Hva er Country Risk Premium (CRP)?
Country Risk Premium (CRP) er tilleggsavkastningen eller premien som investorer krever for å kompensere dem for den høyere risikoen forbundet med å investere i et fremmed land, sammenlignet med å investere i det innenlandske markedet. Utenlandske investeringsmuligheter er ledsaget av høyere risiko på grunn av mengden av geopolitiske og makroøkonomiske risikofaktorer som må vurderes. Disse økte risikoene gjør investorer på vakt mot å investere i utlandet, og som et resultat krever de en risikopremie for å investere i dem. Landets risikopremie (CRP) er generelt høyere for utviklingsmarkeder enn for utviklede nasjoner.
Forstå Country Risk Premium (CRP)
Landsrisiko omfatter mange faktorer, inkludert:
- Politisk ustabilitet; Økonomiske risikoer som lavkonjunkturer, høyere inflasjon osv.; Gjeldsbelastning og misligholdssannsynlighet; Valutasvingninger; Negative regjeringsbestemmelser (som ekspropriasjon eller valutakontroll).
Landsrisiko er en nøkkelfaktor som må vurderes når man investerer i utenlandske markeder. De fleste nasjonale eksportutviklingsbyråer har detaljerte saksdokumenter for risikoen forbundet med å drive forretning i forskjellige land rundt om i verden.
Landsrisikopremie kan ha betydelig innvirkning på verdsettelse og beregninger av bedriftsfinansiering. Beregningen av CRP innebærer å estimere risikopremien for et modent marked som USA, og legge til en standard spredning til den.
Viktige takeaways
- Country Risk Premium, tilleggspremien som kreves for å kompensere investorer for den høyere risikoen for å investere i utlandet, er en nøkkelfaktor som må vurderes når man investerer i utenlandske markeder. CRP er generelt høyere for utviklingsmarkeder enn for utviklede nasjoner.
Estimering av landrisikopremie
Det er to ofte brukte metoder for å estimere CRP:
Sovereign gjeldsmetode - CRP for et bestemt land kan estimeres ved å sammenligne spredningen på statsgjeldsrentene mellom landet og et modent marked som USA
Metode for egenkapitalrisiko - CRP måles på bakgrunn av den relative volatiliteten i aksjemarkedsavkastningen mellom et spesifikt land og en utviklet nasjon.
Imidlertid er det ulemper med begge metodene. Hvis et land blir oppfattet som en økt risiko for mislighold av sin statsgjeld, vil avkastningen på statsskulden sveve, som tilfellet var for en rekke europeiske land i det andre tiåret av det nåværende årtusenet. I slike tilfeller kan spredningen på avkastningen på statsgjeld ikke nødvendigvis være en nyttig indikator på risikoen som investorer i slike land står overfor. Når det gjelder aksjerisikometoden, kan den betydelig undervurdere CRP hvis et lands markedsvolatilitet er unormalt lav på grunn av markeds illikviditet og færre offentlige selskaper, noe som kan være karakteristisk for noen grensemarkeder.
Beregning av landrisikopremie
En tredje metode for å beregne et CRP-nummer som kan brukes av aksjeinvestorer, overvinner ulempene ved de to ovennevnte tilnærmingene. For et gitt land A kan landrisikopremie beregnes som:
Landsrisikopremie (for land A) = Spredning på land As suverene gjeldsrente x (årlig standardavvik for land As aksjeindeks / årlig standardavvik for land As statsobligasjonsmarked eller indeks)
Årlig standardavvik er et mål på volatilitet. Begrunnelsen bak å sammenligne volatiliteten i aksje- og statsobligasjonsmarkedene for et spesifikt land i denne metoden, er at de konkurrerer med hverandre om investeringsfond. Så hvis et lands aksjemarked er betydelig mer ustabilt enn det statsobligasjonsmarkedet, ville CRP være på høyere side, noe som innebærer at investorer vil kreve en større premie for å investere i landets aksjemarked (sammenlignet med obligasjonsmarkedet) som det ville bli ansett som mer risikabelt.
Vær oppmerksom på at i landets statsobligasjoner bør denominert i en valuta der det eksisterer en standardfri enhet, for eksempel US dollar eller euro.
Siden risikopremien beregnet på denne måten er gjeldende for aksjeinvestering, er CRP i dette tilfellet synonymt med Country Equity Risk Premium, og de to begrepene blir ofte brukt om hverandre.
