Market Moves
Storkapitalaksjer holdt bakken mens småkapitalaksjer trakk seg litt tilbake i blandet handel for å avslutte uken. Investorer signaliserte at de forblir bulle til tross for en lun reaksjon på nyheter om en handel. S&P 500 (SPX), Nasdaq 100 (NDX) og Dow Jones Industrial Average (DJX) stengte alle en bredde på positivt territorium, mens Russell 2000 (RUT) small-cap indeks og Russell Microcap-indeksen (RUMIKK) falt tilbake med halvparten prosent.
En rask gjennomgang av S&P 500 Volatility Index (VIX) og de børshandlede fondene som sporer VIX-futures med 30-dagers og 90-dagers utløpsdato, viser en interessant dynamikk (se diagram nedenfor). De fremtidsbaserte indeksene beveger seg til å stenge på lavere lave nivåer enn de forrige trendmånedene for flere måneder, mens selve VIX holder seg på et forhøyet nivå.
Dette gjenspeiler tilsynelatende nylig bekymring for handelssamtaler mellom USA og Kina. Erfarne kartvåkere vil gjenkjenne dette som et tegn på at markedsaktører for opsjoner prissetter i kortsiktig usikkerhet. Det som er mer interessant å vurdere er at disse indeksene ikke har den samme risikopremien som er priset i. Dette er en bullish prognose for 2020.
Er innsidere gode handelsmenn?
I en fersk spørring sendt til Chart Advisor-e-postkassen (ja, vi leser dem), kom en leser med forslag om innsideinnkjøp og salg og hvilken innflytelse disse aktivitetene har på aksjekursene. De to diagrammer nedenfor er konstruert av offentlig tilgjengelige data om henholdsvis JPMorgan Chase & Co. (JPM) og Wells Fargo & Company (WFC). Røde piler på kartet viser ganger innsidere solgte aksjer, grønne piler representerer kjøp, og gule diamanter indikerer å utøve aksjeopsjoner.
Et av disse diagrammene burde fjerne enhver forestilling om at selskapets innsidere har noen uhyggelige evner til å sette sine handler til topp lønnsomhet. Peter Lynch offentliggjorde forestillingen om at juridiske og etiske insidertransaksjoner inkluderer innsidere som selger aksjene sine av mange forskjellige grunner, men vanligvis bare kjøper, eller i det minste ikke selger, av en logisk grunn: De tror aksjekursen vil bevege seg høyere. Låseavtaler til side, hvis noen offiserer i et selskap skulle være i stand til å sette tid på transaksjonene med investeringene sine, ville man mistenke at en stor investeringsbank ville være flok av slike individer.
Etter denne standarden virker aksjer som selges av JPMorgan ganske dårlig tidsbestemt for 2019. Over 60 millioner aksjer ble solgt gjennom året, mens omtrent bare 7 millioner aksjer ble kjøpt. Tatt i betraktning at aksjen er opp nesten 40% i år så langt, i ettertid synes det som om forholdet burde vært reversert.
Innflytting av innsideinnhold inneholder informasjon om lav verdi
Dette andre diagrammet, som viser Wells Fargo, viser lignende informasjon. Bare ett større salg skjedde, og det var nærmere årets lave nivåer enn høydepunktene. Spesielt er det færre transaksjoner på dette selskapets aksjer fra innsidere sammenlignet med JPM-aksjer. En årsak kan være at over 70 prosent av selskapets aksjer eies av innsidere, og de er mer forsiktige med å påvirke aksjekursen.
Dette faktum understreker ideen om at innsideinformasjon er kompleks og krever flittig forskning for å gi mening om den. Selv om konseptet ikke er godt etablert, antyder noe forskning at innsideinformasjon kan gi lønnsom innsikt. De som prøver å samle slik innsikt, bør dempe forventningene.
Bunnlinjen
Aksjer stengte nesten uendret for dagen, selv om nyheter om handelskrig utløste svingninger i løpet av dagen. Til slutt reduserte ikke-imponerte investorer frykten og så ut til å forberede seg på lang sikt. Innsidehandel generelt har blitt dempet på aksjene JPMorgan og Wells Fargo.
