Opsjoner lar investorer og handelsmenn inngå i posisjoner og tjene penger på måter som ikke er enkle ved å kjøpe eller selge den underliggende sikkerheten. Hvis du bare handler den underliggende sikkerheten, går du enten inn i en lang posisjon (kjøp) og håper å tjene på og avansere i pris, eller du går inn i en kort posisjon og håper å tjene på prisfall. Det eneste andre valget ditt er å ikke ha noen stilling i en gitt sikkerhet, noe som betyr at du ikke har noen mulighet til å tjene penger. Ved å bruke opsjoner kan du lage en posisjon til å dra nytte av praktisk talt alle markedsutsikter eller meninger. Sak i sak er en strategi kjent som lang spenning.
Å inngå i en lang spenning lar en næringsdrivende tjene på hvis den underliggende sikkerheten stiger eller synker i pris med et visst minimumsbeløp. Dette er den type muligheter som bare er tilgjengelig for en opsjonshandler.
Mechanics of the Long Straddle
En lang spenningsposisjon inngås ganske enkelt ved å kjøpe en samtaleopsjon og en salgsopsjon med samme streikpris og samme utløpsmåned. En alternativ posisjon, kjent som en lang kvelning, inngås ved å kjøpe en samtaleopsjon med høyere strykpris og en salgsopsjon med lavere strykpris. I begge tilfeller er målet at den underliggende sikkerheten enten:
- Stig deg langt nok til å tjene større på salgsalternativet enn det tapet som følger av salgsopsjonen, ellerDekline langt nok til å oppnå større overskudd på salgsalternativet enn tapet som lages av salgsalternativet
Risikoen i denne handelen er at den underliggende sikkerheten ikke vil gjøre et stort nok trekk i begge retninger, og at begge alternativene vil miste tidspremie som følge av forfall. Det maksimale gevinstpotensialet på en lang spenning er ubegrenset. Den maksimale risikoen for en lang spenning vil bare bli realisert hvis stillingen holdes til opsjonens utløp og den underliggende sikkerhet stenger nøyaktig til strykprisen for opsjonene. (For mer, se Hva er forskjellen mellom en stempel og en kvele? )
Kostnader og Breakeven poeng
Vurder som et eksempel muligheten for å kjøpe en kjøpsopsjon og en salgsopsjon med en strykpris på $ 50 på en aksjehandel til $ 50 per aksje. La oss anta at det er 60 dager igjen til opsjonens utløp, og at både samtalen og salgsopsjonen handler til 2 dollar. For å inngå en lang spenst ved bruk av disse alternativene, vil den næringsdrivende betale totalt $ 400 (hvert alternativ er for 100 aksjer, så både samtalen og salg koster $ 200 per stykk). Disse $ 400 er det maksimale beløpet som den næringsdrivende kan tape. et tap på $ 400 vil bare oppstå hvis den underliggende aksjen stenger på nøyaktig 50 dollar per aksje på dagen for opsjonens utløp 60 dager fra nå.
For at denne handelen skal bli jevn ved utløpet, må aksjen være over $ 54 per aksje eller under $ 46 per aksje. Disse breakeven-poengene oppnås ved å legge til og trekke fra den prisen som er betalt for den lange spenningen til og fra streikprisen. Anta for eksempel at den underliggende aksjen stengte på nøyaktig 54 dollar per aksje på tidspunktet for opsjonens utløp. I dette tilfellet vil anropsprisen på 50 streker være verdt $ 4, som representerer en gevinst på $ 2. På samme tid ville 50 strykprisen som ble satt, være verdiløs, noe som representerer et tap på $ 2. Disse to posisjonene utlignet derfor hverandre, og det er ingen netto gevinst eller tap på selve spenningen. La oss i utgangspunktet anta at den underliggende aksjen stengte på nøyaktig 46 dollar per aksje på tidspunktet for opsjonens utløp. Prisene på 50 streik ville være verdiløse, noe som representerer et tap på $ 2. Samtidig ville 50 strykprisen som ble satt, være verdt $ 4, som representerer en gevinst på $ 2. Her igjen kompenserer disse to stillingene hverandre, og det er ingen netto gevinst eller tap på selve spenningen.
Derfor vil denne handelen koste $ 400 for å komme inn, og hvis stillingen holdes til utløpet, må aksjen være over $ 54 eller under $ 46 for at handelen skal kunne gi overskudd.
