Volatilitet er en nøkkelfaktor for alle alternativer tradere å vurdere. Volatiliteten til den underliggende sikkerheten er en av de viktigste faktorene for prisen på opsjonene på den sikkerheten. Hvis den underliggende sikkerheten typisk er ustabil når det gjelder prisbevegelser, vil opsjonene vanligvis inneholde mer tidsverdi enn de ville gjort hvis aksjen typisk var en langsom motiver. Dette er ganske enkelt en funksjon av opsjonsforfattere som ønsker å maksimere premiebeløpet de mottar for å påta seg det begrensede gevinstpotensialet og overdreven risiko for å skrive opsjonen i utgangspunktet.
På samme måte er "implisitt volatilitet" volatilitetsverdien beregnet av en opsjonsprisingsmodell når den faktiske markedsprisen for opsjonen føres inn i modellen. Det kan svinge basert på næringsdrivendes forventninger. I hovedsak fører en økning i volatilitet til at tidspremien innebygd i alternativene til en gitt sikkerhet stiger, mens en nedgang i volatilitet får tidspremien til å falle. Dette kan være nyttig informasjon for varslede handelsmenn.
Frykt og aksjemarkedet
Generelt sett har aksjemarkedet en tendens til å avta raskt under en nedtur - ettersom frykt utløser en mengde salgsordrer - og å rally saktere. Selv om dette ikke alltid er tilfelle, er det selvfølgelig en rimelig tommelfingerregel. Som sådan, når aksjemarkedet begynner å falle, har opsjonens volatilitet en tendens til å øke - ofte raskt. Dette fører til at opsjonspremier på aksjeindekser stiger selv utover det som normalt forventes, utelukkende basert på kursbevegelsen til den underliggende indeksen selv. Motsatt, når nedgangen endelig avtar og markedet igjen sakte blir høyere, underforstått implisitt volatilitet - og dermed tiden premie innebygd i aksjeindeksopsjoner - har en tendens til å avta. Dette skaper en potensiell nyttig metode for handel med aksjeindeksopsjoner.
Den vanligste måleren av "frykt" i aksjemarkedet er CBOE Volatility Index (VIX). VIX måler den underforståtte volatiliteten til alternativene på tickeren SPX (som sporer S&P 500).
Figur 1 viser VIX øverst med tre-dagers relativ styrkeindeks (RSI) under den, og tickeren SPY (et børshandlet fond som også sporer S&P 500) nederst. Legg merke til hvordan VIX har en tendens til å "pigge" høyere når SPX faller.
(Oppdag et finansielt instrument som gir muligheter for både sikring og spekulasjon. Se Introduksjon av VIX-alternativene .)
Put Credit Spread
Når aksjemarkedet synker, øker ofte kursene i verdi. Når implisitt volatilitet øker samtidig som aksjeindeksen faller, øker ofte tidspremien innebygd i salgsopsjoner ofte betydelig. Som et resultat kan en næringsdrivende dra nytte av denne situasjonen ved å selge opsjoner og innkassere premiene når han eller hun mener aksjemarkedet er klar til å snu tilbake til oppsiden. Ettersom det å selge nakne salgsopsjoner innebærer forutsetning om overdreven risiko, er de fleste handelsmenn med rette nølende med å selge nakne salgssteder, spesielt når det er negativt synspunkt som overstyrer markedet.
Som et resultat er det to ting å hjelpe i denne situasjonen: en indikasjon på at utbuddet avtar eller snart vil avta, og bruk av et kredittoppslag ved bruk av salgsopsjoner.
Når man tar det andre poenget først, innebærer en put-kreditt-spredning - også ofte kjent som en "bull put spread" - ganske enkelt å selge (eller "skrive") en salgsopsjon med en gitt streikpris og samtidig kjøpe en annen salgsopsjon til en lavere streikpris. Å kjøpe den lavere anropsprisen "dekker" den korte posisjonen og setter en grense for hvor mye penger som kan gå tapt på handelen.
