En historie med valutaregimer (eller valutakursregimer) er nødvendigvis en av internasjonal handel og investeringer og arbeidet med å gjøre dem vellykkede. Statlige gjeldsnivåer og bruttonasjonalprodukt (BNP) er viktige også i graden av valutaens volatilitet. En valutakurs er ganske enkelt prisen på en valuta opp mot en annen. Når grupper av nasjoner i et felles område driver handel med flere valutaer, kan svingningene deres enten hindre eller fremme handel, avhengig av begge parters perspektiv.
Pengerverdier er en funksjon av nasjonens økonomi, pengepolitikk og finanspolitikk, politikk og synet på handelsmenn som kjøper og selger det basert på deres mening om hendelser som kan påvirke dens verdi. Risikoen for overforenkling er hensikten med en valutamekanisme å fremme flyt av handel og investeringer med minimal friksjon eller, avhengig av landet, oppnåelsen av større finanspolitisk og monetær disiplin (økt monetær stabilitet, full sysselsetting og redusert valutakurs volatilitet) enn ellers ville oppstå. Dette har vært målet for en integrert EU (EU).
Når to eller flere land bruker den samme valutaen under kontroll av en felles monetær myndighet eller knytter valutakursene sine på forskjellige måter, har de inngått et valutaregime. Spekteret av ordninger går mer eller mindre fra et fast til et fleksibelt regime. Dagens valutaforankringer kan være amerikanske dollar, euro eller en kurv med valutaer. Det kan heller ikke være noe anker i det hele tatt.
Fast valuta regimer Dollarisering Ett land bruker en annen nasjons valuta som et vekslingsmiddel, og arver troverdigheten til det lands valuta, men ikke kredittverdigheten. Noen eksempler er Panama, El Salvador og Timor Leste. Denne tilnærmingen kan pålegge skattemessig disiplin.
Monetary Union (eller Currency Union) Flere land deler en felles valuta. Som med dollarisering, klarer ikke et slikt regime å pålegge kredittverdighet ettersom noen nasjoners økonomi er mer utsatt enn andre nasjoner. Eksempler er eurosonen (nåværende) og latin og skandinaviske monetære fagforeninger (nedlagt)
Valutabrett En institusjonell ordning for å utstede en lokal valuta støttet av en utenlandsk. Hong Kong er et godt eksempel. Hong Kong Monetary Authority (HKMA) har dollarreserver for å dekke Hongkongs bankreserver og valuta i omløp. Dette pålegger finanspolitisk disiplin, men HKMA kan ikke opptre som en utlåner til siste utvei, i motsetning til en sentralbank.
Fast paritet Valutakursen er knyttet til enten en enkelt valuta eller en valutakurv med et +/- ett prosent bånd med tillatt svingning. Det er ingen lovgivende forpliktelse til paritet, og det er et skjønnsmessig valutareservemål. Eksempler er Argentina, Venezuela og Russland.
Mål sone Akin til fastparitetsordningen, men med noe bredere bånd (+/- to prosent), noe som gir den monetære myndigheten noe større skjønn. Eksempler her inkluderer Tsjekkia og Syria.
Aktivt og passivt crawling Peg Latin-Amerika på 1980-tallet var et godt eksempel. Valutakursene vil bli justert for å holde tritt med inflasjonsrentene og forhindre et løp på amerikanske dollar reserver (passiv gjennomgang). En aktiv gjennomgang innebar å kunngjøre valutakursen på forhånd og gjennomføre endringer i trinn, i et forsøk på å manipulere inflasjonsforventningene. Andre eksempler inkluderer Kina og Iran.
Faste paritet med krypende bånd En fast paritetsordning med større fleksibilitet for å tillate avkjørsel fra fast paritet eller gi monetær myndighet større bredde i utførelsen av politikken. Costa Rica.
Managed Float (eller Dirty Float) En nasjon følger en politikk med løs intervensjon for å oppnå full sysselsetting eller prisstabilitet med en implisitt invitasjon til andre land som den driver virksomhet med å svare i naturalier. Eksempler er Kambodsja eller Ukraina (forankret til USD) eller Colombia og Singapore (forankret eller ikke til en valutakurv.)
Uavhengige flytende (eller flytende utveksling) Valutakurser er underlagt markedskrefter. Den monetære myndigheten kan gripe inn for å oppnå eller opprettholde prisstabilitet. Eksempler er USA, Australia, Sveits og Storbritannia.
Fleksible valutaregimer
Valutaregimer kan være både formelle og uformelle. Førstnevnte innebærer en traktat og vilkår for medlemskap i dem. Disse kan innebære en grense for kandidatlandets statsgjeld i prosent av bruttonasjonalprodukt eller budsjettunderskudd. Dette var forholdene i Maastricht-traktaten fra 1991 under den lange marsjen til den endelige dannelsen av euro. Valutapinnsystemet er noe mindre formelt. Faktisk utgjør de nevnte regimene et kontinuum og monetære myndigheter har tatt politiske beslutninger som kan falle inn i mer enn en av disse kategoriene (regimeskifte). Tenk på midten av 1980-tallet Plaza Accord tatt for å senke den amerikanske dollaren i et forsøk på å bekjempe høye handelsunderskudd. Dette er atypisk opptreden for et fritt flytende valutaregime.