Eksempel: Anta følgende -
- Avkastning på land As 10-årige statsobligasjonslån i USD = 6, 0% Avkastning på amerikansk 10-årig statsobligasjon = 2, 5% Årlig standardavvik for land As referanse aksjeindeks = 30% Årlig standardavvik for land As statlige statsobligasjonsindeks = 15%
Land (egenkapital) Risikopremie for land A = (6, 0% - 2, 5%) x (30% / 15%) = 7, 0%
Land med høyest CRP
Aswath Damodaran, professor i finans ved NYUs Stern School of Business, opprettholder en offentlig database over sine CRP-estimater som er mye brukt i finansbransjen. Fra januar 2019 vises landene med den høyeste Country Risk Premia i tabellen nedenfor. Tabellen viser total aksjerisikopremie i andre kolonne og Land (egenkapital) risikopremie i tredje kolonne. Som nevnt tidligere innebærer CRP-beregning å estimere risikopremien for et modent marked og legge til en standard spredning til den. Damodaran legger til grunn risikopremien for et modent aksjemarked til 5, 96% (fra 1. januar 2019). Dermed har Venezuela en CRP på 22, 14% og en total aksjerisikopremie på 28, 10% (22, 14% + 5, 96%).
| Land med høyest CRP | ||
|---|---|---|
| Land | Total egenkapitalrisikopremie | Landsrisikopremie |
| Venezuela | 28.10% | 22, 14% |
| Barbados | 19.83% | 13.87% |
| Mosambik | 19.83% | 13.87% |
| Kongo (Republikken) | 18, 46% | 12.50% |
| Cuba | 18, 46% | 12.50% |
| El Salvador | 16.37% | 10, 41% |
| Gabon | 16.37% | 10, 41% |
| Irak | 16.37% | 10, 41% |
| Ukraina | 16.37% | 10, 41% |
| Zambia | 16.37% | 10, 41% |
Innlemme CRP i CAPM
CAPM (Capital Asset Pricing Model) kan justeres for å gjenspeile tilleggsrisikoen ved internasjonal investering. CAPM beskriver forholdet mellom systematisk risiko og forventet avkastning på eiendeler, spesielt aksjer. CAPM-modellen er mye brukt i hele finanssektoren for å prissette risikable verdipapirer, generere påfølgende forventet avkastning på eiendeler og beregne kapitalkostnader.
CAPM-funksjon:
Ra = rf + βa (rm −rf) hvor: rf = risikofri avkastning rate = beta av sikkerhetsrm = forventet markedsavkastning
Det er tre tilnærminger for å innlemme en Country Risk Premium i CAPM for å hente ut en Equity Risk Premium som kan brukes til å vurdere risikoen for å investere i et selskap lokalisert i et fremmed land.
- Den første tilnærmingen forutsetter at hvert selskap i det fremmede landet er like utsatt for landsrisiko. Mens denne tilnærmingen ofte brukes, skiller den ikke mellom to selskaper i det fremmede landet, selv om det ene er et stort eksportorientert firma og det andre er en liten lokal virksomhet. I slike tilfeller vil CRP legges til forventet avkastning på det modne markedet, slik at CAPM ville være:
Re = Rf + β (Rm -Rf) + CRP
- Den andre tilnærmingen forutsetter at et selskaps eksponering for landsrisiko er lik eksponeringen for annen markedsrisiko. Dermed,
Re = Rf + β (Rm + -Rf CRP)
- Den tredje tilnærmingen anser landsrisiko som en egen risikofaktor, ved å multiplisere CRP med en variabel (vanligvis betegnet med lambda eller λ). Generelt sett vil et selskap som har betydelig eksponering mot et fremmed land - i kraft av å få en stor prosentandel av inntektene fra det landet, eller ha en betydelig andel av sin produksjon lokalisert der - ha en høyere λ-verdi enn et selskap som er mindre utsatt for det landet.
Eksempel: Fortsatt med eksemplet som er nevnt tidligere, hva vil være kostnaden for egenkapital for et selskap som vurderer å sette opp et prosjekt i land A, gitt følgende parametere?
