Når markedene begynner å svinge vilt løper investorer ofte for sikkerhet. En beskyttende krage er en strategi som kan gi kortsiktig beskyttelse mot nedsiden - og tilbyr en måte å beskytte mot tap og tillate deg å tjene penger når markedet går opp. Noen ganger kan det oppnås til liten eller ingen kostnad.
Strategien for beskyttende krage
En beskyttende krage består av en salgsopsjon kjøpt for å sikre nedsiderisikoen på en aksje, pluss en kjøpsopsjon skrevet på aksjen for å finansiere putekjøpet. En annen måte å tenke på en beskyttende krage er som en kombinasjon av en dekket samtale pluss lang satt stilling.
Salg og salg er vanligvis uten penger (OTM) opsjoner, men har samme utløp og er ideelt for samme antall kontrakter (tilsvarer antall aksjer som er holdt). Kombinasjonen av long put og short call danner en "krage" for den underliggende aksjen som er definert av streikprisene for salgs- og kjøpsopsjonene. Det "beskyttende" aspektet av denne strategien oppstår fra det faktum at salgsstillingen gir beskyttelse mot nedsiden for aksjen til puten utløper.
Siden krigens grunnleggende mål er å sikre nedsidarisiko, er det grunn til at streikprisen for samtalen som er skrevet, skal være høyere enn streikprisen for kjøpt salg. Så hvis en aksje handles til $ 50, kan en samtale på den skrives med en streikekurs på si $ 52, 50, med en put som er kjøpt med en streikpris på $ 47, 50. Stikprisen på 52, 50 dollar gir et tak for aksjens gevinster, siden den kan kalles bort når den handler over strykprisen. På samme måte gir 44, 50 dollar anslagskurs en etasje for aksjen, da den gir beskyttelse mot nedsiden under dette nivået.
Når skal du bruke en beskyttende krage
En beskyttende krage implementeres vanligvis når investoren krever beskyttelse mot nedsiden på kort til mellomlang sikt, men til en lavere pris. Siden det å kjøpe verneverdier kan være et kostbart forslag, kan det å skrive OTM-anrop belaste kostnadene for varene ganske betydelig. Det er faktisk mulig å konstruere beskyttende krager for de fleste aksjer som enten er "kostnadsfrie" (også kalt "nullkostnadskrage") eller faktisk generere en nettokreditt for investoren.
Den største ulempen med denne strategien er at investoren gir bort oppsiden i aksjen i bytte mot å oppnå nedsikring. Den beskyttende kragen fungerer som en sjarm hvis aksjen avtar, men ikke så bra hvis aksjen øker fremover og blir "kalt bort", da eventuell ekstra gevinst over anropsprisen vil gå tapt.
I det tidligere eksemplet der en dekket samtale skrives til $ 52, 50 på en aksje som handles til $ 50, hvis aksjen deretter stiger til $ 55, vil investoren som har skrevet samtalen måtte overgi aksjen til $ 52, 50, og avgi et tillegg $ 2, 50 i overskudd. Hvis aksjen går videre til $ 65 før samtalen utløper, vil samtalsforfatteren gi avkall på ytterligere $ 12, 50 (dvs. $ 65 minus $ 52, 50) i fortjeneste, og så videre.
Beskyttende krager er spesielt nyttige når de brede markedene eller spesifikke aksjer viser tegn til å trekke seg tilbake etter et betydelig fremskritt. De bør brukes med forsiktighet i et sterkt oksemarked, da sjansen for at aksjer blir kalt bort (og dermed begrenser oppsiden av en bestemt aksje eller portefølje) kan være ganske høy.
Konstruere en beskyttende krage
La oss forstå hvordan en beskyttende krage kan konstrueres for Apple, Inc. (AAPL) som lukket på 177, 09 dollar 12. januar 2018. Anta at du eier 100 aksjer av Apple som du kjøpte til $ 90, og med aksjen opp 97% fra kjøpesum, vil du implementere en krage for å beskytte gevinstene dine.
