Rabattert fri kontantstrøm for firmaet (FCFF) bør være lik alle kontantstrømmer og utløp, justert til nåverdi med en passende rente, som selskapet kan forventes å få inn i løpet av sin levetid. Det er en form for tidsverdianalyse - hvor mye en investor vil betale i dag for å ha rettighetene til all fremtidig kontantstrøm.
Gratis kontantstrømmer er ikke et lett tilgjengelig tall. Finansanalytikere må tolke og beregne frie kontantstrømmer uavhengig av hverandre. FCFF er forskjellig fra fri kontantstrøm til egenkapital, som ikke står for obligasjonskreditorer og foretrukne aksjonærer.
Den korte definisjonen av FCFF er kontantstrømmen som er tilgjengelig for alle kapitalbidragere etter at firmaet har betalt alle driftsutgifter, skatter og andre produksjonskostnader.
For å redusere kontantstrømmen riktig, må du først være kjent med hvordan du beregner de mindre komponentene i formelen. Den viktigste av disse er de vektede gjennomsnittlige kapitalkostnadene (WACC) og FCFF.
Vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad
Bedrifter er avhengige av WACC for å estimere de vektede kostnadene for alle kapitalkilder. Det er en måte å la ledere se hvor effektivt de finansierer driften. Formelen for WACC kan skrives som:
WACC = SEDVVE × CE + SEDVVD × CD × (1 − CTR) hvor: VE = Verdien av egenkapitalen SEDV = Summen av egenkapitalen og gjeldsverdienCE = Kostnaden for egenkapitalen VD = Verdien av gjeldCD = Kostnaden for gjeldCTR = Bedriftsskattesats
Gratis kontantstrøm til firmaet
Flere konkurrerende formler finnes for FCFF. En relativt enkel versjon starter med inntjening før renter, skatter og avskrivninger. Det kan skrives som:
FCFF = EBITDA × (1− TR) + DA × TR + WC - CEwhere: EBITDA = Resultat, før renter, skatt og avskrivningTR = SkattesatsDA = AvskrivningerWC = Endringer i arbeidskapitalCE = Kapitalutgifter
Enkel tilnærming til nedsatte FCFF
Én enkel definisjon av verdien av et firma - og en som blir undervist i CFA-kurs - er lik den uendelige strømmen av gratis kontantstrømmer som er diskontert av WACC. Mye avhenger imidlertid av den estimerte veksten til firmaet og om den veksten vil være stabil.
En enkelt-trinns estimering med jevn vekst av nedsatte FCFF kan uttrykkes på denne måten:
WACC - Growth RateFCFF
Flerstegsmodeller er betydelig mer sammensatte og utføres best av de som er komfortable med kalkulus.
Prognoser fremtidige kontantstrømmer
Å forutsi fremtidig vekst og netto kontantstrømmer er i beste fall en inexakt vitenskap. Det er to vanlige tilnærminger i finanslitteraturen: å anvende historisk kontantstrøm og forutsi endringer i de underliggende komponentene i kontantstrømmen.
Det er enkelt å bruke den historiske metoden. Hvis faste grunnleggende faktorer er solide og ikke forventes å endre seg i overskuelig fremtid, kan analytikere anvende den historiske frie kontantstrømningshastigheten.
Den underliggende komponentmetoden er ikke like enkel. Inntektsveksten er tilpasset forventet avkastning og kostnader for fremtidige kapitalutgifter, som inkluderer erstatning og utvidelse av fast kapital, eventuelle avskrivninger og endringer i arbeidskapital.
Ikke forveksle fysisk fast kapital, som maskiner og fabrikker, med kapitalfinansiering fra gjeld og egenkapital.
