Hva er en krage med fast verdi?
Verdikrage med fast dollar refererer til en strategi som et selskap anskaffet under en fusjon kan bruke. Gjennom denne metoden kan selskapet beskytte seg mot svingninger i aksjekursen til det overtakende selskapet.
En krage refererer til en opsjonshandelsstrategi der den næringsdrivende har en lang puttsposisjon, en kort anropsposisjon og er lange aksjer i den underliggende aksjen. Den beskyttende mekanismen innebærer å holde aksjer på en gitt aksje, samtidig som du kjøper beskyttende selger og selger kalleropsjoner mot beholdningen. Både salg og samtale er out-of-the-money (OTM) -alternativer, med samme utløpsmåned og lik i antall kjøpte kontrakter.
Hvordan en verdikrage med fast dollar fungerer
En krage med fast verdi er en av to typer krager som er nyttige ved fusjoner og oppkjøp (M&A). Det er ment å beskytte målselskapets eiendeler, og levere en jevn dollarverdi for hver av selgerens aksjer selv om det anskaffende selskapets aksjekurs skulle falle. Målet med verdikraven med fast dollar er å være en effektbryter, som kan forhindre betydelige tap. Ved å sette et gulv og tak på aksjekomponenten i en oppkjøpsavtale, vil selskapet som kjøper forplikte seg til å levere en fast dollarverdi av aksjen for hver aksje i selskapet som skal kjøpes.
Verdikollar med fast verdi angir valutakursforholdet for fusjonen eller oppkjøpet. Forholdet bestemmer børsnivået for selskapet som kjøpes for å bytte sine aksjer for aksjene i det overtakende selskapet. Dette utvekslingsforholdet vil svinge i kragen, ettersom strategien gir et minimums- og maksimumsnivå på gulvet og taket for utvekslingen.
Viktige takeaways
- En krage med fast verdi er en opsjonsstrategi som benyttes under en fusjon for å sikre seg mot svingninger i aksjekursen i det overtakende selskapet. Ved å bruke både salgs- og kjøpsopsjoner setter strategien både et gulv og tak på aksjekomponenten i oppkjøpsavtalen. Krav med fast verdi setter kursnivået for selskapet som skal kjøpes for å bytte sine aksjer mot aksjene i det overtakende selskapet.
Hensyn med faste krage for dollarverdier
En artikkel i 2014 fra Harvard Law School undersøkte noen aspekter ved M & A-strategier. "Noen faktorer spiller inn i den fornyede appellen til aksjeavtaler, inkludert en stadig mer haussete utsikter i C-nivå-pakken og høyere og mer stabile verdivurderinger av aksjemarkedet, samt avtale-spesifikke drivere som behovet for en meningsfull aksjekomponent i skatteinversjon. transaksjoner, ”skrev forskere.
"Noen av de potensielle fallgruvene som ligger i en fast verdistruktur er øyeblikkelig klare - fraværende tilleggsbeskyttelse. Hvis erververens aksjekurs synker mellom signering og lukking, risikerer erververen å lide de utvannende virkningene av å utstede mer aksje enn opprinnelig antatt."
Ekspertene la til at en slik utvanningseffekt kunne gjøre et oppkjøp mindre attraktivt for kjøperen. Det kan også føre til at det blir utstedt nok aksjer til å kreve godkjenning av kjøperens aksjonærer under stemmekrav til børs, eller ved å forårsake tilstrekkelig utvanning til å utløse en endring av kontrollbestemmelser i gjeld, insentivkapital eller andre sentrale avtaler.
"På baksiden, " skrev de, "kan en vekslingsgrad som varierer basert på verdi også føre til problemer hvis en erververens aksjekurs øker meningsfullt. Som eksempel ved å få antallet aksjer som skal utstedes til å falle under terskelverdiene som er relevante for oppnå ønsket skattebehandling."
