Innholdsfortegnelse
- Skala fordel
- Googles merke
- Regulere konkurransefordeler
- Åndsverk
- Bunnlinjen
En vesentlig komponent i Warren Buffetts investeringsstrategi er hans fokus på det han kaller "moats." I virksomhet refererer en vollgrav til et konkurransefortrinn som gjør at et selskap kan tjene større størrelse. Som sin navnebror - en vannfylt grøft - refererer Buffetts vollgrav til en forsvarsbarriere, men i stedet for å beskytte et slott, hjelper det å forhindre at et selskaps fortjeneste blir erodert av konkurrenter.
Å identifisere virksomheter som har havre er sentralt i Buffetts strategi, og hans råd til bedriftsledere er å fokusere innsatsen på å gjøre havre dypere og bredere. Imidlertid ser ikke alle havre like ut, og det kan være utfordrende å evaluere en vollgravs holdbarhet. Konkurransefortrinn faller i følgende brede kategorier:
- Merkeregulerende fordelerIntellektuell eiendom i form av varemerker eller patenter
Alphabet Inc.s Google (GOOG) er raskt blitt et av de mest dominerende og lønnsomme selskapene i Internett-programvare- og tjenestebransjen. Både Buffett og hans investeringspartner, Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) nestleder Charlie Munger, har kommentert styrken til Googles vollgrav.
Selv om Google har forskjellige forretningsforetak, tjener de pengene først og fremst på to kjerneannonseringsbedrifter: websøk og målrettet kontekstuell annonsering. Å undersøke kildene til Googles konkurransefortrinn gjennom disse kategoriene kan gi innsikt i bærekraften til Googles dominans - styrken til dens vollgrav.
Viktige takeaways
- Google har det som Warren Buffett kaller en sterk vollgrav: konkurransefortrinn som beskytter den mot rivaler og muliggjør dens store fortjeneste. Størrelsesfordeler, sett i dominansen av Googles søkemotor, er en sentral del av vollgraven. Googles immaterielle eiendom - spesielt søkemotoralgoritmen - bidrar også til dybden av vollgraven. Selv om Googles merkenavn er sterkt, er det en mindre viktig del av vollgraven. Det er sannsynlig at Googles konkurransefortrinn vil måtte opprettholde seg til tross for regulering.
Skala fordel
Konkurransefortrinn som påløper fra skala refererer vanligvis til fordelene på tilbudssiden, for eksempel kjøpekraften til en stor restaurant eller butikkjede. Men det er også fordeler med skalaer på etterspørselssiden; de blir ofte referert til som nettverkseffekter. De er på jobb når en tjeneste blir mer verdifull for alle brukerne etter hvert som tjenesten legger til flere brukere. Resultatet kan ofte være en vinner-ta-all dynamikk i bransjen.
Nettverkseffekten er helt klart tilfelle med Googles søkevirksomhet, og selskapets fordel her er betydelig og bærekraftig. Googes søkemotortjeneste forbedres etter hvert som flere søk blir utført av brukere, og ettersom nettsteder optimaliserer seg for å finne fremtredende resultater i Googles søkeresultater.
Skala er også på jobb i Googles annonseringsnettverk, som leverer annonsering relevant for Internett-brukere basert på profiler av deres interesser. Jo mer Google lærer om brukerne sine gjennom søket, jo bedre blir målrettingsevnen.
3, 5 milliarder
Antall søk på Internett som gjøres via Google hver dag.
Dette er begge enorme fordeler som virker vanskelig for enhver konkurrent å overvinne. Googles markedsandel på internett-søk utgjør 75%. Så lenge Google kontrollerer tre fjerdedeler av markedet for søk, er vollgraven dypt og bredt. Selskapets målrettede reklameavstand er enda større og adresserer 92% av alle Internett-brukere i USA.
