Som de fleste investorer allerede har oppdaget, er det flere risikoer forbundet med å investere i cryptocurrencies. Men en som ikke ofte diskuteres er den svarte svanerisikoen, sier Matthew Hougan, visepresident for forskning og utvikling i Bitwise, et San Francisco-basert selskap som har en kapitalforvaltning.
En svart svanerisiko viser til muligheten for forekomst av en uventet hendelse. Begrepet ble først popularisert av Nassim Nicholas Taleb, en økonom og professor ved NYU. Ifølge ham har en svart svanrisiko tre attributter: sjeldenhet, ekstrem innvirkning og retrospektiv forutsigbarhet.
En svart svanebegivenhet kan ta på seg flere former innen cryptocurrency-bransjen. Som et eksempel siterte Hougan en forstørrelse av regulatorisk risiko på grunn av et flertall av cryptocurrency-handel som foregår på børser i bestemte land. En sammenbrudd på cryptocurrency trading eller på visse børser fra myndigheter i slike land kan krasje de virtuelle valutas priser.
Ethereum sto overfor en slik situasjon inntil nylig. Kinesiske børser utgjorde mer enn 90% av handelsvolumene i eter, cryptocurrency, frem til slutten av 2016. Den kinesiske regjeringens nedtrapping av børser i begynnelsen av 2017 bidro til å spre deres handel til andre børser, særlig til de i Japan og Sør-Korea.
Cardano er et lignende tilfelle. Det omsettes nesten utelukkende på sørkoreanske børser. En enkelt utveksling - Upbit - stod for nesten 70% av det samlede handelsvolumet i cryptocurrency, fra kl 22:15 UTC den siste søndagen.
En utvekslingsfeil eller et innbrudd på cryptocurrency-utvekslinger fra den sørkoreanske regjeringen kan krasje prisen. Det er allerede presedens for en slik forekomst. Cardanos pris krasjet med 30% etter at Sør-Koreas justisminister Park Sang Ki sa at regjeringen forberedte en regning for å forby kryptohandel gjennom børser.
Effekt på institusjonelle markeder
I følge Hougan er den svarte svanrisikoen en del av en "stor og eksogen" regulatorisk risiko som allerede har gitt resultater innenfor cryptocurrency-økosystemet. For eksempel har cryptocurrency-børser tatt i bruk selvregulering for å forhindre hacks og sikre minimumsbeskyttelse for kunder, mens myndigheter og reguleringsbyråer rundt om i verden forstår og vurderer effekten av cryptocurrencies på finansmarkedene.
Men det er virkningen av cryptocururrency på institusjonelle markeder som interesserer Hougan, en veteran fra ETF-industrien.
Flere firmaer har allerede sendt inn søknader til SEC om å starte bitcoin ETF-er. Men byrået har presset tilbake og uttrykt bekymring. Hougan (bildet) har et mål om å ta saken og sier byråets bekymringer “resonerte” med ham.
I følge ham kan bitcoin ETF-er basert på futureskontrakter krasje cryptocurrency priser. Som eksempel refererer han til invers volatilitet ETF-er som registrerte sitt bratteste fall nylig. Denne hendelsen hadde en dominoeffekt på aksjemarkedene.
Muligheten for en lignende forekomst i cryptocurrency markeder er høy, spesielt gitt den lave likviditeten og handelsvolumet. Hvis de får tilstrekkelig trekkraft og likviditet, kan Bitcoin ETF-er og ETN-er "overvelde" spotmarkeder, sier Hougan.
Det andre problemet med ETF for bitcoin er fraværet av fysisk varetekt for mynter. Flere børser har angrepet problemet og begynt å tilby forvaringstjenester til premiumpriser til institusjonelle kunder. ETF er et vakkert kjøretøy, og investorene er godt tjent med det, men SEC har tatt en sunn og jevn tilnærming, sier Hougan.
I mellomtiden har briefen på den nye jobben hans holdt ham opptatt. "Utenfor cryptocurrency-samfunnet starter forståelsesnivået og stopper med bitcoin, " sier han og legger til at det er viktig for investorer, enten institusjonelle eller på annen måte, å utvide forståelsen utover bitcoin.
I følge ham trenger cryptocurrency-rommet betydelig akademisk stilforskning. "Det er liksom sant at hvem som helst kan lansere en egenkapital-ETF, men det er ikke sant at noen kan lansere krypto-ETF-er, " sa Hougan. Han sier at institusjonelle investorer fremdeles "kjemper" med posisjoneringen for cryptocurrencies i en langsiktig portefølje.
Matthew Hougan tester også aggressivt ut forskjellige tilnærminger til produktstrukturering for å gjøre tilgang til cryptocurrency-markeder så enkelt som mulig for skår i investeringssamfunnet. "Hvordan markedene er skiver og terninger er fremdeles oppe i lufta, " sier han.
