Uroen i markedet som følge av økte handelsspenninger mellom USA og Kina ser ut til å sette et trinn for forbedret ytelse av aktive investeringsforvaltere, kjent i bransjen som aksjeplukkere. Omtrent 42% av de aktivt forvaltede aksjefondene med stor kapital har slått sine referanseprodukter hittil i dag denne uken, betydelig bedre enn 10-årsgjennomsnittet på 34%, sier Goldman Sachs i en ny rapport, basert på deres analyse av 632 fond som investerer i amerikanske aksjer som har en samlet verdi av 2, 5 billioner dollar under forvaltning (AUM).
Goldmans egen kurv av de 50 aksjene med flest overvektige posisjoner blant verdipapirfond slo S&P 500-indeksen lett, og økte med 17% YTD fra 20. mai. Goldmans kurv av de 50 aksjene med flest undervektige posisjoner ledet også, og steg 15%.
"Overvektstildelinger til forbruker skjønnsmessige og industrielle og utkonkurransen for de mest overvektige fondsposisjonene har bidratt til solid aksjeavkastning YTD. Aktive forvaltere er også undervektige næringer og aksjer som er mest utsatt for handelskrig mellom USA og Kina, som har gitt et relativt godt fond kommer tilbake de siste ukene, "sier Goldman.
Tabellen nedenfor oppsummerer noen sentrale funn av Goldman.
Performance Boosters for aktivt forvaltede fond i 2019
- De mest overvektige fondsposisjonene slår S&P 500. Det positive resultatgapet er 240 basispoeng (bps) YTDStørste overvekt for fondene er forbrukernes skjønn. Forbrukerens skjønnsmessig utkonkurrerte S&P 500 med 320 bps. 500 aksjer i Kina har eksponering gått ned. Disse 20 aksjene var ned 15% fra 5. mai til 20. mai
Betydning for investorer
Goldmans analyse inkluderer innenlandsk storkapitalkjernevirksomhet, storkapitalvekst, storkapitalverdi og småkapslede kjernefond, og ekskluderer ETF-er og indeksjonsmessige fond. "Avkastningen av vekstfond har vært den sterkeste i absolutte og relative termer, men andelen av kjerne- og verdiforvaltere som overgår de respektive referanseporteføljene, har også overskredet deres tiårs gjennomsnitt, " rapporterer rapporten.
En nøkkel til fondenes forbedrede ytelse er at de trimmet sin gjennomsnittlige eksponering mot konjunktursektorer og roterte mot sekulær vekst. Midler hentet den relative tildelingen mest til Informasjonsteknologi (+43 bp vs. 4Q 2018), hovedsakelig drevet av programvare. Tildelingen til sektoren er imidlertid fortsatt under femårsgjennomsnittet. I kontrast til dette reduserte ledere eksponeringene deres for overvekt til Energy, Industrials and Materials, sier Goldman. S&P 500 informasjonsteknologi indeks økte med 19, 2% YTD til og med 20. mai, mot 13, 3% gevinst for S&P 500 som helhet, per S&P Dow Jones-indekser.
Som oppsummert i tabellen over, slo Goldmans kurv av de 50 aksjene med mest overvektige posisjoner blant store aksjer, vekst og verdipapirfond S&P 500 med 240 bp YTD. I mellomtiden overtrådte de mest overvektige aksjene de mest undervektige eierandelene med 160 bp YTD.
"Verdipapirfond er undervekt på de 20 S&P 500-aksjene med den høyeste salgseksponeringen til Kina med 54 bp. Disse aksjene har lagret S&P 500 med 12 sider (-15% mot -3%) siden 5. mai. Undervektige eksponeringer til Semis og Tech Hardware har også støttet relativ fondsresultat de siste to ukene. " PHLX Semiconductor Index (SOX) falt med 14, 3% fra 5. mai til 20. mai. Problemer for amerikanske brikkeprodusenter er gjenstand for en rapport fra Morgan Stanley.
Ser fremover
De kommende månedene ser også lovende ut for aksjeplukkere. "En ytterligere opptrapping i handelsspenninger bør fortsette å gi avkastning fra fondet sammenlignet med referanseindeksene, " sier Goldman. "Økonomene våre forventer at det til slutt vil bli inngått en avtale som fører til en" forskjøvet off-ramp "for eksisterende tollsatser, men mener at sannsynligheten for en endelig tollrunde på de resterende 300 milliarder dollar importen har steget til 30%."