Viser en fortjeneste
La oss se på gevinstpotensialet for en lang spenning. Som nevnt tidligere, er gevinstpotensialet for en lang spenning i det vesentlige ubegrenset (avgrenset bare av en pris på null for den underliggende sikkerheten). La oss som et eksempel anta at den underliggende aksjen i vårt eksempel lukket $ 60 per aksje på tidspunktet for opsjonens utløp. I dette tilfellet vil anropet på 50 streikpris være verdt $ 10 (eller forskjellen mellom den underliggende prisen og streikprisen). Fordi vi betalte $ 2 for å kjøpe denne samtalen, representerer dette en gevinst på $ 8. Samtidig ville 50 strykprisen som ble satt, være verdiløs. Fordi vi også betalte $ 2 for å kjøpe denne puten, representerer dette et tap på $ 2. Som et resultat vil denne lange spenningen ha oppnådd en verdi av $ 6 i verdi ($ 8 gevinst på samtalen minus $ 2 tap på putten), eller en gevinst på $ 600. Basert på startkostnadene på $ 400, representerer dette en gevinst på 150%. (For mer innsikt, se Straddle Strategy A Simple Approach to Market Neutral .)
Fordeler og ulemper med den lange straddle
Den primære fordelen med en lang spenning er at du ikke trenger å nøyaktig forutsi prisretning. Om prisene stiger eller synker er ikke viktig. Det eneste som betyr noe er at prisen beveger seg langt nok før opsjonens utløp for å overstige bransjens breakeven-poeng og generere et overskudd. En annen fordel er at den lange spenningen gir en næringsdrivende muligheten til å dra nytte av visse situasjoner, for eksempel:
- Et forventet utbrudd etter en konsolideringsperiode Ekstremt lave opsjonstidspremie (basert på lav underforstått opsjonsvolatilitet) Kommende inntjening
Vanligvis trender aksjer opp eller ned en stund og konsolideres i et handelsområde. Når handelsområdet har gått, finner den neste meningsfulle trenden sted. Ofte under utvidede handelsområder faller implisitte opsjoner i volatiliteten og tidspremien som er innebygd i prisen på opsjonene i det aktuelle verdipapiret, blir veldig lav. Varselhandlere vil da se etter aksjer som opplever utvidede handelsområder og / eller lavtidspremie som potensielle lange stakkandidater basert på teorien om at en periode med lav volatilitet vil bli fulgt av en periode med ustabil prisbevegelse. (Hvis du vil lære mer, kan du lese Implied Volatility: Buy Low and Sell High and the ABCs Of Option Volatility .)
Endelig er det mange handelsmenn som ønsker å etablere lange ulemper før inntekt kunngjøringer om forestillingen om at visse aksjer har en tendens til å gjøre store kursbevegelser når inntjeningsoverraskelser inntreffer, enten de er positive eller negative. Så lenge reaksjonen er sterk nok i den ene eller den andre retningen, tilbyr en spenning en næringsdrivende muligheten til å tjene penger.
De viktigste ulempene med en lang spenning er:
- Næringsdrivende må betale to premier, ikke bare en. Den underliggende sikkerheten må gjøre et meningsfullt grep i den ene eller den andre retningen for at handelen skal kunne gi overskudd. (Hvis du vil lære mer om en alternativ strategi, kan du lese Få et kraftig gevinst med kveler .)
Bunnlinjen
Ulike tradere handler alternativer av forskjellige grunner, men til slutt er formålet typisk å dra nytte av muligheter som ikke ville være tilgjengelige ved å handle den underliggende sikkerheten. Den lange spenningen er et eksempel. En typisk lang eller kort posisjon i den underliggende sikkerheten vil bare tjene penger hvis sikkerheten beveger seg i forventet retning. På samme måte, hvis den underliggende sikkerheten forblir uendret, oppstår ingen gevinst eller tap. Med en lang spenning kan den næringsdrivende tjene penger uavhengig av i hvilken retning den underliggende sikkerheten beveger seg; hvis den underliggende sikkerheten forblir uendret, vil tap påløpe. Gitt den unike karakteren av den lange straddle-handelen, ville mange handelsmenn være godt tjent med å lære denne strategien.
