Hva er utvidelsesrisiko?
Forlengelsesrisiko er risikoen for at låntakere utsetter forskuddsbetalinger på grunn av markedsforhold. Det er en risiko som generelt blir analysert i sekundærmarkedsstrukturerte kredittproduktinvesteringer.
For eksempel, hvis rentene stiger, kan det avskrekke huseiere fra å finansiere lånene sine på nytt, og redusere strømmen av forskuddsbetalinger. Dette kan forlenge varigheten av lånene i en pantsatt sikkerhet (MBS) utover hva verdsettelses- og risikomodellene først forutså.
Forstå utvidelsesrisiko
Forlengelsesrisiko er en produktrisiko for sekundærmarkedet som låntakere vil forbli i lånet sitt lenger og utsetter den gjennomsnittlige betalingssyklusen for produktinvestorer i andremarkedet. I det primære markedet er långivere hovedsakelig fokusert på sammentrekningsrisiko (også kjent som forskuddsbetalingsrisiko), som er risikoen for at en låntaker vil betale tidlig og dermed redusere renten som er betalt til en utlåner i løpet av et lån.
Viktige takeaways
- Forlengelsesrisiko er risikoen for at låntakere utsetter forskuddsbetalinger på grunn av markedsforhold. Forlengelsesrisiko er stort sett en bekymring i det sekundære kredittmarkedet. I det primære kredittmarkedet er forskuddsbetalingsrisiko den største bekymringen for utstedere.
Primær markedskontraksjonsrisiko
Långivere i primærmarkedet gir lån til låntakere med håp om at låntager ikke vil forskuddsbetale tidlig, noe som reduserer interessen en utlåner tjener på et lån. Noen långivere innstiller til og med forskuddsbetaling for tidlig utbetaling for å oppveie tap. Med en fast rente har låntakere større insentiv til å utbetale lånet, spesielt fra et refinansieringsperspektiv når rentene faller. Dette medfører sammentrekningsrisiko for primær långivere siden flere låntakere sannsynligvis vil forhåndsbetale.
Med lån med variabel rente vil primære markedslånere se høyere forskuddsbetaling når rentene stiger, noe som også øker sammentrekningsrisikoen. Når rentene stiger låntakere har større insentiv til å betale ut tidlig for å spare på rentebetalinger.
Strukturerte kredittprodukter
Forlengelsesrisiko er generelt viktigst for sekundære markedsinvestorer i strukturerte kredittprodukter. Disse produktene pakker ut lån i porteføljer som selges i annenhåndsmarkedet, vanligvis med forskjellige transjer som representerer forskjellige typer risiko.
Forlengelsesrisiko kan vurderes på ulike typer strukturerte kredittprodukter med renteendringer som har ulik effekt på lån med variabel rente og variabel rente. Hvis en strukturert kredittinvestering består av fastrentelån i stigende rente, vil forlengelsesrisikoen generelt være høyere for investorene, siden låntakere er fornøyd med rentene de betaler og har mindre incentiv til å betale ned lånet tidlig. Dette øker utvidelsesrisikoen siden investorene må vente lenger på å motta betalingene sine fra lånet. Utvidelsesrisiko kan også senke handelsverdien for sekundærmarkedet for et fast rente strukturert produkt i et stigende rentemiljø siden generelle prismekanismer vil søke å tildele større verdi til investeringer som betaler høyere renter.
Med produkter med variabel rente er utvidelsesrisikoen lavere i stigende rente-miljøer. Dette skyldes at investorer har større insentiv til forskuddsbetaling når rentene stiger på variable lån som skaper tidligere utbetaling til investorene. Investorer mottar forskuddsbetaling som de deretter kan investere til høyere priser også.
