Rektor

Innholdsfortegnelse

• Regulering / Disclosure
• Tallrike avgifter
• Tallrike risikoer
• Andre risikoer
• Potensielle scenarier
• Bunnlinjen

Hovedbeskyttede sedler (PPN-er) er rentepapirer som garanterer å returnere minst investert kapital. Denne garantien for avkastningen av den første investeringen er deres kjennetegn. Navnene som brukes til å beskrive PPN-er, eller "notater", varierer. I det amerikanske markedet kalles de strukturerte verdipapirer, strukturerte produkter eller ikke-konvensjonelle investeringer. I Canada er de kjent som aksjeleddede sedler og markedsbundne GIC-er. Det er også strukturerte investeringsprodukter og strukturerte notater, som ligner PPN, men uten hovedgaranti.

PPN-er har potensial til å oppnå attraktiv avkastning gitt gunstige markedsforhold. Denne artikkelen gir en oversikt over risikoene og kravene til nøye krav knyttet til kjøp av en note. Utvalgsberegningene er for en note med en åtteårsperiode, en salgskommisjon på 4%, en årlig inflasjonsrate på 2% og en årlig rente på 5%. Forbindelse skjer på årsbasis.

Viktige takeaways

• Hovedbeskyttede sedler (PPN-er) er en type rentepapir der du garantert kommer tilbake, i det minste det opprinnelige beløpet du investerte. I USA kalles PPN-er strukturerte verdipapirer, strukturerte produkter eller ikke konvensjonelle investeringer, mens de i Canada kalles aksjeledede sedler eller markedsbundne GICs.Note er kompliserte finansielle investeringer sammenlignet med aksjer og obligasjoner; som sådan er det viktig å være klar over risikoen og avgiftene forbundet med å kjøpe dem. Kostnadene inkluderer forsikringspremie, provisjoner, administrasjonsgebyr, ytelsesgebyr, struktureringsavgift, driftsavgift, trailerhonorar og avløsningsgebyr. Riskene inkluderer endringer i renter som påvirker verdien, risikoen for null avkastning, risikoen for høyere eller svingende gebyrer, samt egnethets- og likviditetsrisiko.

Regulering / Disclosure

Sammenlignet med aksjer og obligasjoner, er sedler komplekse investeringer som inneholder innebygde opsjoner, og resultatene avhenger av den tilknyttede investeringen. Disse funksjonene kan gjøre ytelsen til en note vanskelig å bestemme og kompliserer verdivurderingen.

På grunn av dette har regulatorer uttrykt bekymring for at detaljinvestorer, spesielt de mindre sofistikerte, kanskje ikke setter pris på risikoen forbundet med kjøp av en seddel. Tilsynsmyndigheter som National Association of Securities Dealers (NASD) og Canadian Securities Administrators har også lagt vekt på behovet for due diligence, både fra selger og kjøper av en note.

Selv om det er andre strukturerte investeringsprodukter og strukturerte notater foruten PPN-er, garanterer ikke de andre produktene avkastningen på den første investeringen - kjennetegnet til PPN-er.

Tallrike avgifter

En lapp er et administrert investeringsprodukt, og som for alle administrerte produkter er det gebyrer. Det er fornuftig at gebyrene knyttet til en note vil være større enn med en aksje, obligasjon eller aksjefond fordi hovedgarantien egentlig er kjøp av forsikring. Forsikringspremien er faktisk renten som er gitt fra å kjøpe en seddel i stedet for rentebærende sikkerhet.

I tillegg til forsikringspremien er det mange andre eksplisitte eller implisitte gebyrer. Disse inkluderer salgsprovisjoner, administrasjonsgebyr, resultatavgift, struktureringsavgift, driftsavgift, trailerhonorar og avløsningsgebyr.

Det er lite behov for å fokusere på hver avgift, men å vite det totale beløpet som brukes på avgifter er viktig fordi det vil spise bort ved potensiell avkastning. Ironisk nok er det ikke alltid mulig å vite totalavgiften. For eksempel, med en råvarelinket note, basert på en konstant proporsjonsporteføljeforsikringsstrategi (CPPI) -strategi, avhenger handelsgebyrene av varens volatilitet. Dette er en av de ekstra kompleksitetene ved å investere med noter.

Hovedgarantien knyttet til PPN er i utgangspunktet kjøp av forsikring; gebyrene for en PPN er som en forsikringspremie og er derfor høyere enn alle gebyrer for å investere i verdipapirer som ikke gir noen garanti.

Tallrike risikoer

Alle investeringer har eksponering for risiko. Risikoen knyttet til noter inkluderer renterisiko, risikoen for null avkastning, gebyrrisiko, egnethetsrisiko og likviditetsrisiko.

Renterisiko

Renteendringer kan påvirke notenes netto formuesverdi betydelig. For en note basert på obligasjonsstrukturen med null kupong, bestemmer renten på utstedelsestidspunktet forsikringskostnaden. det vil si null-kupongobligasjonen.

For en note utstedt med en åtteårsperiode, når den årlige renten er 5%, vil kostnaden for null-kupongobligasjon være $ 67, 68 per $ 100 av pålydende, og etterlate $ 28, 32 etter en 4% provisjon ($ 100 - $ 4 - $ 67, 68) for å kjøpe opsjoner. Hadde renten vært 3%, ville nullkupongobligasjonen kostet $ 78, 94 per $ 100 av pålydende verdi, og etterlatt $ 17, 06 etter provisjon ($ 100 - $ 4 - $ 78, 94) til kjøpsopsjoner. Etter at kjøpet av nullkupongobligasjonen har skjedd, kan endringer i rentene påvirke notenes NAV etter hvert som verdien på nullkupongobligasjonen endres.

