Selskaper utsteder obligasjoner for å finansiere driften. De fleste selskaper kan låne fra banker, men ser direkte lån fra en bank som mer restriktive og dyre enn å selge gjelden på det åpne markedet gjennom en obligasjonslån.
Kostnadene for å låne penger direkte fra en bank er uoverkommelige for en rekke selskaper. I verden av bedriftsfinansiering ser mange finansdirektører (banker) bankene som långivere til siste utvei på grunn av de restriktive gjeldskravene som bankene har direkte lån til bedrifter. Covenants er regler for gjeld som er utformet for å stabilisere bedriftens resultater og redusere risikoen som en bank er utsatt for når den gir et stort lån til et selskap. Med andre ord, restriktive pakter beskytter bankens interesser; de er skrevet av verdipapiradvokater og er basert på det analytikere har bestemt seg for å være risikoer for selskapets resultater.
Her er noen eksempler på de restriktive pakter som selskaper står overfor:
- De kan ikke utstede mer gjeld før banklånet er fullstendig betalt. De kan ikke delta i noen aksjetilbud før banklånet er betalt. De kan ikke skaffe seg selskaper før banklånet er nedbetalt
Relativt sett er dette enkle, ubegrensede pakter som kan legges til bedriftens lån. Imidlertid er gjeldspakter ofte mye mer innviklet og nøye skreddersydd for å passe låntakerens forretningsrisiko. Noen av de mer restriktive avtalene kan oppgi at renten på gjelden øker betydelig dersom administrerende direktør (CEO) slutter, eller hvis inntjeningen per aksje skal falle i løpet av en gitt periode. Covenants er en måte for bankene å dempe risikoen for å holde gjeld, men for låntakende selskaper blir de sett på som en økt risiko.
Enkelt sagt legger bankene større begrensninger for hva et selskap kan gjøre med et lån og er mer bekymret for tilbakebetaling av gjeld enn obligasjonseiere. Obligasjonsmarkedene har en tendens til å være mer tilgivende enn banker, og blir ofte sett på som å være lettere å håndtere. Som et resultat er det mer sannsynlig at selskaper finansierer virksomheten ved å utstede obligasjoner enn ved å låne fra en bank.
For ytterligere lesing, se Gjeldsregulering og selskapsobligasjoner: En introduksjon til kredittrisiko .