Googles merke
Googles merke er utvilsomt sterkt. Navnet på selskapet har blitt det vanlig aksepterte verbet for å kjøre et Internett-søk. Spørsmålet om en konkurransefordel eksisterer takket være merkevaren avhenger imidlertid av hvor viktig merkevaren er for forbrukerne når de skal ta en beslutning om hvilken tjeneste de skal bruke.
Fra dette perspektivet er det lite sannsynlig at Googles merkevare bidrar betydelig til vollgraven. Brukere foretrekker stort sett Google-søk på grunn av kvaliteten og påliteligheten til resultatene. Men de vil sannsynligvis bytte hvis en annen spiller skulle overvinne Googles nettverksfordeler og gi raskere og mer nøyaktige resultater.
I søk, reklame og Googles andre programvarevirksomheter - for eksempel Android, Maps og Gmail - er det sterk merkevare anerkjennelse og lojalitet, som begge bidrar til selskapets vollgrav. Holdbarheten til disse bidragene er imidlertid sannsynligvis ikke like sterk.
Google delte aksjen sin i april 2014, og opprettet A- (GOOGL) og C-aksjer (GOOG). Bare A-aksjer har stemmerett.
Regulere konkurransefordeler
Konkurransefortrinn som følger av regulering stammer vanligvis fra noen regjeringshandlinger som begrenser konkurrenter fra å angripe. I Googles tilfelle er selskapets markedsandel i søk og i sitt Android-mobile operativsystem så sterk at regulering er en mulig trussel mot selskapets evne til å opprettholde sin sterke lønnsomhet.
Tilsynsmyndigheter i USA og spesielt i Europa overvåker Googles forretningspraksis for konkurransehemmende atferd. Det er muligens ikke noe bedre bevis på styrken til Googles vollgrav enn regulatorer som faktisk erklærer det urettferdig overfor konkurransen. Imidlertid ser det fremover sannsynlig at Googles konkurransefordeler vil måtte opprettholde seg selv til tross for regulering, snarere enn som et resultat av det.
Åndsverk
Intellektuell eiendom, som en bidragsyter til Googles vollgrav, er vanskelig å vurdere. Fordelene som følger av åndsverk refererer ofte til patentert teknologi, for eksempel medikamentformler. Google eier mange patenter, men det er ikke klart at noen av disse patentene nødvendigvis holder konkurrenter i sjakk.
Videre investerer Google sterkt i forskning og utvikling (FoU), og ansetter eliteingeniører til å bruke sin intellektuelle ildkraft på utfordrende problemer. Evnen til å ansette det beste og det lyseste er absolutt et konkurransefortrinn, men det er et produkt i Googles målestokk, ikke dets åndsverk.
Til syvende og sist er kjernen i Google søkealgoritmen, som ofte finjusteres som svar på endringer i Internett-miljøet. Denne algoritmen, og Googles mulighet til å levere det raskeste, mest omfattende søket, er grunnleggende ansvarlig for å skape skalafordelene som Google nyter i dag. Selv om det ikke nødvendigvis er beskyttet av patenter eller varemerker, vil den akkumulerte kunnskapen og datakoden som ligger til grunn for Googles produkter være vanskelig å kopiere og må derfor betraktes som en del av selskapets vollgrav.
Bunnlinjen
En viktig test for Buffett og Munger når de vurderer holdbarheten til en økonomisk vollgrav er om en konkurrent med en massiv sjekkbok kan gjenskape den aktuelle virksomheten. Etter denne standarden er Googles vollgrav bred og dyp. Mange godt finansierte konkurrenter har uten hell forsøkt å storme Googles slott, spesielt i søkebransjen.
Googles største trussel kommer sannsynligvis fra betydelige endringer som kan finne sted i hvordan Internett-brukere oppfører seg. For eksempel ville selskapets effektivitet bli utfordret hvis sosiale nettverk ble så populære at de reduserte nytten av internett-søk. Effektivt som vollgraven nå er, må Google forbli kvikk og forberedt på å endre seg med omgivelsene for å opprettholde og utvide fordelen.
