Energisektoren består av olje og gass, verktøy, kjernefysiske, kull og alternative energiselskaper. Men for de fleste er det leting og produksjon, boring og raffinering av olje- og gassreserver som gjør energisektoren til en så attraktiv investering. Å velge riktig investering - enten det betyr å kjøpe aksjer i et olje- og gasselskap, et børshandlet fond (ETF) eller et aksjefond - for å hjelpe deg med å tjene penger betyr at du må gjøre leksene dine, akkurat som fagfolk gjør.
Analytikere i olje- og gassektoren bruker fem multipler for å få et bedre inntrykk av hvordan selskaper i sektoren klarer seg mot konkurransen. Disse multiplene har en tendens til å utvide seg i tider med lave råvarepriser og nedgang i tider med høye råvarepriser. En grunnleggende forståelse av disse mye brukte multiplene er en god introduksjon til grunnleggende elementer i olje- og gassektoren.
Viktige takeaways
- EV / EBITDA sammenligner olje- og gassvirksomheten med EBITDA, og måler overskudd før renter. EV / BOE / D står ikke for ubebygde felt, så investorer bør bestemme kostnadene for å utvikle nye felt for å få en ide om selskapets økonomiske helse.EV / 2P krever ingen estimater eller forutsetninger, og hjelper analytikere med å forstå hvor godt selskapets ressurser vil støtte driften. Pris / kontantstrøm per aksje gir bedre sammenligning i sektoren. Mange analytikere foretrekker EV / DACF fordi det tar bedriftsverdien og deler den med summen av kontantstrøm fra driftsaktiviteter og alle økonomiske kostnader.
Enterprise Value / EBITDA
Den første multiplen vi ser på er EV / EBITDA - bedriftsverdi sammenlignet med inntjening før renter, skatt, avskrivninger og amortisering. Denne multiplen kalles også for bedriftsmultipelen.
Et lavt forhold indikerer at selskapet kan være undervurdert. Det er nyttig for transnasjonale sammenligninger, da det ignorerer de forvrengende effektene av forskjellige skatter for hvert land. Jo lavere multiplum desto bedre, og når man sammenligner selskapet med sine jevnaldrende, kan det betraktes som undervurdert hvis multiplumet er lavt.
EV / EBITDA-forholdet sammenligner olje- og gassvirksomheten - uten gjeld - med EBITDA. Dette er en viktig beregning, ettersom olje- og gasselskaper typisk har mye gjeld, og EV inkluderer kostnadene for å betale den ned. EBITDA måler overskudd før renter. Det brukes til å bestemme verdien av et olje- og gasselskap. EV / EBITDA brukes ofte for å finne overtakelseskandidater, noe som er vanlig i olje- og gassektoren.
Letekostnader er vanligvis funnet i årsregnskapet som kostnader for leting, forlatelse og tørr hull. Andre ikke-kontante utgifter som bør legges tilbake i er verdifall, akkresjon av pensjonsforpliktelser og utsatt skatt.
Fordeler med EV / EBITDA
En av hovedfordelene med EV / EBITDA-forholdet over den bedre kjente pris-inntjeningsgraden (P / E) og pris-til-kontantstrømningsgraden (P / CF) er at den ikke påvirkes av et selskaps kapitalstruktur. Hvis et selskap utstedte flere aksjer, ville det redusere inntjeningen per aksje (EPS), og dermed øke P / E-forholdet og få selskapet til å se dyrere ut. Men EV / EBITDA-forholdet ville ikke endre seg. Hvis et selskap er svært utnyttet, vil P / CF-forholdet være lavt, mens EV / EBITDA-forholdet vil gjøre at selskapet ser gjennomsnittlig eller rikt ut.
