Insidere hos offentlige selskaper har i hovedsak to alternativer for å kjøpe og selge selskapenes aksjer. Den første er å gjennomføre transaksjonene i det åpne markedet der de kjøper eller selger verdipapirer gjennom en megler, akkurat som enhver annen detaljistinvestor. Det andre alternativet er å gjennomføre transaksjonen på en systematisk basis gjennom det som kalles en 10b5-1-plan. Denne Securities and Exchange Commission (SEC) -regelen tillater en systematisk form for innsidehandel som er lovlig. Handelsaktiviteten som er tillatt via 10b5-1 kan imidlertid være gunstig for både innsidere og individuelle investorer.
Viktige takeaways
- Innherrer eller ledere må følge spesifikke regler for kjøp og salg av selskapets aksjer som fastsatt av SEC. Regel 10b5 ble delvis vedtatt av SEC for å forby kjøp eller salg av verdipapirer av innsidere på grunnlag av ikke-offentlig informasjon. I 2000 oppdaterte SEC kjennelsen, kjent som 10b5-1, eller 10b5-1 (c), som åpner for et forsvar mot regelverket om innsidehandel. 10b5-1-kjennelsen gjør det mulig for insidere å lage en handelsplan før en handel der en forhåndsinnstilt dato eller pris brukes til å utløse handelen.
Forstå regel 10b5-1
Regel 10b5 ble opprinnelig opprettet av SEC i 1934, noe som gjorde det ulovlig å bedra, villede eller operere på noe uredelig måte når det gjennomføres verdipapirer og aksjetransaksjoner på nasjonale børser.
Regel 10b5 ble også vedtatt for å forby kjøp eller salg av en sikkerhet på grunnlag av ikke-offentlig informasjon. All handel med vesentlig ikke-offentlig informasjon - kalt innsideinformasjon - anses som innsidehandel og er ulovlig i henhold til regel 10b5.
Imidlertid avsa SEC i 2000 en administrativ kjennelse, kjent som 10b5-1, eller 10b5-1 (c), som åpner for et forsvar mot regelen om innsidehandel. Handelsaktiviteten er tillatt så lenge personen kan bestemme at ingen ikke-materiell innsideinformasjon ble brukt som grunnlag for handelen.
En 10b5-1 plan
10b5-1-kjennelsen skapte en situasjon der innsidere kunne lage en handelsplan i forkant av en handel hvis de satte en bestemt dato eller pris til å gjennomføre en transaksjon (enten et kjøp eller et salg). Når hendelsen har skjedd utløses handelen. Disse handelsplanene er kjent som 10b5-1 planer.
For eksempel kan det hende at ledere vil kjøpe aksjer gjennom hele kalenderåret. 10b5-1-planen lar dem kjøpe et fast antall aksjer til angitte datoer, for eksempel den første handelsdagen i måneden. Transaksjonen er automatisk og utføres av en megler. Innersiden eller den utøvende myndigheten ville være trygg mot et SEC-brudd, selv om vedkommende har innsideinformasjon på salgstidspunktet - så lenge planen ble satt opp når det ikke ble kjent noen vesentlig ikke-offentlig informasjon.
Noen ganger vil en leder kanskje ønske å diversifisere eierandeler, men ønsker ikke å selge en stor del av aksjen på et tidspunkt av frykt for at det kan sende feil beskjed til investeringssamfunnet. Investorer overvåker innsiden kjøp og salg siden kjøpsaktivitet ofte blir sett på som et positivt tegn på at ledere tror aksjen vil stige i fremtiden. Motsatt kan innsidersalg sees at ledere mener selskapet og aksjekursen kan underprioritere i fremtiden.
Som et resultat kan ledelsen etablere en plan som avvikler 1000 aksjer per måned det neste året. Igjen er handlene automatisk og finner sted på et angitt tidspunkt.
