Mange medlemmer av 2019-klassen av enhjørninger av teknologi er blitt fulgt nøye når investorene søker å satse på fremtidige markedsgiganter.
Ride-hailing giganten Uber forventer at prisen på det innledende offentlige tilbudet vil ligge mellom $ 44 og $ 50 per aksje, noe som vil gi den en verdsettelse av opptil 91 milliarder dollar, med tegning av aksjeopsjoner og begrenset aksje.
Dette er lavere enn 100 milliarder dollar verdsettelsen som det ble forventet å sikte mot, men gjør det fortsatt til et av de største tilbudene i historien. En av landets ledende verdsettelseseksperter, NYU Stern-professor Aswath Damodaran, sier den høyprofilerte børsnoteringen er verdt nærmere 60 milliarder dollar.
Hvorfor Uber er overvurdert
- Overvurderer potensiell markedsstørrelse Å bruke i det rødeStore tall skjuler viktige problemer Kompleksitet i verdsettelse av selskap
Ubers overdrevne markedsfortelling
I et detaljert blogginnlegg med tittelen “Uber's Coming out Party: Personal Mobility Pioneer or Car Service on Steroids” ga det vidt fulgte markedsvurderingen en detaljert analyse av Ubers 285-siders prospekt. Han fremhever det faktum at det på grunn av avsløringenes lengde og datakrevende karakter i stor grad har vært "ubrukelig" for investorer, som har klistret seg til nøkkeluttalelser som "vi kan ikke oppnå lønnsomhet." Damodaran sier at han ser slikt uttalelser som "bevis på at advokater aldri skal få lov til å skrive om investeringsrisiko."
Damodaran, kjent som “Wall Street's Dean of Valuation, ” argumenterer for at mens Uber, akkurat som sin rival Lyft, har forsøkt å markedsføre seg som et transporttjenesteselskap, og fremme et bilde av seg selv som en “personlig mobilitetsvirksomhet” med en potensielt marked på 2 billioner dollar, forblir det i stor grad et bilserviceselskap. Han bagatelliserer den estimerte totale markedsmuligheten, som inkluderer kostnadene for alle pengene brukt på transport (biler, kollektivtransport, etc.).
”Jeg forstår hvorfor både Lyft og Uber må merke seg selv som mer enn bilserviceselskaper. Store markedshistorier gir generelt høyere verdsettelse og priser enn små markedshistorier! ”Skrev han.
Store tall skremme
Damodaran legger til at mens Uber viser brutto faktureringer, nettoinntekter, ryttere og ritt som alle øker sterkt mellom 2016 og 2018, er Uber fremdeles tydelig en taper av penger, og noen negative datapunkter forblir skjult i tallene. For eksempel bemerker han at Ubers kostnad for å skaffe nye brukere har økt, noe som tyder på en modning av riddelingsmarkedet, eller økt konkurranse om å hente passasjerer.
Når det gjelder verdsettelse av Uber, sier NYU-professoren at det er en mye mer komplisert oppgave enn å verdsette Lyft, gitt Uber har virksomheter utenfor riddeling, inkludert matleveringstjenesten Uber Eats og andre mindre spill som Uber Freight. I motsetning til Lyft, har Uber forsøkt å utvide seg til markeder utenfor USA og Canada, "selv om virkeligheten har lagt en kramp på noen av sine utvidelsesplaner, " skrev Damodaran.
Analystens innledende vurdering av Uber verdsatte driftsmidlene til 44, 4 milliarder dollar, med tillegg av Didi, Grab og Yandex Taxi som økte verdien til 55, 3 milliarder dollar. Inkludert Ubers kontantbeholdning på hånden, samt børsinntektene som vil forbli i firmaet (ryktet til 9 milliarder dollar), og før subtraksjon av gjeld ankom Damodaran en egenkapitalverdi på 61, 7 milliarder dollar. Mens aksjetallet er "fortsatt disig", nådde han en verdi per aksje på omtrent $ 54.
Imidlertid, gitt usikkerheten rundt Ubers totale tilgjengelige marked, er Damodaran mer trygg på sin brukerbaserte verdsettelse av Uber, og ga en samlet verdi på 58, 6 milliarder dollar for Ubers egenkapital, og omsatte til en aksjekurs på 51 dollar.
Ser fremover
Damodarans advarsel strekker seg utover Uber, og tjener som et bearish signal for investorer som er ivrige etter å satse på nylig offentlige selskaper som Lyft Inc. (LYFT), Zoom Technologies Inc. (ZOOM) og Inc. (PINS).
“Alle fire er prisgunstig, ” sa professoren i NYU i et nylig intervju med CNBCs “Squawk on the Street.” “Jeg er litt redd for Uber for 100 milliarder dollar. Jeg tror både Lyft og Uber sliter med en måte å konvertere omsetningsvekst til fortjeneste. Så du betaler 100 milliarder dollar for et selskap som fremdeles ikke har en levedyktig forretningsmodell. Det er skummelt. ”Han ga en verdsettelse av $ 14 milliarder dollar, sammenlignet med markedsverdien på 14, 2 milliarder dollar, en verdsettelse av 16 milliarder dollar for Lyft, under dens markedsverdi på 17 milliarder dollar og 7 milliarder dollar for Zoom, som er kraftig lavere enn dens 16, 2 milliarder dollar.
