Historiske markedsbevegelser i januar
Så langt tilbake som i 1942 er det en oversikt over folk som diskuterer den såkalte januareffekten. De tidligste uttrykkene for denne ideen var spesielt relatert til small-cap aksjer som overpresterte store cap aksjer i januar måned. Senere versjoner av fenomenet ble utvidet for å diskutere tilbøyeligheten for aksjer generelt til å øke i løpet av den måneden.
Data ser ut til å indikere at det er attraktive bevis for å ta i bruk denne oppfatningen. Eksempelvis viser kakediagrammene nedenfor prosentandelen av gangene som aksjer i S&P 500-indeksen (SPX) lukker høyere for en gitt måned av alle måneder siden oppstarten i 1928. Det ser ut til at aksjene har en tendens til å stige oftere enn de faller i løpet av januar, og enda mer enn andre måneder til sammenligning.
Bekymringen av januareffekten
I 1973 publiserte Princeton-økonomen Burton Malkiel en populær bok med tittelen "A Random Walk Down Wall Street." Denne boken er fremdeles på trykk etter 15 utgaver med mer enn 1, 5 millioner solgte eksemplarer. Innenfor sidene legger Malkiel ut saken om at den såkalte januareffekten er en ikke-startpakke. Det som er overraskende med denne påstanden, var at den gang Malkiel først har skrevet denne observasjonen, var den litt mindre åpenbar å oppdage enn den er nå.
Selv i dag ser avkastningen fra kjøp i januar og beholdning til slutten av måneden ganske bra sammenlignet med andre måneder hvis du inkluderer alle dataene som går tilbake til 1928.
Imidlertid, hvis du nullstiller de siste 30 årene, ser denne fordelen ut til å forsvinne (se tabeller nedenfor), og dermed bevise forfatterens originale poeng.
Handel med januareffekten
Faktum gjenstår at uansett årsak har indeksene for brede markeder en tendens til å stenge høyere enn de åpnes oftere enn ikke i løpet av januar. Som det viser seg, er det én indikasjon som kan hjelpe handelsmenn til å sortere gjennom om januar mer eller mindre sannsynlig vil være en positiv måned: nemlig avkastningen fra forrige måned.
Når vi ser tilbake på de siste 91 årene med data for S&P 500-indeksen, kan vi se at hvis indeksen stengte høyere enn den åpnet i desember måned, var januar måned dobbelt så stor sannsynlighet for å være en positiv måned. Til sammenligning, hvis desember lukkes lavere, er januar en myntflip. Denne trenden ser ut til å vedvare selv de siste 30 årene. Gjennomsnittlig gevinst for januar når desember er positiv er 3% for måneden.
Det skal imidlertid bemerkes at gjennomsnittlig tap for måneden er 4, 5%. Å kombinere disse to målene og justere for sannsynlighet utgjør en forventet avkastning på null. (Tilhengere av den effektive markedshypotesen vil utvilsomt heie på denne nyheten.)
Så det betyr at handelsmenn som ser ut til å benytte seg av denne observasjonen, må være en god del mer strategisk enn bare å kjøpe og holde gjennom januar hvis desember er positivt. Å jakte på markedsløft midt i måneden i januar, med kurs inn i inntektssesongen, vil sannsynligvis lønne seg godt for forsiktige handelsmenn som styrer risikoen på riktig måte.
Bunnlinjen
Januar-effekten ser ut til å ha noen bevis for å støtte forestillingen om at aksjer stiger tidlig på året. Å utnytte denne opplevde avviket er imidlertid illusorisk. Å observere om den forrige måneden har hatt en positiv avkastning kan være til hjelp for forsiktige handelsmenn som ser etter å komme rettidig inn midtveis i januar måned.
