I løpet av perioden etter kvantitativ lettelse etter finanskrisen, da sentralbanker ledet av Federal Reserve sendte rentene ned til historiske lavmål, så mange selskaper en gylden mulighet til å låne billig. Nå når mange av disse lånene og obligasjonene sine forfallsdato og forfallsdato, noe som vekker bekymring blant investorer om evnen til sterkt gjeldstyngede selskaper til å tilbakebetale eller refinansiere. "Det er nummer én for oss, " sier Rob Almeida, global investeringsstrateg for MFS Investment Management, i kommentarer til Financial Times.
I mellomtiden råder Goldman Sachs investorer til å være på vakt mot selskaper med svake balanser, og de opprettet en kurv på 50 slike aksjer som inkluderer disse åtte: CBS Corp. (CBS), CenturyLink Inc. (CTL), Hewlett-Packard Enterprise Co. (HPE), MGM Resorts International (MGM), Williams Cos. Inc. (WMB), Baker Hughes, a GE Co. (BHGE), Nielsen Holdings PLC (NLSN), og The Kraft Heinz Co. (KHC). Goldman bruker Altman Z-score for å vurdere balansestyrken, som presentert i tabellen nedenfor.
8 aksjer med svake balanser
(Altman Z-score)
- CBS. eiendom, verktøy), 3, 4Median stock i Goldmans sterke balansekurv, 11, 1
Betydning for investorer
Altman Z-poengsum er basert på flere økonomiske forhold, og ble opprinnelig utviklet for å måle selskapets risiko for konkurs. Jo lavere poengsum, jo høyere er risikoen.
«Utnyttelse betyr noe, spesielt for de som gjør noe uholdbart. Brutto belåningsgrad som har økt siden 2007 er problematisk, "legger Almeida til. Som svar på investorenes bekymringer, har et økende antall store selskaper gjort gjeldsreduksjon en topp prioritet.
En spesiell årsak til bekymring er det faktum at omtrent en tredjedel av obligasjoner med trippel B-renter utstedt av amerikanske selskaper forfaller i løpet av de neste tre årene. Disse obligasjonene utgjør det laveste nivået av gjeld, bare et hakk over såkalte "søppelobligasjoner." Kristina Hooper, sjef for global markedsstrateg for kapitalforvaltningsgiganten Invesco Ltd., kaller dette en "mur av forfall" som vil legge et sterkt press på høyt gjeldssikrede selskaper per FT.
"Dette er en potensiell krise som kan utvikle seg. Vi kan se en situasjon der selskaper ikke er i stand til å dekke gjeldstjeneste, eller, når gjeld forfaller, skaffe ny finansiering på høyere nivåer, og presser fortjenestemarginene, " la Hooper til. Det skal bemerkes at Goldman ikke indikerer om noen av aksjene i deres svake balansekurv står overfor en forestående "mur av forfall", eller hva ratingene på deres gjeld er.
Ser fremover
Med en avtagende økonomi som legger press på toppinntektene for mange selskaper, og økende driftskostnader, særlig lønnskostnader, skader fortjenestemarginene, blir økende penger til å betale gjeldsforpliktelser etter planen stadig mer utfordrende for mange selskaper. For de som er i stand til å refinansiere, vil høyere renter ta en større bit av inntektene. Veien videre er helt sikkert en steinete vei for meget gearede virksomheter.
