Hva er en gate-bestemmelse?
En portbestemmelse viser til en uttalelse i et fonds tilbudsdokumenter som fastslår fondsforvalterens rett til å begrense eller stanse innløsninger. Prospektet eller tilbudsdokumenter kan gi mer detaljer om en portbestemmelse, for eksempel scenarier der innløsninger ville bli begrenset eller stoppet helt. Gatebestemmelser er ment å stoppe et løp på et fond, spesielt når eiendelene et fond har, er illikvide og vanskelig å snu til kontanter for innløsning på en rettidig måte. Selv med scenarier og retningslinjer, er beslutningen om å utøve portavsnittet fondsforvalterne.
Portbestemmelser forklart
Gatebestemmelser begrenser innløsninger og bidrar til å forhindre løp på fondet. Når et fond, særlig et hedgefond, innehar komplekse investeringsprodukter, kan avvikling av stillinger ta tid. Port-bestemmelsen er innebygd i fondstilbudet for å forhindre en situasjon der innløsningsforespørsler koster fondet ytterligere ved å tvinge avvikling i en ugunstig markedssituasjon.
Port-bestemmelsen i praksis
Fondsforvaltere må vanligvis informere investorer skriftlig når de påberoper seg gate-bestemmelsen. Varslingen vil vanligvis oppgi behovet for avsetningen og skissere hvor mye, om noen, investorer som vil kunne motta når de ber om innløsning. Selv om de er en del av de fleste fondsdokumenter, er å påberope seg gate-bestemmelsen en alvorlig virksomhet og innebærer vanligvis en konsultasjon med en advokat. Fordi en portbestemmelse påberopes etter fondsforvalterens skjønn, stiller investorer som synes pengene deres er låst inne forståelig nok fondets forvalter skjønn.
Interessant nok påvirker ikke en gate-bestemmelse alltid alle investorer like. Institusjonelle investorer og foretrukne kunder kan ha et sidebrev - en egen avtale med fondet - der de sier at pengene deres aldri vil bli låst inne. Som et resultat har noen hedgefond eliminert portavsetninger helt fordi de faktisk ikke dekker flertallet av kapitalen i fondet.
Et kjent eksempel på en portforsyning
Når et fond iverksetter en portavsetning, blir det generelt sett på som en negativ hendelse. Imidlertid har det imidlertid vært tilfeller der en fondsforvalter har benyttet gate-bestemmelsen for å sikre at kapitalen er intakt for å gjennomføre en kritisk fase av strategien. En slik situasjon ble popularisert i filmen "The Big Short" da Michael Burry påkalte en portbestemmelse for å stoppe innløsninger slik at hans spill mot boligmarkedet ikke ville bli avviklet før pantesmeltingen skjedde. Investorene hans likte enorme overskudd etter at port-bestemmelsen ble påberopt. Imidlertid var det uhyre ubehagelig for alle involverte da portbestemmelsen ble kunngjort.
