Noen ganger, når aksjer faller stupbratt, kan de lett gjøre det på nedsiden, ettersom panikk-selger følger. Disse store fallene kan gi et attraktivt inngangspunkt for investorer. Problemet er at de største nedgangene i aksjer ofte forekommer den dagen et selskap søker om konkurs. Betyr det at konkursaksjer kan være et godt kjøp? Nei, selv om noen ikke skjønner det. Før du kjøper det selskapet som nettopp sendte inn kapittel 11, må du kjenne til fakta, og finne ut hvorfor et beløp som er lagt inn, sannsynligvis vil gå tapt. (Hvis du vil vite mer om arkivering av kapittel 11, kan du se En oversikt over konkurs i bedriften. )
Når et selskap avvikler
Bedrifter ønsker ikke å gå konkurs. Ledelse vil miste jobben, og har vanligvis egenkapital i selskapet. Selskaper erklærer eller blir tvunget til konkurs som en siste utvei, fordi de har problemer med å betale gjelden og trenger å få beskyttelse fra kreditorene. Hvis selskapet avvikler eller omorganiserer, må det betale tilbake alle andre i kø før de felles aksjonærene.
Hierarkiet av krav går slik: Obligasjonseiere inkludert alle klasser (dvs. underordnet, usubordinert, sikret, usikret) har først krav på eiendeler eller utbetalinger. Etter det kan selskapet være nødt til å betale for skatter, ansatte, tillitsmenn osv. Så kommer foretrukne aksjeeiere, og hvis det er noen, får aksjeeierne restene. Det er lite sannsynlig at aksjonærene får noe.
Når et selskap restrukturerer
Selv når selskapet vil forbli en fortsatt drift etter å ha kommet fra kapittel 11, blir de gamle aksjene vanligvis kansellert uten betaling til eierne. Nye aksjer utstedes, vanligvis som en betalingsmåte til gjeldseiere.
Et eksempel på dette var Delta Airlines. Delta la inn kapittel 11 i 2005, og etter innleveringen handlet vanlige aksjer over disk på de rosa arkene. I henhold til planen for omorganisering skulle Delta utstede nye aksjer når de kom fra konkurs og avbryte de gamle aksjene, uten at innehavere fikk noe verdi. Delta opprettet til og med en online "Vanlige spørsmål om restrukturering for investorer", der de spesifikt beskrev hvor gamle aksjonærer ikke vil motta noe. Nettstedet uttalte:
I henhold til den foreslåtte planen for omorganisering vil nåværende innehavere av Delta aksjer ikke motta noen utdeling, og verdipapirene vil bli kansellert på planens ikrafttredelsesdato. Delta har antydet i noen tid at selskapet forventet at den vanlige aksjen ikke ville ha noen verdi under noen plan for omorganisering selskapet måtte foreslå, noe som ikke er uvanlig i kapittel 11-saksgang.
Selskapet påpekte også eksplisitt: "Siden den forventede verdien av selskapet vil være mindre enn kreditorenes krav, vil vi ikke kunne bytte 'gamle aksjer' mot 'nye aksjer'."
Til tross for denne klare erklæringen om at innehavere av gammel aksje ikke ville motta noe, byttet aksjer hender til 13 øre bare en uke før aksjene skulle bli kansellert. Tretten cent virker ikke som mye penger, men for de som kjøpte 10.000 aksjer var tapet en uke senere en veldig ekte 1.300 dollar.
Hvorfor konkurs aksjer ikke handler med null
Som vi har sett med Delta, er restverdien på aksjene null, så hvorfor handler ikke alle aksjer på null etter å ha erklært konkurs? Aksjer kommer vanligvis nær null på konkursdagen, men kan stige etterpå - noen ganger til og med dobling eller tredobling. Dette gir noen heldige individer store gevinster. Den tilsvarer i utgangspunktet en lodd og har generelt ikke noe grunnlag. Så spekulanter, omtrent som de som sykler på andre øreaksjer, gjør raske handler i aksjene som prøver å tjene store overskudd, men de opplever også store tap. Denne typen strategier gir lite mening med konkursaksjer, ettersom noen kjøper noe som ikke er verdt noe, og håper å selge det til noen andre for mer. Det er et ekstremt eksempel på den større narreteorien.
Den andre grunnen til at en konkurs aksje ikke vil handle på null er fordi det i sjeldne tilfeller kan dukke opp noen verdi for de vanlige aksjeeierne å kreve. Dette vil skje i en situasjon hvor selskapet er i stand til å selge eiendeler til høyere priser enn forventet og kan betale ned alle i kø, og fortsatt har noe til overs. Dette, påminner jeg deg, er veldig sjelden. Som nevnt ovenfor, er grunnen til at et selskap erklærer eller blir tvunget til konkurs fordi det ikke har råd til å betale kreditorene sine. (I stedet for å investere i egenkapital, investerer noen investorer i nødlidende gjeld for å tjene penger; lære mer i artikkelen vår Distressed Debt An Avenue To Profit In Corporate konkurs. )
Hva med pris-til-bokført verdi?
En ofte brukt beregning for å bedømme verdien av et selskap er dens bokførte verdi. Når man ser på bokført verdi, kan aksjen i et konkursfirma se ut som overbevisende, da det vil handle for en liten brøkdel av bokført verdi. Dette kan imidlertid ikke brukes til å bestemme at det er verdi i aksjen. For det første inneholder bokført verdi mange ting som har liten eller ingen verdi under konkurs, for eksempel goodwill. På toppen av dette vil eventuelle eiendeler som blir solgt i en konkursbehandling sannsynligvis motta ulykkelige priser, ettersom kjøpere ikke vil betale opp for eiendeler i avvikling.
Bunnlinjen
Ikke kjøp konkursaksjer. Med mindre du har forsket på aksjen og konkursbehandlingen, og virkelig har funnet ut at selskapet kan generere nok kontanter til å betale alle krav og deretter noen, er det ingen grunn til å gjøre det. Selv om det kan virke overbevisende å kjøpe en aksje som handlet til $ 20 og nå er på 20 cent, er det store flertallet av tiden at 20 cent ikke er verdt noe. Så hvorfor kaste bort penger og se ut som en tosk? Hvis du leter etter noe annet å kjøpe, har jeg en god pris på en bro i Brooklyn. For relatert lesing, sjekk ut å dra nytte av bedriftens tilbakegang.
