En av de mer populære strategiene blant enkeltinvestorer er dekket samtaleskriving: investoren kjøper 100 aksjer og selger ett samtalealternativ, og gir noen andre rett til å kjøpe aksjen til en bestemt pris, kjent som streikprisen, for en begrenset tid. Ofte utløper alternativet verdiløst, og investoren beholder både aksjen og opsjonspremien. (Hvis du trenger en rask oppdatering av denne strategien, se Grunnleggende om dekket samtale. )
Noen ganger utøver imidlertid opsjonseieren opsjonen, og investoren får tildelt en varsel om utøvelse, som forplikter ham eller henne til å selge aksjen. Dette oppnår den maksimale overskuddet som er tilgjengelig når du skriver dekket anrop.
Dessverre er det for mange investorer som frykter å bli tildelt denne øvelsesvarslingen. Fordi de er usikre, kan de tro at noen jukset dem fordi aksjen handler over strykprisen.
Det er ingen rasjonell forklaring på den frykten. Faktisk kan det å tildeles tidlig være noen ganger fordelaktige investorer, bortsett fra i ett tilfelle: OEX-opsjoner. Les videre for å lære mer om tidlig trening og hvorfor OEX er unntaket fra regelen.
Tidlig trening
Her er den harde sannheten: Å få tildelt en treningsvarsel er ikke annet enn et varsel om at du oppfylte forpliktelsen du tidligere godtok da du solgte opsjonskontrakten. Hvis du eier aksjer som du ikke vil selge under noen omstendigheter, bør du ikke skrive dekket samtaler.
Hvis du antar at kontoen din har tilstrekkelig margin til å bære posisjonen, kan du motta en oppsigelsesvarsel før utløp en gang til bli penger på grunn av ytterligere gevinstpotensial. Med andre ord, hvis aksjen plutselig synker under strykprisen, er hver krone av den nedgangen under streiken ekstra kontanter i lommen - kontanter som du ikke kunne tjent hvis du hadde en liten samtale i stedet for aksje.
OEX-unntaket
Ovennevnte er en ganske lang forklaring på hvorfor det ikke bør være noen bekymring å få tildelt en treningsvarsel.
Men som nevnt over er det ett viktig unntak - og det oppstår når du selger OEX-opsjoner. Disse alternativene er kontantoppgjorte, amerikanske stilalternativer. Alle andre aktivt omsatte indeksopsjoner er europeisk og kan ikke utøves før utløpet. (Hvis du vil lære mer, kan du lese Utforske europeiske alternativer og investorer i amerikanske opsjoner : Bør du gå Euro? )
Hvorfor er OEX et unntak? Og hva er det store med å få tildelt treningsvarsel før utløpet ankommer? Lærte vi ikke bare at den enkelte investor ikke skulle frykte tidlig tildeling?
Når du bruker aksjeopsjoner, hvis du blir tildelt en samtale, blir opsjonen kansellert, og i stedet blir du kort 100 aksjer (eller du mister 100 aksjer som du eier). Som sådan er risikoen for oppsiden uendret, men den potensielle ulempen for overskuddet økes.
Alt endres imidlertid når du blir tildelt tidlig og alternativet blir kontantoppgjort. La oss se på hvorfor dette skjer:
- Når du er tildelt et kontantoppgjort OEX-alternativ, er du forpliktet til å kjøpe tilbake opsjonen til gårsdagens egenverdi. (Vi tar en titt på hvordan dette fungerer i eksemplet nedenfor.) Du får ikke vite at du har fått tildelt før morgenen etter, før markedet åpner for handel. Posisjonen din endres. Du har ikke lenger opsjonen, fordi du ble tvunget til å kjøpe det - uten forhåndsvarsel. Når du handler med aksjeopsjoner, erstattes det kortsiktige alternativet med kort aksje. Ved oppdrag erstattes en kort puteposisjon med lang lager. Men når den er tildelt et kontantoppgjort opsjon, blir opsjonstillingen kansellert og det er ingen erstatning. Denne tildelingsvarselen oppstår ofte som en overraskelse for opsjonens nybegynner, som ikke bare ikke forstår hvorfor noen vil utøve opsjonen før utløpet., men vet antagelig ikke at tidlig trening er mulig.
Beskytt deg mot tidlig trening Eksempel 1 - Tap på et OEX puttspread
La oss si at du bestemmer deg for å ta en bullish posisjon og selge en OEX puttspread (som tjener penger når OEX holder seg over streikprisen for solgte opsjon). Anta at OEX er for tiden 560. (Les bakgrunnsstrategier for bakgrunnslesing på oppslag.)