Du starter med å skrive et dekket anrop på din Apple-posisjon. La oss for eksempel si at samtalene fra mars 2018 $ 185 handles til $ 3, 65 / $ 3, 75, så du skriver en kontrakt (som har 100 AAPL-aksjer som den underliggende eiendelen) for å generere premieinntekter på $ 365 (minus provisjoner). Du kjøper samtidig en kontrakt i mars 2018, $ 170 plasser, som handles til $ 4, 35 / $ 4, 50, og koster deg $ 450 (pluss provisjoner). Kraven har dermed en nettokostnad, eksklusiv provisjoner, på 85 dollar.
Slik vil strategien fungere i hvert av de følgende tre scenariene:
Scenario 1 - Apple handler over $ 185 (si $ 187) rett før utløpsdatoen for 20. mars.
I dette tilfellet vil $ 185-samtalen handle til en pris av minst $ 2, mens $ 170-salg ville handlet nær null. Mens du lett kan stenge for kortoppringingsstillingen (husk at du mottok $ 3, 65 i premieinntekt for det), la oss anta at du ikke gjør det og er komfortabel med at dine Apple-aksjer blir kalt bort til $ 185.
Din samlede gevinst vil være:
x 100 = 9.415 dollar.
Husk det vi sa tidligere om en krage som lukker oppsiden i aksjen. Hvis du ikke hadde implementert kragen, ville gevinsten din på Apple-posisjonen vært:
($ 187 - $ 90) x 100 = 9 700 dollar.
Ved å implementere kragen, måtte du avstå fra $ 285 eller $ 2, 85 per aksje i tilleggsgevinster (dvs. $ 2-forskjellen mellom $ 187 og $ 185, og $ 0, 85 krage-kostnaden).
Scenario 2 - Apple handler under $ 170 (si $ 165) veldig kort tid før utløpet av 20. mars.
I dette tilfellet vil $ 185 samtalene handles nær null, mens $ 170-innsatsene vil være verdt minst $ 5. Du utøver deretter retten til å selge Apple-aksjene dine til $ 165, i så fall vil den samlede gevinsten din være: x 100 = $ 7 915.
Scenario 3 - Apple handler mellom $ 170 og $ 185 (si $ 177) veldig kort tid før alternativet utløper 20. mars.
I dette tilfellet vil $ 185-anropet og $ 170-innsatsen begge handles nær null, og din eneste kostnad vil være de $ 85 som påløper ved implementering av kragen.
Den nominelle gevinsten (urealiserte) gevinsten på Apple-beholdningen din vil da være $ 8 700 ($ 177 - $ 90) minus 85 $ -kostnaden for kragen, eller $ 8, 615.
Skattefordeler ved en krage
En krage kan være en effektiv måte å beskytte verdien av investeringen din til muligens en null netto kostnad for deg. Imidlertid har den også noen andre punkter som kan spare deg (eller arvingene dine) skattepenger.
Hva for eksempel, hvis du eier en aksje som har steget betydelig siden du kjøpte den? Kanskje du tror det har mer potensial for oppsiden, men du er bekymret for at resten av markedet trekker det ned.
Et valg er å selge aksjen og kjøpe den tilbake når markedet stabiliserer seg. Du kan til og med være i stand til å få det for mindre enn dagens markedsverdi og lomme noen ekstra dollar. Problemet er at hvis du selger, må du betale merverdiavgift på fortjenesten.
Ved å bruke krage-strategien vil du kunne sikre deg mot en markedsnedgang uten å utløse en skattepliktig hendelse. Hvis du blir tvunget til å selge aksjen din til samtaleholderen, eller du bestemmer deg for å selge til salgsholderen, har du selvfølgelig skatter å betale for fortjenesten.
Du kan muligens hjelpe mottakerne også. Så lenge du ikke selger aksjen din, vil de kunne dra nytte av step-up-basisen når de arver aksjen fra deg.
Bunnlinjen
En beskyttende krage er en god strategi for å få nedsidebeskyttelse som er mer kostnadseffektivt enn bare å kjøpe et beskyttende put. Dette oppnås ved å skrive en OTM-samtale på en aksjeeier og bruke den mottatte premien til å kjøpe et OTM-put. Avveiningen er at de samlede kostnadene for å sikre nedsidarisiko er billigere, men at oppsiden er begrenset.
