hvis kontrakten er i pengeoverføringen, og du ikke vil at den skal utøves, må du huske å lukke den gjennom et motregningssalg, eller vil kontrakten automatisk bli utøvd i henhold til reglene i opsjonsmarkedet.