Eksempel 2 - Effektene av en treningsvarsel
La oss vurdere et annet scenario. La oss anta at sent en ettermiddag, omtrent to uker før utløpet av juni, handler OEX på 500. Det er ikke bra fordi det er stor sannsynlighet for at begge alternativene vil være i pengene når utløpet kommer, og tvinger deg for å ta det maksimale tapet. Men det er håp. Omtrent to minutter etter at aksjemarkedet stenger for handel (indeksopsjoner fortsetter å handle i ytterligere 15 minutter) kunngjør den amerikanske sentralbanken uventet et rentekutt på 50 basispunkter (0, 5%). (Hvis du vil lære om hvordan renter påvirker opsjoner, kan du lese Administrere renterisiko.)
Kunngjøringen overrasker alle. Aksjer har sluttet å handle for dagen på NYSE, men etter lukketid foregår handel og aksjekursene er høyere. Aksjer indeks futures sveve, noe som indikerer at markedet forventes å åpne mye høyere i morgen. OEX-samtalene øker i pris som alle ønsker å kjøpe. Tilsvarende tilbys salg til lavere priser. Bud- / spørringsprisene for opsjonene endres, men OEX har en offisiell sluttkurs på $ 540. Indeksprisen ignorerer handel etter etterspørsel.
OEX juni 540-putene (det korte alternativet ditt) var $ 40 før nyheten, men nå er budet falt til 28 dollar. Ingen vil selge det alternativet til den prisen. Hvorfor? Alle som eier putten kan utøve det og motta alternativets egenverdi (streikpris minus OEX-pris), eller 40 dollar. (For mer innsikt, se Forstå alternativpriser .)
Når du kommer hjem fra jobb og hører nyhetene om rentene, blir du opphisset. For en heldig pause for deg! Hvis rallyet fortsetter og OEX beveger seg over 540, vil du tjene penger på denne stillingen.
Den neste dagen …
Du åpner ivrig datamaskinen morgenen etter. Visst er DJIA-futures 250 poeng høyere. Men når du ser på din online meglerkonto, legger du merke til noe uvanlig. OEX-posisjonen din viser at du er lenge 10. juni OEX 530 plasser, men det er ingen stilling i juni 540-settene. Du forstår det ikke og ringer megleren umiddelbart.
Kundeservicerepresentanten forteller deg å se på transaksjonene dine for i går. Du vet at du ikke gjorde noen handler, men der er det - rett foran deg: Du kjøpte 10. juni OEX 540 plasserer $ 40.
Du forklarer nøye at det må være noen feil fordi du ikke gjorde handelen. Det er når representanten forteller deg at du fikk en treningsvarsel som forpliktet deg til å kjøpe tilbake disse alternativene i går kveldens egenverdi. Med OEX-sluttkursen på 500, må du betale $ 40 for hvert alternativ. Kundeservicerepresentanten forteller at han er beklager, men ingenting kan gjøres. Han spør hvorfor du ikke klarte å utøve dine Jun 530-setninger da nyheten ble gitt ut. Men kanskje du ikke visste at du kunne gjøre det.
Spredningen din er borte. Alt du har igjen er 10 juni OEX 530 plasser. Når markedet åpnes og OEX er 515. Det er ingen grunn til å gamble ved å holde på puttene, slik at du uheldig selger OEX juni 530-putene, og samler $ 15 for hver. Du trodde at ditt maksimale tap for handelen var $ 750 per spredning, men du betalte $ 25 for å lukke spredningen (betal 40, selg ved 15) og mistet dermed $ 2.250 per spredning ($ 2500 for å lukke stillingen minus beløpet du samlet for spredningen på begynnelsen, som i dette tilfellet var $ 250 per spredning), eller 22 500 dollar når du står for hele stillingen på ti kontrakter. Au!
Det er for sent å gjøre noe i det tenkelige scenariet over, men nå som du forstår problemet, er det to gode alternativer:
1. Ikke selg OEX-opsjoner.
2. Handle en av de andre indeksene som er kontantoppgjort, europeisk stil.
I disse tilfellene kan du ikke få tildelt en treningsvarsel før utløpet, og denne ulykkelige hendelsen vil aldri skje med deg. (For ytterligere lesing, se Vertical Bull and Bear Credit Spreads .)