CRP for land A = 7, 0% Rf = risikofri rente = 2, 5% Rm = forventet markedsavkastning = 7, 5% Prosjektbeta = 1, 25 Kostnad for egenkapital = Rf + β (Rm −Rf + CRP) Kostnad for egenkapital = 2, 5% + 1, 25 (7, 5% -2, 5% + 7, 0)
Landsrisikopremie - fordeler og ulemper
Selv om de fleste er enige om at landet risikerer premiehjelp ved å representere at et land, som Myanmar, ville gi mer usikkerhet enn, for eksempel, Tyskland, stiller noen motstandere spørsmål ved nytten av CRP. Noen antyder at landrisikoen er diversifiserbar. Når det gjelder CAPM beskrevet ovenfor, sammen med andre risiko- og avkastningsmodeller - som innebærer ikke-diversifiserbar markedsrisiko, gjenstår spørsmålet om ytterligere fremvoksende markedsrisiko kan diversifiseres bort. I dette tilfellet er det noen som hevder at det ikke må belastes ytterligere premier.
Andre mener den tradisjonelle CAPM kan utvides til en global modell, og dermed inkorporere forskjellige CRP-er. I dette synspunktet vil en global CAPM fange en enkelt global aksjerisikopremie, og stole på en eiendels beta for å bestemme volatilitet. Et siste hovedargument hviler på troen på at landsrisiko reflekteres bedre i et selskaps kontantstrømmer enn den utnyttede diskonteringsrenten. Justeringer for mulige negative hendelser i en nasjon, for eksempel politisk og / eller økonomisk ustabilitet, ville bli arbeidet med forventede kontantstrømmer, og dermed eliminert behovet for justeringer andre steder i beregningen.
Samlet sett tjener Country Risk Premium et nyttig formål ved å kvantifisere de høyere avkastningsforventningene for investeringer i utenlandske jurisdiksjoner, som utvilsomt har et ekstra lag med risiko sammenlignet med innenlandske investeringer. Fra og med 2019 ser risikoen for utenlandske investeringer ut til å øke, gitt økningen i handelsspenninger og andre bekymringer globalt. BlackRock, verdens største kapitalforvalter, har et "Geopolitical Risk Dashboard" som analyserer ledende risikoer. Fra mars 2019 inkluderte disse risikoene - europeisk fragmentering, konkurranse mellom USA og Kina, spenninger i Sør-Asia, globale handelsspenninger, Nord-Korea og Russland-NATO-konflikter, store terrorangrep og cyberangrep. Selv om noen av disse problemene godt kan løses i tide, vil det virke forsvarlig å redegjøre for disse risikofaktorene i enhver evaluering av avkastning fra et prosjekt eller investering i et fremmed land.
Sammenlign investeringskontoer × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra. Leverandørens beskrivelseRelaterte vilkår
International Capital Asset Pricing Model (CAPM) Den internasjonale kapitalforvaltningsmodellen (CAPM) er en finansiell modell som utvider CAPM-konseptet til internasjonale investeringer. mer Internasjonalt beta Internasjonalt beta (ofte kjent som "global beta") er et mål på den systematiske risikoen eller volatiliteten til en aksje eller portefølje i forhold til et globalt marked, snarere enn et innenlandsk marked. mer Slik fungerer forbruksprismodellen for forbrukskapasitet Eiendomsprismodellen for forbrukskapital er en utvidelse av prisfastsettelsesmodellen for kapitalforvaltning som fokuserer på en forbruksbeta i stedet for en markedsbeta. mer Kapitalkostnader: Det du trenger å vite Kapitalkostnader er den nødvendige avkastningen et selskap trenger for å lage et kapitalbudsjetteringsprosjekt, for eksempel å bygge en ny fabrikk, som er verdt. mer Capital Asset Pricing Model (CAPM) Capital Asset Pricing Model er en modell som beskriver forholdet mellom risiko og forventet avkastning. mer Fama og fransk trefaktormodell Definisjon Fama og fransk trefaktormodell utvidet CAPM til å omfatte størrelsesrisiko og verdierisiko for å forklare forskjeller i diversifisert porteføljeavkastning. mer Partnerkoblingerrelaterte artikler
Verktøy for grunnleggende analyse
Er Apples lager overvurdert eller undervurdert?
Økonomi
Gå videre til CCAPM
Finansiell analyse
CAPM-modell: Fordeler og ulemper
Risikostyring
Introduksjon til International CAPM
Finansiell analyse
Investorer trenger en god WACC
Finansiell analyse
Forklare CAPM (Capital Asset Pricing Model)
