Small-cap aksjer har startet året med litt smell, og hvis historien er noen guide for fremtiden, bør den styrken fortsette gjennom hele 2018. Den forbedrede amerikanske økonomien skader heller ikke. Men det er alltid risiko, og denne gangen er ikke annerledes. En rekke analytikere peker på høye verdivurderinger og høy gjeld som hovedårsakene til å være forsiktige med den nylige småkapitaliseringen, ifølge Barrons.
Fra slutten av handelen tirsdag, er Russell 2000 small cap indeks allerede opp 4, 9% året før, noe som er høyt etter historiske standarder. Blant indeksens øverste eierandeler er det noen som overpresterer den referanseporteføljen med en bred margin: Nektar Therapeutics Inc. (NKTR) er mer enn 30% høyere enn året, Entegris Inc. (ENTG) er opp nesten 15%, Aspen Technology Inc. (AZPN) og MKS Instruments Inc. (MKSI) stiger begge med rundt 14%, og Hancock Holding Co. (HBHC) er opp rundt 12%. (Til, se: 5 grunner til at Bull Market vil trives i 2018. )
Høye verdivurderinger
Mens små capser har begynt året på en sterk note, begynner mange å se relativt overvurderte ut. Indeksen som helhet handles til omtrent 28 ganger forventet inntjening, ifølge Barrons. Sammenlignet de fremtidige pris / inntjeningsforholdene som ble lagt ut av Wall Street Journal fra og med forrige fredag, handler Russell 2000 med omtrent 27 ganger fremtidsinntjening, mens Nasdaq 100 handler med omtrent 21 ganger fremtidsinntjening, og S&P 500 på bare 19 ganger fremtidig inntjening.
Uansett om inntjeningen er 28 eller 27 ganger, påpeker Barron at de flere beregningene utelukker 34% av selskapene i Russell 2000 som faktisk taper penger. Basert på data fra FactSet Research og Barrons egen analyse, inkluderer selskaper med negativ inntjening P / E-multiplene opptil 56 ganger fjorårets inntjening og 36 ganger fremtidige inntekter.
Blant indeksens øverste eierandeler handler GrubHub Inc. (GRUB) med et fremtidig P / E-forhold på 46, 36, Monolithic Power Systems Inc. (MPWR) handler med 33, 12 termininntekter, og Aspen Technology handler med et multiplum på 32, 72.
Høy gjeld
Den andre store risikoen for små capser er de høye gjeldsnivåene som disse selskapene bærer, som er en direkte følge av det siste tiåret med ekstremt lave renter.
Til tross for at disse selskapene fikk utvide eller kjøpe tilbake aksjer, noe som har bidratt til å øke aksjekursene, ser det ikke ut til at den økte låntakningen har bidratt til å forbedre den underliggende virksomheten til disse selskapene. Gjennomsnittlig avkastning på eiendeler (ROA) for small cap ligger på litt over 2%, etter å ha falt med en tredjedel siden 2012, ifølge Barron's. (Til, se: Topp 4 småkapslager for 2018. )
Den økte gearingen gjør også disse selskapene sårbare for stigende renter, som ser ut til å være der ting går ut fra Feds mer hawkiske tone. Russell 2000-selskaper er spesielt utsatt for denne risikoen, da analytiker Jessica Binder Graham hos Goldman Sachs fant at 42% av gjeldene som selskaper i indeksen skylder er av flytende renteslag, sammenlignet med bare 9% av gjelden S&P skylder. 500 selskaper. Flytende priser er bra for skyldnere når rentene faller, men ikke så bra når rentene stiger.
