Hva er en aksjebytte?
En aksje-bytte er en utveksling av fremtidige kontantstrømmer mellom to parter som gjør at hver part kan diversifisere inntektene sine i en bestemt periode mens de fremdeles holder sine opprinnelige eiendeler. En aksje-bytte ligner på en renteswap, men heller enn at et ben er den "faste" siden, er det basert på avkastningen til en aksjeindeks. De to settene med nominelt like kontantstrømmer blir utvekslet i henhold til vilkårene for byttet, noe som kan innebære en egenkapitalbasert kontantstrøm (for eksempel fra en aksjeeiendom, kalt referansekapitalen) som omsettes for kontantstrøm med fast inntekt (for eksempel en referanse rente).
Byttebyråer handler over disk og kan tilpasses veldig, basert på hva to parter er enige om. Foruten diversifisering og skattemessige fordeler, gir aksjeswaper store institusjoner sikring av spesifikke eiendeler eller posisjoner i porteføljene sine.
Aksjebytteavtaler skal ikke forveksles med en gjeld / egenkapital-bytte, som er en restruktureringstransaksjon der forpliktelser eller gjeld for et selskap eller enkeltperson byttes mot egenkapital.
Fordi aksjehandel bytter handel med OTC, er det motpartsrisiko involvert.
Hvordan fungerer en aksjebytte?
En aksje-bytte ligner på en renteswap, men heller enn at et ben er den "faste" siden, er det basert på avkastningen til en aksjeindeks. For eksempel vil en part betale det flytende benet (typisk knyttet til LIBOR) og motta avkastningen på en forhåndsavtalt indeks over aksjer i forhold til det anslåtte beløpet til kontrakten. Aksjebytteavtaler tillater parter potensielt å dra fordel av avkastning av en aksjepapir eller indeks uten behov for å eie aksjer, et børshandlet fond (ETF) eller et aksjefond som sporer en indeks.
De fleste aksjebytteavtaler gjennomføres mellom store finansieringsfirmaer som bilfinansiører, investeringsbanker og utlånsinstitusjoner. Aksjebytteavtaler er vanligvis knyttet til resultatene til en aksjepapir eller indeks og inkluderer utbetalinger knyttet til fast rente eller flytende rente. LIBOR-renter er en vanlig referanseindeks for rentepartiets andel av aksjekontrakter, som har en tendens til å holdes i intervaller på ett år eller mindre, omtrent som med papirer.
Egenkapitalbytter
Strømmen av utbetalinger i en aksje-bytte er kjent som bena. Den ene delen er betalingsstrømmen for ytelsen til en aksjepapir eller egenkapitalindeks (for eksempel S&P 500) over en spesifikk periode, som er basert på den angitte nominelle verdien. Den andre etappen er typisk basert på LIBOR, en fast rente eller en annen egenkapital eller indeks avkastning.
Viktige takeaways
- En aksje-bytte ligner på en renteswap, men snarere enn at et ben er den "faste" siden, er det basert på avkastningen til en aksjeindeks. Disse byttene er svært tilpassbare og omsettes uten disk. De fleste aksjebytteavtaler blir gjennomført mellom store finansieringsfirmaer som bilfinansieringsinstitusjoner, investeringsbanker og utlånsinstitusjoner. Renteområdet refereres ofte til LIBOR, mens aksjebeinet ofte refereres til en større aksjeindeks som S&P 500.
Eksempel på aksjeutveksling
Anta at et passivt forvaltet fond søker å spore resultatene til Standard & Poor's 500-indeksen (S&P 500). Kapitalforvalterne i fondet kan inngå en aksjebytteavtale, slik at det ikke trenger å kjøpe forskjellige verdipapirer som sporer S&P 500. Firmaet bytter 25 millioner dollar på LIBOR pluss to basispoeng med en investeringsbank som samtykker i å betale noen prosentandel økning i $ 25 millioner investert i S&P 500-indeksen i ett år.
På ett år skylder det passivt forvaltede fondet renten på $ 25 millioner, basert på LIBOR pluss to basispoeng. Betalingen vil imidlertid bli utlignet med $ 25 millioner ganget med prosentvis økning i S&P 500. Hvis S&P 500 faller i løpet av det neste året, må fondet betale investeringsbanken rentebetalingen og prosentandelen som S&P 500 falt multiplisert med 25 millioner dollar. Hvis S&P 500 stiger mer enn LIBOR pluss to basispoeng, skylder investeringsbanken det passivt forvaltede fondet forskjellen.
Siden bytter kan tilpasses basert på hva to parter er enige om, er det mange potensielle måter denne byttet kan omstruktureres. I stedet for LIBOR pluss to basispunkter kunne vi ha sett en bp, eller i stedet for S&P 500, kan en annen indeks brukes.
