En ny type ETF har nettopp vunnet godkjenning fra SEC, og det kan anspore til enda mer vekst i dette $ 3, 8 billioner markedet hvis det overvinner transparensproblemer: ActiveShares ETF-er som eies av Precidian Investments. Mens mange av de mest kjente ETF-ene er passive investeringskjøretøyer som sporer markedsindekser, vil den siste utviklingen stimulere lanseringen av ikke-transparente aktivt styrte ETF-er som ikke trenger å offentliggjøre slike daglige avsløringer. Dette er en radikal endring fra åpenheten som har vært kjennetegnet - og et sentralt salgsargument - for ETF-er siden starten.
Til nå måtte praktisk talt alle ETF-er, uansett hvordan de styres, offentliggjøre porteføljebeholdningen deres daglig. "Dette er fantastiske nyheter for både investorer og kapitalforvaltningsmiljøet, " sa Dan McCabe, administrerende direktør i Precidian Investments, til Barrons.
Disse ETF-ene må fortsatt krysse flere trinn før de brukes av investorer, i tabellen nedenfor.
Ikke-gjennomsiktige aktivt administrerte ETF-er kommer
- ActiveShares ETF-er foreslått av Precidian Investments i desember 2014. Markedsdeltakerne har til og med 3. mai for å be om høring. En annen divisjon av SEC trenger å godkjenne starten av handel. Det vil trolig gå måneder før de første ActiveShares-ETF-ene er tilgjengelige. Andre investeringsselskaper har lisensiert ActiveShares-strukturen
Betydning for investorer
Disse nye ETF-ene vil sannsynligvis bli tilbudt av andre firmaer i tillegg til Precidian. Legg Mason Inc. (LM), BlackRock Inc. (BLK), JPMorgan Chase & Co. (JPM), GAMCO Investors Inc. (GBL) og Nuveen er blant dem som har lisensiert ActiveShares-strukturen. Legg Mason har en minoritetsandel i Precidian.
"Hvis du er en aktiv leder, med intellektuell eiendom om handel og hva du investerer i, vil du ikke opplyse om eierandelene dine til daglig, " sa McCabe til Journal. Han la til, "Så har du folk som kan fritt ri eller kjøre deg foran."
Aktivt forvaltede verdipapirfond oppgir vanligvis bare porteføljebeholdningen en gang hvert kvartal. I likhet med verdipapirfond ville ikke-transparente aktive ETF-er bare offentliggjøre en eierandel til publikum en gang i kvartalet med 60 dagers forsinkelse, ifølge tidsskriftet. Imidlertid vil de også løslate samlede verdivurderinger av porteføljene i sanntid kontinuerlig, slik at investorer kan bekrefte at et fonds markedspris er i tråd med porteføljens verdi.
Det er potensielle risikoer. "Vi bør følge nøye med på dette, fordi vi må sørge for at arbitrage-mekanismen fungerer. Hvis ETF er feilpriset, er det detaljinvestorer som betaler for det, " advarer SEC-kommisjonær Robert Jackson per tidsskriftet. Jackson kalte åpenhet "kjennetegnet for vårt ETF-regime i flere tiår", som sitert av Bloomberg, og stemte mot Precidians forslag til ActiveShares.
Forskning fra Bank of America Merrill Lynch indikerer at nettoinnstrømningen til ETF-er var $ 2, 0 milliarder dollar forrige uke, et hittil i år. Av dette tallet gikk 1, 8 milliarder dollar til ETF-er.
Ser fremover
Skeptikere sier at disse nyhetene ETF-eres mangel på åpenhet kan skade veksten på lang sikt. "Åpenhet vil jeg si er blant de fem mest kjære egenskapene til ETF-er - dette utfordrer det. Dette kommer sannsynligvis til å ha det vanskelig, " sier Eric Balchunas, en ETF-analytiker med Bloomberg Intelligence. I mellomtiden vurderer SEC fem andre foreslåtte strukturer for ikke-gjennomsiktige ETF-er, per tidsskriftet.
