Det skyhøye aksjemarkedet har resultert i aksjer som er priset "nær perfeksjon", basert på unødig optimistiske forutsetninger om fremtidig økonomisk vekst og inflasjon, advarer John Normand, leder av grunnleggende strategisk strategi i JPMorgan. Han råder investorer til å forutse bremsing av økonomisk vekst, og sakte akselererende inflasjon, noe som vil kombinere for å redusere gevinstveksten for de fleste S&P 500 selskaper.
På denne bakgrunn anbefaler Normand at investorer skifter fra vekstaksjer til andre sektorer i markedet som kan karakteriseres som verdiaksjer eller defensive aksjer, ifølge en detaljert historie om strategien hans i Business Insider. Han regner med at finansielle og energilager vil være blant markedslederne de kommende månedene, og han antyder at investorene også vurderer å øke eksponeringen for gull, olje og defensive valutaer som sveitsisk franc og den japanske yen.
Betydning for investorer
"I gjennomsnitt de siste 50 årene har aksjer sluttet å utkonkurrere obligasjoner omtrent to måneder etter at inntektsveksten toppet seg, " skrev Normand, per BI. Han bemerker at inntektsveksten toppet seg for et halvt år siden. "Siden ytelse og kreditteutvikling sammenlignet med obligasjoner har en tendens til å spore inntjeningsmomentet, og siden disse to bedriftsmidlene har slått obligasjoner lenger enn de pleier, virker bare en kort dukkert i EPS-veksten en forutsetning for vedvarende gevinster, " la han til.
Viktige takeaways
- Bedriftsresultatvekst ser ut til å ha nådd toppen. Investorer bør vurdere defensive porteføljeskift. Finansielle og energilagre, pluss gull, olje og defensive valutaer anbefales av en JPMorgan-strateg Normand.
Hvis fallende inntjening er ledsaget av nedtrekksveiledning fra bedriftsledelse, forventer Normand at investorene vil slå defensivt, sende renteprisene opp og aksjekursene ned. Faktisk ser det ut til at 2Q 2019 vil levere den største gevinstnedgangen for S&P 500 på tre år, og et økende antall selskaper gir negative retningslinjer, rapporterer FactSet Research Systems.
Tilsvarende uttrykkes bredere bekymringer av Alejandro Arevalo, sjef for obligasjonsstrategi for fremvoksende markeder i Jupiter Asset Management Ltd., som har 51 milliarder dollar i forvaltningskapital (AUM). "Markedene leser feil endring av Fed politikk til noe positivt, " sa han til Bloomberg. “Hvis de kutter rentene, skyldes det at det er et underliggende problem med økonomiene deres. Vi blir mer defensive i det jeg tror ville være en mer humpete andre omgang, ”la han til.
Arevalo indikerer at han har redusert eksponeringen sin for fremvoksende obligasjonsmarkedsobligasjoner og økt tildelingen til gjeldsklasse i løpet av de siste to månedene. Pilar Gomez-Bravo, porteføljeforvalter ved MFS, advarer om at en farlig spekulasjonsboble kan vokse i europeisk søppelgjeld, ifølge en annen Bloomberg-historie.
Goldman Sachs gir også en advarsel akkurat nå, og advarer om at aksjer kan ha uttømt potensialet for ytterligere oppside. "S&P 500 handler nær virkelig verdi i forhold til rentene, selv om vi tror at politisk usikkerhet og negative revisjoner til 2020 EPS-prognoser vil begrense oppsiden av egenkapitalen. S&P 500 handler også til virkelig verdi relativt til lønnsomheten, " skriver Goldman i deres nåværende US Weekly Kickstart-rapport.
Ser fremover
Å prøve å sette tid i markedet er alltid en risikabel virksomhet. Mens han råder investorer til å innta en mer defensiv holdning, mener JPMorgan's Normand likevel at den amerikanske økonomien og bedriftens fortjeneste fortsatt vil øke noe. Sammen med sannsynligheten for et rentekutt fra Fed, er han fremdeles overvektig i aksjer mot kreditt, konstaterer BI.