Foretaksverdi / fat oljeekvivalent per dag
Dette er bedriftsverdi sammenlignet med daglig produksjon. Også referert til som pris per flytende fat, er dette en nøkkelmetrik som brukes av mange olje- og gassanalytikere. Dette tiltaket tar foretaksverdien (markedskapitalisering + gjeld - kontanter) og deler den med fat oljeekvivalent per dag, eller BOE / D.
Alle olje- og gasselskaper rapporterer om produksjon i BOE. Hvis multiplumet er høyt sammenlignet med selskapets jevnaldrende, handles det til en premie. Hvis multiplen er lav blant sine jevnaldrende, handler den med en rabatt.
Så nyttig som denne beregningen er, tar den ikke hensyn til potensiell produksjon fra ubebygde felt. Investorer bør også bestemme kostnadene for å utvikle nye felt for å få et bedre inntrykk av et oljeselskaps økonomiske helse.
Enterprise Value / påviste og sannsynlige reserver
Dette er foretaksverdien sammenlignet med påviste og sannsynlige reserver (2P). Det er en enkelt beregnet beregning som ikke krever estimater eller forutsetninger. Det hjelper analytikere med å forstå hvor godt ressursene de vil støtte selskapets virksomhet.
Reserver kan være påviste, sannsynlige eller mulige reserver. Påviste reserver er vanligvis kjent som 1P. Mange analytikere omtaler det som P90, eller som har 90% sannsynlighet for å bli produsert. Sannsynlige reserver blir referert til som P50 eller med 50% sikkerhet for å bli produsert. Når de brukes sammen med hverandre, blir de referert til som 2P.
EV / 2P-forholdet skal ikke brukes isolert, siden reservene ikke alle er like. Imidlertid kan det fortsatt være en viktig beregning hvis lite er kjent om selskapets kontantstrøm. Når denne multiplen er høy, vil selskapet handle med en premie for en gitt mengde olje i bakken. En lav verdi antyder et potensielt undervurdert firma.
Siden reservene ikke er like, bør ikke EV / 2P-multiplen brukes på egen hånd for å verdsette et selskap.
EV / 3P kan også brukes. Det er påvist, sannsynlig og mulig reserver sammen. Imidlertid, som mulige reserver bare har 10% sjanse for å bli produsert, er det ikke så vanlig.
Pris / kontantstrøm per aksje
Olje- og gassanalytikere bruker ofte pris sammenlignet med kontantstrøm per aksje eller P / CF som et multiplum. Kontantstrømmen er ganske enkelt vanskeligere å manipulere enn bokført verdi og P / E-forhold.
Beregningen er enkel. Ta prisen per aksje i selskapet som handler, og del den med kontantstrømmen per aksje. For å begrense effektene av flyktighet kan en gjennomsnittspris på 30 dager eller 60 dager brukes.
Kontantstrømmen, i dette tilfellet, er den operative kontantstrømmen. Dette tallet gjenspeiler ikke letekostnader, men det inkluderer ikke-kontante utgifter, avskrivninger, amortisering, utsatt skatt og uttømming.
Denne metoden gir bedre sammenligninger i sektoren. For de mest nøyaktige resultatene, bør aksjebeløpet ved beregning av kontantstrøm per aksje bruke det fullt utvannede antall aksjer. En ulempe med denne metoden er at den kan være misvisende i tilfelle over gjennomsnittlig eller under gjennomsnittlig finansiell gearing.
Foretaksverdi / Gjeldsjustert kontantstrøm
Dette er EV / DACF - bedriftsverdi sammenlignet med gjeldsjustert kontantstrøm. Kapitalstrukturen til olje- og gasselskaper kan være dramatisk forskjellige. Bedrifter med høyere gjeldsnivå vil vise et bedre P / CF-forhold, og det er grunnen til at mange analytikere foretrekker EV / DACF-multiplumet.
Denne multiplen tar foretaksverdien og deler den med summen av kontantstrøm fra driftsaktiviteter og alle økonomiske kostnader inkludert renteutgifter, løpende inntektsskatt og foretrukne aksjer.