Å bestemme når aksjemarkedet skal snu er (selvfølgelig) det ettertraktede målet for alle handelsmenn. Dessverre eksisterer ingen perfekt løsning. Ikke desto mindre er en av fordelene med å selge en oksespredning at du ikke nødvendigvis trenger å være helt nøyaktig i timingen din. Hvis du selger en salgsopsjon uten penger (dvs. en salgsopsjon med en strykpris som er under dagens kurs på den underliggende aksjeindeksen), trenger du bare "ikke ha veldig galt."
For timingsformål vil vi se etter tre ting:
- SPY handler over sitt 200-dagers glidende gjennomsnitt. Tredagers RSI for SPY var 32 eller lavere. Tredagers RSI for VIX var på 80 eller høyere og har nå krysset lavere.
Når disse tre hendelsene finner sted, kan en næringsdrivende vurdere å se på kredittpåslag på SPY eller SPX.
(For ytterligere lesing, se Finn fortjeneste ved å sikre jernkondorer .)
La oss se på et eksempel ved hjelp av signalene i figur 1. På denne datoen sto SPY over sitt 200-dagers glidende gjennomsnitt, den tre dager lange RSI for SPY hadde nylig falt under 32 og den tre dager lange RSI for VIX hadde akkurat krysset av lavere etter over 80. På dette tidspunktet handlet SPY til 106, 65 dollar. En næringsdrivende kunne ha solgt 10 av de 104 putene i november til 1, 40 dollar og kjøpt 10 av de 103 novemberene til 1, 16 dollar.
Som du ser i figur 2 og 3:
- Det maksimale overskuddspotensialet for denne handelen er $ 240 og den maksimale risikoen er $ 760. Disse opsjonene har bare 22 dager igjen til utløpet. Gjennomsnittsprisen for handelen er $ 103, 76.
For å se på det på en annen måte, så lenge SPY faller under tre poeng (eller omtrent -2, 7 prosent) i løpet av de neste 22 dagene, vil denne handelen vise et overskudd.
Figur 3 viser risikokurvene for denne handelen.
Hvis SPY er til en pris over $ 104 ved utløp om 22 dager, vil den næringsdrivende beholde hele den mottatte kreditten på $ 240 da handelen ble inngått. Det maksimale tapet vil bare oppstå er SPY var $ 103 eller mindre ved utløpet. Skulle SPY falle under et visst nivå, kan en næringsdrivende trenge å handle for å redusere tapet.
Bunnlinjen
I dette eksemplet tjente økningen i underforstått opsjonsvolatilitet før signaldatoen - målt objektivt med VIX-indeksen - to formål:
- Spikeren i VIX og den påfølgende tilbakeføringen var en indikasjon på for mye frykt i markedet - ofte en forløper for en gjenopptakelse av en pågående trend. Spikeren i implisitte volatilitetsnivåer tjente også til å blåse opp tidspremien tilgjengelig for forfattere av SPY-alternativer.
Ved å selge en okse gir kreditt spredning under disse omstendighetene, er en næringsdrivende i stand til å maksimere sin potensielle lønnsomhet ved å ta inn flere premier enn om implisitt volatilitet var lavere. Metoden beskrevet her skal ikke betraktes som et "system", og garantert ikke garantert å generere fortjeneste. Det fungerer imidlertid som en nyttig illustrasjon av hvordan å kombinere flere faktorer kan føre til unike handelsmuligheter for opsjonshandlere.
Dette eksemplet innebar å kombinere følgende faktorer:
- Prisutvikling (som krever at SPY skal være over det langsiktige gjennomsnittet) Høy volatilitet (en topp i VIX-indeksen) Økt sannsynlighet (selge alternativene uten penger)
Næringsdrivende bør hele tiden være på vakt etter muligheter til å sette så mange faktorer - og dermed oddsen for suksess - så langt i deres favør som mulig.
(Dra nytte av aksjebevegelser ved å bli kjent med disse derivatene. For mer, les Forstå alternativprising .)
