Skulle avkastningen på den 10-årige amerikanske Treasury Note nå 4, 5%, er det sannsynlig at S&P 500-indeksen (SPX) vil slutte 2018 så mye som 25% under rekordhøye tett 26. januar, per note fra Goldman Sachs Group Inc (GS) som rapportert av Bloomberg. Det ville bringe S&P 500 ned til 2, 155, sier Bloomberg, som ville ligge 21, 5% under avslutningen 27. februar. Selv om dette representerer et "stresstest" -scenario, er det likevel ganske sannsynlig.
Robust økonomisk vekst over hele verden skaper inflasjonspress som Federal Reserve er fast bestemt på å bekjempe gjennom renteoppganger. I tillegg har Fed lovet å redusere sin enorme balanse, noe som også ville redusere obligasjonsprisene og øke renten. Den 10-årige Treasury Note ga 2, 9% ved utgangen av 27. februar. I mellomtiden fortsetter Investopedia Anxiety Index (IAI) å registrere ekstrem bekymring for verdipapirmarkedene blant våre millioner av lesere over hele verden. (For relatert lesing, se: 8 Trusler mot markedene i 2018. )
Stress Test vs. Base Case
Investorer bør merke seg at Goldmans basesaksprognose er at 10-års Treasury Note skal gi 3, 25% innen utgangen av 2018 og 3, 60% innen utgangen av 2019, per Bloomberg og Goldmans US Weekly Kickstart-rapport datert 16. februar. prosjekter som S&P 500 vil avslutte 2018 på 2.850, noe som vil representere en gevinst på 3, 9% fra 27. februar, og i den rapporten anbefaler de at investorer kjøper S&P 500 og selger 10-års T-note.
'Farlig, usikker'
Med den 10-årige avkastningen nå på fire år, reagerer aksjemarkedet på endringer i obligasjonsmarkedet, ifølge Bryce Doty, en senior obligasjonsporteføljeforvalter i Sit Investment Associates, i kommentarer til CNBC. "Vanligvis har aksjemarkedet solgt seg og skapt en flyreise til kvalitet som har drevet avkastningen. Alt har endret seg. Du har nå et aksjemarked som reagerer på en uptick i renter og obligasjoner fremfor omvendt, " sa han..
Doty fortalte også til CNBC, i løpet av sitt utseende på 22. februar, at det nåværende miljøet er "farlig i verre og i beste fall usikkert." Hans bekymring: eksploderende føderale budsjettunderskudd, på grunn av en kombinasjon av skattelettelser og utgiftsøkninger, mens Fed også planlegger å redusere sin massive balanse. Han er sikker på at Fed vil øke rentene fire ganger i år, en mer enn deres offisielle prognose. Han fortalte også til CNBC at "10, 20 basispoeng i måneden får deg til 4% i en hast, med tanke på den 10-årige statsobligasjonen,"
Doty anbefaler at investorer sikrer seg med kortsalg av obligasjoner med futures. Dette er en måte å "gjøre frykten til billig forsikring", som han sa til CNBC. Tidligere Federal Reserve-formann Alan Greenspan og respektert obligasjonsfondsforvalter Bill Gross er blant dem som har advart om at aksjer er blitt støttet opp av kunstig lave renter konstruert av Fed og andre sentralbanker. (For mer, se også: Aksjenes store trussel er et bindingsinnbrudd: Greenspan .)
'Livssirkelen'
Et mer positivt synspunkt blir gitt uttrykk for av Jonathan Golub, sjefstrateg for aksjemarkedet i Credit Suisse AG. Da han sa til Bloomberg, "Hvis prisene stiger fra 3%, er det en god ting." Han kalte 3, 5% et "nøytralt nivå" for aksjekurser, men la til, "Hvis avkastningen stiger fra 4%, er det et problem." Golub mener at den siste tiden korreksjon i aksjemarkedet var drevet av bekymring for lønnsforhøyelser og generell inflasjon som vil øke kostnadene og dempe fortjenestemarginene for selskaper, snarere enn av stigende avkastning. Han tror også at S&P 500 kan gå videre med 5% til 6% selv om avkastningen stiger med 50 til 60 basispunkter. Golub snakket med Bloomberg 20. februar.
Brian Belski, sjefinvesteringsstrateg i BMO Capital Markets, en divisjon av Bank of Montreal (BMO), mener også at stigende renter ikke vil skade aksjer på dagens nivåer. "Når inntektene går opp, går aksjemarkedet opp, og rentene går opp, alt fungerer sammen. Vi pleide å kalle det livssirkelen, " sa han til Bloomberg. Strategister i JPMorgan Chase & Co. (JPM) skriver i mellomtiden at dagens aksjevurderingsmultipler på omtrent 18 ganger fremtidige inntekter er bærekraftige så lenge rentene holder seg under 4%, legger Bloomberg til.
