Hva er risiko før avvikling?
Forhåndsoppgjørsrisiko er muligheten for at den ene parten i en kontrakt ikke klarer å oppfylle sine forpliktelser i henhold til den kontrakten, noe som resulterer i mislighold før oppgjørsdatoen. Denne standarden fra den ene parten vil avslutte kontrakten for tidlig og la den andre parten oppleve tap hvis den ikke er forsikret på noen måte.
En risiko av denne typen kan i tillegg føre til erstatningskostnadsrisiko da skadelidte må inngå en ny kontrakt for å erstatte den gamle. Vilkår og markedsforhold kan være mindre gunstige for den nye kontrakten.
Viktige takeaways
- Dette er en risiko forbundet med alle kontrakter, men uttrykket brukes oftere på finansielle kontrakter som terminkontrakter og bytter. De faktiske kostnadene for denne risikoen beregnes ikke spesielt, men forstås generelt å være inkludert i prisingen av slike kontrakter. Denne risikoen gjelder i veldig sjeldne tilfeller aksjer og obligasjonsmarkeder, men er sjeldnere bekymringsfullt enn i andre finansielle instrumenter.
Forstå risiko før avvikling
Det er risiko forbundet med alle kontrakter. Denne spesielle risikoen er mer av et konsept enn en svampbar kostnad. Forhåndsrisikoen inkluderer en av de involverte parter som ikke oppfyller sin forpliktelse til å utføre en forhåndsbestemt handling, levere en uttalt vare eller tjeneste eller betale en inngått økonomisk forpliktelse.
Kostnaden for denne risikoen er ikke eksplisitt, men snarere innebygd i prisene og avgiftene til kontraktene. Denne risikoen er mye mer anvendelig i derivater som terminkontrakter eller bytter. Forventet risikojustert avkastning må inkludere factoring i motpartsrisiko da dette vil bli inkludert i prisingen av disse transaksjonene. Ulike utvekslinger gjør dette på forskjellige måter. For eksempel sprer futuretransaksjoner denne risikoen delvis over tollgebyrene som blir pålagt gjennom børsen.
Alle parter må vurdere tap i verste fall som kan oppstå hvis en motpart misligholder før transaksjonen avvikles, eller blir effektiv. Det verste tilfellet kan være ugunstig pris- eller renteutvikling, i hvilket tilfelle skadelidte må forsøke å inngå en ny kontrakt med prisen eller rentene til mindre gunstige nivåer. Andre konsekvenser kan innebære potensielle juridiske problemer for brudd på kontrakten.
Det er viktig å ta hensyn til den andre partens kredittverdighet og volatiliteten eller sannsynligheten for at markedet kan bevege seg negativt på bekostning av misligholdet.
La oss for eksempel si at ABC-selskapet inngår en kontrakt på valutamarkedet med XYZ-selskapet om å bytte amerikanske dollar for japansk yen på to år. Hvis XYZ-selskapet før oppgjør går konkurs, vil det ikke være i stand til å fullføre utvekslingen og må misligholde kontrakten. Forutsatt at ABC-selskapet fremdeles ønsker eller trenger å inngå en slik kontrakt, vil det måtte danne en ny kontrakt med en annen part, noe som fører til erstatningskostnadsrisiko.
I forveien eksisterer teoretisk risiko for alle verdipapirer, men handler i aksjer som varer i en kort varighet kan ha en så liten del av handelskostnadene knyttet til motpartsrisiko at det er en utskillelig del av transaksjonen.
Erstatningskostnadsrisiko
Som nevnt er erstatningskostnadsrisiko muligheten for at en erstatning til en misligholdt kontrakt kan ha mindre gunstige betingelser. Et godt eksempel kommer fra obligasjonsmarkedet og problemer skapt av en tidlig innløsning. Noen obligasjoner har en samtale- eller tidliginnløsningsfunksjon. Disse funksjonene gir utstederen rett, men ikke plikt, til å kjøpe tilbake alle eller noen av obligasjonene før de når løpetid. Hvis obligasjonene hadde en kupong på 6% og rentene faller til 5% før obligasjonen forfaller, ville investoren synes det er vanskelig å erstatte den forventede inntektsstrømmen med sammenlignbare verdipapirer.
For en rente eller valutaswap vil en endring i renter eller valutakurser før oppgjør føre til det samme problemet, om enn på kortere tidsperiode.