Fordelene med 10b5-1-planer for innsidere og investorer
Det er flere fordeler med 10b5-1-planer for både innsidere og individuelle investorer.
Forbedrer åpenhet
Fordi en 10b5-1 er en forhåndsinnstilt systematisk metode for akkumulering og salg av aksjer, blir besittelsen av innsideinformasjon mindre relevant. Den systematiske tilnærmingen hjelper til med å hindre beskyldninger om innsidehandel og frontkjøring etter at en handel er fullført. Fremkjøring er når noen inngår handel med kunnskap om privat informasjon som kan påvirke prisen på sikkerheten, noe som resulterer i en økonomisk gevinst. En 10b5-1-plan hjelper ledere med å forbedre åpenheten rundt innsidehandel, og forhindrer utseendet av upassende oppførsel.
Windows og Blackout-perioder blir mindre relevante
Mange selskaper etablerer handelsvinduer eller tidsperioder der en enkelt leder kan gjennomføre en aksjetransaksjon. Selskaper etablerer også blackout-perioder, som bestemmer at - i løpet av bestemte tidsperioder - ingen aksjehandel kan gjennomføres.
Imidlertid gjengir en 10b5-1 hovedsakelig begge disse strategiene fordi de er systematiske. Med andre ord handler handlene uavhengig av om den enkelte har innsideinformasjon (på transaksjonstidspunktet) eller om selskapet er i ferd med å rapportere gode eller dårlige nyheter.
Reduserer feiltolkning av innsideraktivitet
Når en innsider kjøper eller selger aksjer på det åpne markedet, sier loven at handelsdetaljene må offentliggjøres. Når handelsdata rapporteres til SEC, formidler store nyhetssteder og verdipapirforetak informasjonen til publikum.
Dessverre, når dataene er utgitt, kan de tolkes feil. For eksempel, når en innsider selger aksjen, kan noen investorer utlede av transaksjonen at han eller hun ikke lenger står bak selskapet. Resultatet kan være en økning i salgsaktivitet fra investorer. I realiteten kan insiderens salg være uvesentlig, noe som betyr at det bare representerer en liten del av individets eiendeler.
Motsatt blir små innsideinnkjøp noen ganger tolket som en indikator på at dagens pris gir en fantastisk kjøpsmulighet. Investorer kan også utlede at innsideren kjenner til positive nyheter om selskapet som er i ferd med å bli utgitt, og skynder seg å kjøpe aksjer for å dra nytte av de forventede gunstige kursutviklingen. I virkeligheten var insiderens intensjon å bare kjøpe flere andeler aksjer i fremtiden til forskjellige priser.
Imidlertid, når en systematisk plan er på plass - som i tilfelle av en 10b5-1-plan - er investorer i stand til å se innsidens intensjoner tydeligere. Når for eksempel insidere avvikler aksjer på konsistente punkter gjennom året, er investorene klar over planen og er mer tilbøyelige til å forstå at innsideren bare diversifiserer eierandeler.
Den resterende betydelige posisjonen som eier innsiden, viser også at den utøvende ledelsen fortsatt har tillit til selskapet. Som et resultat fører ikke insideraktiviteten til en vanvidd på handelsaktivitet fra investorer.
Investorer vet hva de kan forvente og når de skal forvente det
Innrapportering av data kan oppleve en tidsforsinkelse før den når den gjennomsnittlige investoren. SEC mandatene til at skjema 4 - innleveringer som gjøres når eierskifte forekommer - må arkiveres innen to virkedager etter en handel. Imidlertid kan aktiviteten noen ganger ta flere dager før den rapporteres til investorer via nyhetssteder, meglere og investeringstjenester.
Handelsaktivitet kan også komme investorer til uhensiktsmessige tider, for eksempel på en fredag ettermiddag når mange handelsmenn har dratt hjem eller ikke aktivt handler. Den systematiske karakteren av en 10b5-1-plan hjelper investorer å vite når de kan forvente salg og kjøp.
