Noen ganger kan samtaler og salg av penger handles for mindre enn det egentlige beløpet (forskjellen mellom aksje- og streikprisen), med forekomsten mer vanlig for dypt inn-i-pengene-alternativer når du nærmer deg utløpsdagen. På utløpsdagen er det svært lite tid premium igjen i dypt-i-pengene-alternativene, og nesten hele verdien er egenverdi. Selv om prisfastsettelsesteori kan insistere på at et alternativ ikke skal handle for mindre enn dens egenverdi (mindre provisjoner), er handel i det virkelige liv sjelden så enkelt.
Mange investorer aksepterer dette som normalt og stenger posisjoner under egenverdi, men det er en bedre måte å bestemme hva du bør få for et dypt-i-pengene-alternativ. Teoretisk sett bør en opsjon ikke handle for mindre enn egenverdi fordi den vil la arbitrageere samtidig bytte opsjonen og den underliggende aksjen for en garantert fortjeneste, med de transaksjonene som fortsetter til egenverdien er gjenopprettet. Med dette i bakhodet, la oss se hvordan du kan få en bedre pris for alternativet ditt og øke fortjenesten.
Lukker lange samtaleposisjoner
La oss si at på utløpsdagen for desember handler aksjen i XYZ Corp for øyeblikket $ 70, 70 og du eier 20 desember 65 dollar samtale som du vil lukke (selge). 65-dollar-samtalene bør handles til eller i nærheten av paritetsprisen på $ 70, 70 - $ 65 = $ 5, 70. Imidlertid ser du at det blir sitert til $ 5, 20 hvis du selger samtalene. Inntektene vil være:
5, 20 dollar x 20 x 100 = 10 400 dollar
Naturligvis kan du prøve å legge inn en begrensningsordre for å selge til $ 5, 70 (eller mer rimelig, $ 5, 60 - og la en krone for bud / be om spredning). Men la oss si at du prøver det og ikke kan få ordren utført til den prisen. Hvordan ellers kan du lukke et alternativ som penger som handler under paritet? Legg inn en ordre om å selge aksjen i stedet for å selge samtalen som en arbitrageur. Når selgerordren blir utført, kan du straks utøve samtalealternativet.
I eksemplet handles aksjen for øyeblikket $ 70, 70. I dette tilfellet vil du legge inn en ordre om å selge 2000 aksjer til $ 70, 70. Når salgsordren er utført, sender du ganske enkelt øvelsesinstruksjoner til megleren. Vilkårene i opsjonsavtalen betyr at du vil kjøpe 2.000 aksjer til strykprisen på $ 65. Så du mottar 70, 70 dollar per aksje på aksjesalget og kjøper den deretter for 65 dollar på øvelsen. Inntektene vil være:
(2000 x 70.70 dollar) - (2000 x 65 dollar) = 141 400 dollar - 130 000 dollar = 11 400 dollar
Det er ytterligere 1 000 dollar i lommen.
Megleren din krever kanskje litt mer for å gjøre det på denne måten, men hvis alternativet er vesentlig under paritet, bør det være verdt det.
Meglere kan foreslå at du kortere aksjen i stedet for å legge inn en vanlig salgsordre. Imidlertid, hvis du forkorter aksjen, er du underlagt forskrift T og det kan hende du ikke tjener renter på det beløpet i løpet av oppgjørsperioden.
Leverer ikke-eide aksjer
Du kan høre innvendinger om å selge aksjer som ikke er på kontoen din, men forskrifter tillater det, selv om megleren kanskje ikke gjør det. De fleste aksjer eies av meglere i gatenavn, og det er helt akseptabelt å legge inn en salgsordre uten aksjene, så lenge de er levert innen oppgjørsperioden. Hvis megleren krever at aksjer skal holdes før du selger dem, må du informere deg om at du umiddelbart vil sende inn øvelsesinstruksjoner for å kjøpe aksjene. Det er ingen grunn til at dette ikke skal være tillatt fordi Options Clearing Corporation garanterer levering av aksjene ved oppgjør.
Når du har solgt aksjen, er det veldig viktig å sende inn treningsinstruksjoner samme dag . Ellers vil ikke salg av aksje og kjøp fra opsjonsøvelsen avvikles samtidig.
