Hva er pris-til-forskning-forholdet - PRR?
Pris-til-forskning-forholdet (PRR) måler forholdet mellom selskapets markedsverdi og utgifter til forskning og utvikling (FoU). Pris-til-forskning-forholdet beregnes ved å dele et selskaps markedsverdi med de siste 12 månedene av utgifter til forskning og utvikling. Et lignende konsept er avkastning på forskningskapital.
Markedsverdien blir funnet ved å multiplisere det totale antall utestående aksjer med dagens aksjekurser. Definisjonen av forsknings- og utviklingsutgifter kan variere fra industri til industri, men selskaper i samme bransje følger vanligvis lignende definisjoner av FoU-utgifter.
FoU-utgifter kan omfatte utgifter knyttet til varer som ren forskning, teknologilisensiering, kjøp av proprietær teknologi fra tredjepart eller kostnadene for å få innovasjoner gjennom regulatoriske hindringer. FoU-utgifter blir vanligvis opplyst og forklart i resultatregnskapet eller de relevante fotnoter til publiserte regnskap.
Formelen for PRR er
PRR = Forsknings- og utviklingsutgifterMarkedskapitalisering
Hva forteller PRR deg?
Finansekspert / skribent Kenneth Fisher utviklet forholdet mellom pris og forskning for å måle og sammenligne selskapenes relative FoU-utgifter. Fisher foreslår å kjøpe selskaper med PRR mellom 5 og 10 og unngå selskaper med PRR som er større enn 15. Ved å se etter lave PRR, bør investorer kunne oppdage selskaper som omdirigerer nåværende fortjeneste til FoU, og dermed bedre sikre langsiktig fremtidig avkastning.
Pris-til-forskning-forhold (PRR) er en sammenligning av hvor mye penger et firma bruker på forskning og utvikling i forhold til markedets kapitalisering. Forholdet er viktigst i forskningsbaserte virksomheter som farmasøytiske selskaper, programvareselskaper, maskinvareselskaper og forbrukerprodukter. I disse forskningsintensive næringene er investeringer i vitenskapelig og teknisk innovasjon avgjørende for suksess og vekst på lang sikt og kan være en viktig indikator på selskapets evne til å generere overskudd i fremtiden.
Til sammenligning kan et lavere pris-til-forskning-forhold på tvers av jevnaldrende regnes som tiltalende, da det kan indikere at selskapet er mye investert forskning og utvikling, og kanskje mer sannsynlig å lykkes med å produsere fremtidig lønnsomhet. Et relativt høyere forhold kan indikere det motsatte, at selskapet ikke investerer nok i fremtidig suksess. Imidlertid er djevelen i detaljene, og selskapet med lavere pris-til-forskning-forhold kan bare ha en lavere markedsverdi, og ikke nødvendigvis en bedre investering i FoU.
Tilsvarende garanterer ikke en relativt gunstig pris-til-forskning-ratio suksessen til fremtidige produktinnovasjoner, og heller ikke store mengder FoU-utgifter garanterer fremtidig fortjeneste. Det som virkelig betyr noe er hvor effektivt selskapet bruker FoU-dollar. I tillegg varierer det aktuelle nivået på FoU-utgifter etter bransje og avhenger av selskapets utviklingstrinn. Som med alle forholdsanalyser, bør pris-til-forskning-forholdet sees på som en del av en stor mosaikk med data som brukes til å informere om en investeringsmenning.
Viktige takeaways
- Pris-til-forskning-forholdet er et mål for å sammenligne selskapenes FoU-utgifter. Et PRR-forhold mellom 5x-10x blir sett på som ideelt, mens et nivå over 15x bør unngås. PRR måler imidlertid ikke hvor effektivt FoU-utgifter oversetter til levedyktige produkter eller salgsvekst.
Forskjellen mellom PRR og pris-til-vekst-strømningsmodell
Teknologinvesteringsguru Michael Murphy tilbyr pris / vekststrømningsmodell. Pris / vekststrøm forsøker å identifisere selskaper som gir solid løpende inntjening samtidig som de investerer mye penger i FoU. For å beregne vekststrømmen, bare ta FoU for de siste 12 månedene og dele den med de utestående aksjene for å få FoU per aksje. Legg dette til selskapets EPS og del med aksjekursen.
Tanken er at lav inntjening kan kompenseres med større FoU-utgifter og omvendt. Hvis et selskap bestemmer seg for å bruke på i dag og forsømmer fremtiden, kan dagens inntjening per aksje overstige FoU-utgifter. Begge tilfeller gir en høyt lesning av forholdet, noe som betyr solid inntjening per aksje eller FoU-utgifter. På den måten kan investorer evaluere potensiell inntektsvekst nå og i fremtiden.
Begrensninger i forholdet mellom pris og forskning (PRR)
Dessverre, mens PRR- og Murphy-modellene begge gjør en god jobb med å hjelpe investorer med å identifisere selskaper som er forpliktet til FoU, indikerer heller ingen om FoU-utgifter har ønsket effekt (dvs. vellykket etablering av lønnsomme produkter over tid).
Med andre ord, PRR måler ikke hvor effektivt ledelsen tildeler kapital. En stor FoU-regning garanterer for eksempel ikke nye produktlanseringer eller markedsimplementeringer vil gi overskudd i fremtidige kvartaler. Ved evaluering av FoU, bør investorene ikke bare bestemme hvor mye som er investert, men hvor godt FoU-investeringen fungerer for selskapet.
Bedrifter siterer ofte patentproduksjon som et konkret FoU-suksessmål. Argumentet går at jo flere patenter som er innlevert, jo mer produktiv er FoU-avdelingen. Men i virkeligheten pleier forholdet mellom patenter per FoU-dollar å representere aktiviteten til selskapets advokater og administratorer mer enn dets ingeniører og produktutviklere. Dessuten er det ingen garanti for at et patent noensinne vil bli et salgbart produkt.
