Mange investorer mener at en nedgang i verdien av den amerikanske dollaren er en dårlig ting, men den andre siden av ligningen er at en svak dollar gir flere gevinstmuligheter.
En fallende dollar reduserer kjøpekraften sin internasjonalt, og som til slutt betyr til forbrukernivå. For eksempel øker en svak dollar kostnadene for å importere olje, noe som får oljeprisene til å stige. Dette betyr at en dollar kjøper mindre bensin og at det klemmer mange forbrukere. (For å lære mer om virkningen av pengesvingninger, se "Hva betyr betingelsene svak dollar og sterk dollar?") Mens dette scenariet er uheldig, kan investorer få sin hevn, så å si, ved å investere i aksjene til USAs multinasjonale selskaper som tjener en betydelig del av overskuddet i utlandet.
Etter hvert som flere fremvoksende markeder får en smak for amerikanske produkter, vil disse selskapene sende flere produkter over hele kloden, øke deres bunnlinjer og kanskje aksjonærenes avkastning.
Hvordan har multinasjonale selskaper fordel når dollaren faller?
Så hvordan har disse multinasjonale selskapene fordeler når dollaren faller? La oss si at et amerikansk selskap driver mye virksomhet i Europa og euro er sterk mot dollar. Selskapets fortjeneste fra Europa vil være denominert i euro, og når disse euroene blir konvertert mot en svak dollar, er det flere dollar for det amerikanske selskapet og en fin støt til bunnlinjen. Bedre fortjenestemarginer betyr vanligvis bedre resultater for aksjonærene. (Lær hvordan du kan undersøke et selskaps lønnsomhet ved hjelp av fortjenestemarginforhold i "The Bottom Line on Margins.")
Hvordan handle den fallende dollaren
Quintessential multinationals og deres forhold til dollar
To av de beste eksemplene på amerikanske multinasjonale selskaper er McDonald's (NYSE: MCD) og Procter & Gamble (NYSE: PG). Disse to selskapene er blant de største i USA og de mest gjenkjennelige på den globale scenen. McDonald's har enestående merkevare anerkjennelse og millioner av hjem over hele verden har minst ett Procter & Gamble-produkt.
Begge selskapene henter betydelige biter av sitt årlige salg fra internasjonale markeder, og setter dem i en førsteklasses posisjon til fordel når dollaren faller. Procter & Gamble er spesielt fordelaktig når dollaren er svak fordi den produserer en god del av sine produkter i USA. To av de største rivalene, Nestle og Unilever (NYSE: FN), er utenlandske firmaer.
La oss bruke eksemplet på euro, siden Nestle og Unilever er europeiske selskaper. En sterk euro kan skade bunnlinjen hos disse selskapene, mens P&G styrker overskuddet gjennom en svak dollar.
Det er sannsynligvis en strekning å si at ledere av amerikanske multinasjonale selskaper bruker tiden sin på å heie etter en svakere dollar, men realiteten er at selskapene deres drar nytte av scenariet. (For å få en bedre forståelse av hvordan spot-, futures- og opsjonsvalutamarkedene kan omsettes sammen for maksimal nedsidebeskyttelse og fortjeneste, les "Kombinere Forex Spot og Futures Transactions.")
Har aksjonærene fordel av en svekket dollar?
Empiriske bevis støtter oppfatningen om at aksjonærer i amerikanske multinasjonale selskaper vinner når dollaren taper. Ser ikke lenger enn McDonald's som eksempel. Sammenlign et diagram over McDonalds-aksjer med amerikanske dollar-indeksen, som sporer dollarens utvikling mot en kurv med store valutaer, og resultatene er oppsiktsvekkende. Jo flere Big Mac-er og pommes frites som gabbes opp i land med valutaer som slår dollar, jo mer har McDonalds aksjonærer fordel.
Mens investorer drar nytte av kapitalstigningen i multinasjonale selskaper når dollaren er svak, er det vanskelig å tallfeste om den ekstra fortjenesten oversettes til høyere utbytte for aksjonærene. Når det er sagt, har McDonald's og P&G tidligere hevet utbyttet under dalingen i dollar, så det skader ikke sjansene for en utbytteheving når dollaren synker for å øke investorens tillit.
En annen måte aksjonærer kan dra fordel av når dollaren er svak, er gjennom anskaffelser. En svak dollar kan vise seg berusende for utenlandske selskaper som ønsker å skaffe solide amerikanske selskaper for å få en rabatt. Dette er ikke begrenset til små amerikanske selskaper, ettersom Anheuser-Busch, et ekte amerikansk multinasjonalt og et av landets mest ærverdige selskaper, ble kjøpt opp av InBev (OTCBB: AHBIF) i 2008, delvis på grunn av euroens styrke mot greenback. (For å lære mer om klimaet for anskaffelser, se vår anskaffelsesopplæring.)
Laget i Amerika: Amerikanske eksportører og dollar
Det er andre fordeler med en svakere dollar for store amerikanske eksportører. For det første kan de øke sine innenlandske valutapriser, som tilsvarer den samme prisen utenlands. Høyere priser tilsvarer høyere fortjeneste.
Hvis dollaren holder seg svak i lengre tid, kan amerikanske multinasjonale selskaper også være tvunget til å holde mer produksjons- og produksjonsoperasjoner i USA, fordi kostnadene for utenlandske varer kan være høyere. Det er en nedslipningseffekt ved at flere amerikanere jobber, noe som gagner den amerikanske økonomien for øvrig.
Naturligvis liker onkel Sam det når gigantiske multinasjonale selskaper tjener mer penger fordi det betyr at de vil betale mer i skatt. Selv om den økte skattetrykket aldri blir ønsket velkommen av ledere i selskapet, elsker skattemyndighetene den sikkert, og den er sjelden straffende nok til å ha en meningsfull innvirkning på aksjekursen, til lettelse for aksjonærene.
Fallgruver av en svak dollar
Fra aksjonærens perspektiv kan en svak dollar være en god ting i moderate doser, men det er fallgruver til et langvarig dollar-lysbilde. Det er klart at en svak dollar reduserer kjøpekraften for amerikanske forbrukere, og dette kan sende dem over til generiske merker i stedet for premium-tilbud som er produsert av multinasjonale selskaper.
En svak dollar kan også påvirke handelen med nasjoner med sterke valutaer. Noen selskaper bygger anlegg eller signerer flerårskontrakter med forventning om en viss valutaomregningskurs. En stor endring kan veie på et selskaps bunnlinje for å fortsette å konvertere en svak dollar til en sterk lokal valuta og føre til at utenlandske selskaper reduserer handelen med USA. Imidlertid er fallet her potensialet for tapte arbeidsplasser og lavere skatteinntekter.
Bunnlinjen
Perioder med svakhet i dollar kan komme aksjonærer i amerikanske multinasjonale selskaper til gode. Historiske trender har støttet den trenden, men den ryddige avkastningen kommer vanligvis over perioder på flere kvartaler, ikke år. En dollarnedgang som strekker seg over fem eller ti år er ikke god virksomhet og gjør amerikanske selskaper og deres aksjonærer sårbare for anskaffelser fra utenlandske konkurrenter. Derfor, hvis porteføljen din har hatt fordel av dollarens lysbilde i noen måneder, kan det være på tide å bryte ut pom-poms og heie på at greenbacken stiger.
For ytterligere lesing, se "Hva kan et multinasjonalt selskap gjøre for å minimere eksponeringen for politisk risiko?" og "Spill utenlandsk valuta mot den amerikanske dollar og vinn."