Lukke lange stillinger
Hva om du har lange salgsopsjoner som er dypt inne i pengene? I det samme eksemplet, la oss si at du er lenge på $ 80 dollar, og at de blir sitert til $ 9, 00. Å selge 20 av dem for å avslutte din stilling ville netto inntektene på $ 18.000.
Men fordi aksjen handles til $ 70, 70, har disse salgsopsjonene en egenverdi på $ 80 - $ 70, 70 = $ 9, 30, en forskjell på 30 cent. Når det gjelder salgsopsjoner under egenverdi, trenger du ganske enkelt å kjøpe aksjen og deretter utøve putene.
Du ville betale $ 70, 70 for å kjøpe aksjen og motta $ 80 fra putøvelsen. Du vil da motta full egenverdi på $ 9.30, eller $ 18.600, en forskjell på $ 600. Igjen vil de ekstra provisjonene være vel verdt den ekstra innsatsen.
Market Makers
Hvorfor handler opsjoner noen ganger under egenverdi? Det er vanligvis fordi alger eller markedsaktører har problemer med å permittere risiko. I utgangspunktet kommer det ned på loven om tilbud og etterspørsel. Hvis det er flere selgere enn kjøpere på utløpsdagen, kan det føre til en ubalanse som gjør at algo eller markedstaker kan kreve en høy premie for å fullføre transaksjonen.
Alger eller markedsaktører kjøper samtalen og selger aksjen. Det kan imidlertid ikke være nok volum eller interesse for å bringe prisene i likevekt. Hvis de kjøper opsjonen og aksjen fortsetter å falle, kan det gi tap når de kortere aksjen. Som et resultat belaster de en premie for å dekke risikoen mens de venter på utførelse.
Voldgiftsmenn og investorer i detaljhandelen kan være med og kjøpe samtalen og selge aksjen, men hvis de ikke har en eksisterende stilling, må de kjøpe opsjonen til anropsprisen og selge aksjen til budet. Med brede oppslag som er vanlige i dypt-i-pengene-alternativene, etterlater dette lite eller ingen rom for feil.
Konkurrerer med markedsmakere
Du kan bli fristet til å konkurrere med alger og markedsaktører og etterlate strategiene deres. Selv om det virker som lite hengende frukt som venter på å bli plukket, er dette ikke en anbefalt strategi.
La oss anta at anropsalternativet på $ 65 ble sitert som $ 5, 20 bud og $ 5, 90 spurt. Så hva om du ganske enkelt legger inn en ordre (for 10 eller flere kontrakter) til en litt høyere budpris på 5, 30 dollar? Nå har du den beste prisen, og tilbudet vil flytte til $ 5, 30 på budet og $ 5, 90 på budet. Hvis du blir truffet til 5, 30 dollar, kan du selge aksjen og få et raskt overskudd.
Men det er en fangst. Hvis du byr på $ 5, 30, vil alger og markedsaktører by $ 5, 40 og du gir dem et anropsvalg for 10 cent! Dette skjer fordi de kan tjene penger ved å kjøpe en dyptgående penger-samtale under virkelig verdi. Hvis aksjen faller mens budet ditt er åpent, vil markedsmakeren selge det til deg for $ 5, 30. For svært liten risiko vil det verste resultatet være å miste 10 øre. Med andre ord bruker de kjøpsordren din som deres garanterte stoppordre. Så hvis de kjøper alternativet for 5, 40 dollar og det ikke går an, vet de at de har en kjøper til 5, 30 dollar - deg!
Det pleide å være en ordre kalt "trening og dekke" å bruke under disse omstendighetene. Det betydde at megleren ville selge aksjen, dekke salget ved å utøve samtalen (eller kjøpe aksjen og dekke ved å utøve puten). Med økt likviditet i opsjonsmarkedene brukes ikke denne ordren lenger, men det betyr ikke at du ikke kan gjøre det selv i to transaksjoner og til betydelig mindre kostnad i provisjoner.
Bunnlinjen
For å få den beste avkastningen, forstå hvordan opsjoner fungerer og markedene de handler i. Dette inkluderer forståelse av at hvis markedet tilbyr deg en pris under virkelig verdi, trenger du ikke å akseptere den.