Basert på KPPI-strukturen, for en note, er effekten av å endre rentene mer kompleks og er ikke avhengig av renten som var gjeldende på utstedelsestidspunktet. Kostnaden for forsikring avhenger av når satsen endres, hvor mye satsen endres og effekten av kursendringen på det tilknyttede underliggende eiendel. Hvis for eksempel rentene synker betydelig tidlig i løpet av perioden, vil kostnadene for en nullkupongobligasjon øke, og derved redusere puten. Hvis renteøkningen også får verdien til den underliggende eiendelen til å synke, vil puten få en ytterligere reduksjon.

Null-avkastningsrisiko

Risikoen for nullavkastning er tap av kjøpekraft og reell avkastning. Størrelsen på hver avhenger av forskjellen mellom renten og den gjennomsnittlige inflasjonsraten som råder i løpet av notens løpetid. For å opprettholde kjøpekraften når inflasjonen er 2% årlig, må en investering på $ 100 vokse til $ 117, 17 innen slutten av åtte år, forutsatt årlig sammensetting. En investering på $ 100 som mottar en rente på 5% ville vokse til $ 147, 75 på åtte år. I dette eksemplet glemmer investoren en totalavkastning på $ 47, 75, hvorav $ 30, 58 er reell avkastning ($ 147, 75 - $ 117, 17 = $ 30, 58). Imidlertid, hvis inflasjonsgraden gjennomsnittlig er 3% på åtteårsperioden, er det nødvendig med en avkastning på $ 126, 68 for å opprettholde kjøpekraften, og den forhåndsdefinerte realavkastningen vil være $ 21, 07. Som vist ved beregningene øker en høyere inflasjon enn forventet kjøpekrafts tap samtidig som det reduserer realavkastningen.

Avgiftsrisiko

Avgiftsrisiko er risikoen for at gebyrene blir høyere enn forventet, og dermed redusere avkastningen. Risikoen er mest anvendelig for dynamisk sikrede sedler; de som bruker en CPPI-strategi. Over tid vil kumulative handelskostnader øke hvis volatiliteten til den tilknyttede eiendelen øker. Samtidig er det mindre sannsynlig at resultatene til notatet følger nøye med på resultatene til den underliggende, tilknyttede eiendelen. Dette er en av de kompliserte komplementene til en lapp.

Egnethet og likviditetsrisiko

Egnethetsrisiko er risikoen for at verken rådgiveren eller investoren forstår tilstrekkelig det strukturerte produktet for å bestemme dets egnethet for investoren. Likviditetsrisiko er risikoen for å måtte avvikle sedelen før forfallsdato, sannsynligvis til mindre enn NAV, på grunn av et tynt eller fraværende sekundærmarked. Med tidlig avvikling er det ingen hovedgaranti.

Andre risikoer

I de fleste tilfeller er notater ikke egnede investeringer for inntektsorienterte investorer fordi det bare er en utbetaling og den skjer ved forfall. Videre er det en risiko for at du ikke mottar inntekter og samtidig får tap av kjøpekraft.

Potensielle scenarier

En investor kan vurdere å kjøpe en note hvis de har et sterkt syn på at eiendelen knyttet til en note gir muligheten til å overskride avkastningen som er tilgjengelig fra en renteinvestering. Forutsatt at investoren er komfortabel med risikoen for ingen avkastning, gir kjøp av en note eksponering for denne muligheten uten risiko for å miste investeringsprinsippet.

En ikke-godkjent investor kan kjøpe en note med avkastning knyttet til avkastningen av en alternativ investering, for eksempel et hedgefond, for å omgå reguleringsbegrensningene som begrenser direkte investering i alternative investeringer til akkrediterte investorer. Dette er mulig fordi regulerende myndigheter ser på en seddel som en gjeldsinvestering eller et innskudd.

En sofistikert investor, i stedet for å direkte ta en spekulativ stilling, kan bruke en lapp for å få eksponering. Som et gulv gir lappen beskyttelse mot nedsiden, garanterer en minimumsavkastning og beskytter den investerte hovedstolen.

Bunnlinjen

Notater er komplekse investeringer som krever vurdering av mange risikoer og avgifter. Husk at når forsikringskostnadene synker - det vil si når renten øker - har aksjemarkedene en tendens til å lide. Motsatt, når forsikringskostnadene er høyere, er rentene lavere, og aksjemarkedene har en tendens til å gjøre det bedre.

For å oppnå høyere avkastning er tradisjonell praksis å øke risikoen for en portefølje ved å øke andelen aksjer i porteføljen på bekostning av kontanter eller renteposter. Å bruke et notat for å søke høyere avkastning kommer med tilleggskostnadene som inngår i hovedgarantien. Før du kjøper en lapp, må du bestemme om potensiell avkastning er i samsvar med risikoen og merkostnadene.

Til slutt, vurder noteinvesteringen fra et porteføljeperspektiv, som betyr å vurdere forventet avkastning i forhold til risikoen den tilfører en portefølje. Hvis det er passende, vil noten ha en høyere forventet avkastning per risikoenhet enn den eksisterende porteføljen i dag tilbyr.