Valutaregimer har dannet seg for å lette handel og investeringer, administrere hyperinflasjon eller danne politiske fagforeninger. Med en felles valuta ofrer ofre medlemsland uavhengig pengepolitikk til fordel for en forpliktelse til generell prisstabilitet. Politisk og finanspolitisk forening er typisk forutsetninger for en vellykket monetær union der for eksempel olivenolje blir produsert i Hellas og sendt til Irland uten at importører eller eksportører trenger å bruke hekk for å låse gunstige valutakurser for å kontrollere forretningskostnadene.
Mens den uendelige frem og tilbake i Den europeiske monetære union spiller ut på daglig basis, har historien til valutaregimer vært en rutete, preget av både suksess og fiasko. En kort historie om de mer bemerkelsesverdige, oppløst og eksisterende, følger.
Latin Monetary Union (LMU) Et forsøk på monetær union fra midten av det nittende århundre, og arbeidet med at Frankrike, Belgia, Sveits og Italia ble bundet til den franske francen, som var konvertible til sølv og gull anbud (en bimetall standard) som var en vanlig utvekslingsmedium over de deltagende nasjoner som opprettholdt sine respektive valutaer på paritet med hverandre.
Unionen omfattet til slutt atten land. Mangelen på en eneste sentralbank med en tilhørende pengepolitikk viste seg å være forbundets angrer. Så også det faktum at forbundets medlemsskattkasserer myntet både gull- og sølvmynter med en myntbegrensning per kapital og mangel på enhetlighet i metallinnhold som forårsaket prispress på de to edle metaller og mangel på fri sirkulasjon av arten. Etter første verdenskrig var imidlertid unionen effektivt ferdig.
Scandinavian Monetary Union (SMU) Først Sverige og Danmark, deretter Norge kort tid etter, inngikk en monetær union rundt 1875 med det endelige målet om å danne et politisk og økonomisk partnerskap. Alle landene hadde overholdt en sølvstandard og godtatt hverandres valutaer. For å unngå svikt i LMU, endte alle tre opp med å byttes ut i en fast mengde gull.
Etter omtrent tre tiår, også denne unionen som ble avslørt da Norge erklærte politisk uavhengighet fra Sverige og Danmark vedtok mer restriktive kapitalkontroller. Ved inngangen til første verdenskrig vedtok hvert av de tre medlemmene sin egen pengepolitikk og finanspolitikk, da det manglet en bindende avtale om å koordinere pengepolitikk og finanspolitikk.
CFA Franc I kraft siden 1945 er flere land som var tidligere franske kolonier i sentrum og Vest-Afrika festet til det franske statskassen, tidligere via den franske francen, nå av euro.
Belgia og Luxembourg Hvert land har sin egen valuta, men begge valutaene fungerer som lovlig anbud i begge land. Den belgiske sentralbanken fører pengepolitikk for begge land. Denne foreningen har vært i kraft siden 1921.
implikasjoner
Selv om de i noen form er bundet av en fast rente eller en felles monetær enhet, er økonomiene til de enkelte medlemmene i et valutaregime en funksjon av deres lokale politikk og økonomiske politikk. Noen nasjoner har mindre statsgjeld enn andre bærer og kan bli bedt om å støtte de svakere medlemmene. Generelt sett er slik ulikhet ikke gunstig for valutaseenheten som gjenspeiler den blandede hudfargen på det som til tider kan se ut til å være en valutadunion. En kopling mellom felles pengepolitikk og lokal finanspolitikk kan legge press på en regional valutablokk og redusere verdien av den monetære enheten. Denne forekomsten kan komme godt til rette for eksportører under forutsetning av et robust handelsmiljø.
Institusjonelle og individuelle investorers tildelingsbeslutninger bør fortsette å være en funksjon av den eksponering som søkes i samsvar med deres mål og begrensninger. Gitt den potensielle volatiliteten til en felles valuta som følge av den varierende tilstanden til de enkelte medlemmers økonomier, eller detaljene om et valutaregime, kan investorer vurdere å sikre deres eksponering. Grunnleggende forskning (nedenfra og opp og ned) på selskaper, deres markeder, både globale og innenlandske, vil også spille en kritisk rolle.
Bunnlinjen
Valutaregimer er dynamiske og sammensatte, og gjenspeiler det stadig skiftende landskapet i deres respektive nasjoners monetære og finanspolitiske politikk. En dypere studie av dem vil hjelpe investorer til å forstå deres innvirkning på beslutninger om risikostyring og allokering av kapital i porteføljestyringsprosessen.
