Mens mange investorer er fokusert på de negative effektene av tollsatser og handelskrigen mellom USA og Kina på bedriftens fortjeneste, kan de overse en annen betydelig trussel, som raskt øker arbeidskraftskostnadene. Medianbedriften i S&P 500-indeksen (SPX) betaler ut 13% av inntektene i form av ansatters kompensasjon, og disse kostnadene vokste med 3% i 2018, det raskeste tempoet under den nåværende økonomiske ekspansjonen, som begynte i juni 2009, Det rapporterte Goldman Sachs denne uken.
Goldman mener at aksjer med lavere arbeidskraftskostnader enn gjennomsnittet som salgsprosent er godt posisjonert for å overgå i dette miljøet. Blant de 50 aksjene i kurven med lave lønnskostnader er 10 som har steget med 21% til 62% i år, og knuser S&P 500, som er opp med 19, 4% til og med 10. juli. Mange av dem kan være i posisjon til å fortsette med det.
De er: Viacom Inc. (VIAB), hvis lønnskostnader bare utgjør 2% av salget; Dish Network Corp. (parabol): 6% av salget; Under Armour Inc. (UAA): 3% av salget; PulteGroup Inc. (PHM): 5% av salget; Monster Beverage Corp. (MNST): 5% av salget; Aflac Inc. (AFL): 3% av salget; Align Technology Inc. (ALGN): 8% av salget; Seagate Technology PLC (STX): 3% av salget; McKesson Corp. (MCK): 1% av salget; og AmerisourceBergen Corp. (ABC): 1% av salget. Goldmans arbeidskraftsberegninger var fra 3. juli 2019.
Betydning for investorer
"Arbeidsmarkedsspørsmål representerer for tiden en større utfordring for virksomheter enn de har hatt på flere tiår, " sier Goldman i deres amerikanske Thematic Views-rapport, "Arbeidskostnadskostnader og amerikanske aksjer: Under press." De bemerker at selskaper registrerer et rekordhøyt nivå av bekymring for arbeidskraftskostnader som svar på undersøkelser.
"Aksjer i vår lave lønnskostnadskurv, som er relativt isolert fra stigende lønn, tildeler bare 5% av inntektene til arbeidskraftskostnader, men handler med 39% P / E-rabatt til kurven med høye arbeidskraftskostnader, " observerer Goldman. Den medianbeholdningen i kurven med lave lønnskostnader hadde en fremtidig P / E på 13 ganger anslått neste 12 måneders inntekt fra 3. juli 2019, mot 21 ganger for den medianbeholdningen i kurven med høye lønnskostnader og 18 ganger for den medianbeholdningen i S&P 500.
Den nåværende økonomiske ekspansjonen begynte i juni 2009, som representerte slutten av den siste lavkonjunkturen, ifølge National Bureau of Economic Research (NBER). USAs arbeidsledighet er nå bare 1/10 av et prosentpoeng og en måned fjernet fra det laveste nivået på 50 år, viser rapporten. "Delvis på grunn av disse lønnspressene, bør komprimeringen av fortjenestemarginene som skjedde i løpet av 1. kvartal 2019, fortsette i løpet av året, med tyngde på EPS-veksten, " sier Goldman.
For å være sikker, er ikke alle disse lave arbeidskraftslagrene sikre at innsatser skal trives det kommende året. DISH Network, den høyeste flyvningen av aksjene listet ovenfor, er en leverandør av betal-TV-tjenester, inkludert levering via satellitt og streaming over internett, sistnevnte tilbys av Sling TV-tjenesten. YTD-gevinsten på 62% i 2019 kommer til tross for konsensusanslag sitert av Goldman som forventer negativt salg og EPS-vekst i 2020, i tillegg til en netto gevinstmargin på bare 3%.
Det spekuleres imidlertid i at DISH kan være i stand til å tjene på den foreslåtte fusjonen mellom trådløse leverandører T-Mobile US Inc. (TMUS) og Sprint Corp. (S). Godkjennelse av fusjonen kan kreve salg av trådløst spekter av de to operatørene, og kanskje også Sprints Boost Mobile-forhåndsbetalte virksomhet, melder MarketWatch. Resultatet er at DISH kan være i stand til å komme inn i det trådløse markedet ved å hente eksisterende eiendeler til rimelige priser. Hvis dette scenariet ikke spiller ut, er DISH-aksjen egnet til å gi fra seg gevinsten.
Ser fremover
Goldman bemerker også at mange aksjer i kurven med lave lønnskostnader har blitt etterspurt markedet de siste månedene, "som speiler de negative vekstutsiktene signalisert ved fallende inflasjonsavvikling." Imidlertid øker lønnskostnadene med et ekstra prosentpoeng per år, anslår de at EPS for S&P 500 vil falle. Og det miljøet vil være til fordel for lave arbeidskraftslagre.
