Hva er en betinget kreditt default swap (CCDS)?
En betinget credit default swap (CCDS) er en variant av en credit default swap (CDS) der en ekstra utløsende hendelse er nødvendig. I en enkel CDS utløses betaling under swap av en kreditthendelse, for eksempel en standard på det underliggende lånet. På denne måten fungerer CDS som en forsikring for gjeldsinvesteringene. I en betinget credit default-bytte krever utløseren både en kreditthendelse og en annen spesifisert hendelse. Den spesifiserte hendelsen er vanligvis en betydelig bevegelse i en indeks som dekker aksjer, råvarer, renter eller noe annet samlet mål på økonomien eller relevant bransje.
Viktige takeaways
- En CCDS er en form for CDS som krever to utløsere, vanligvis en kreditthendelse, så vel som en avlesning over eller under et visst nivå på en indeks / referanseindeks. Innholdsbetingelser for standardkreditt er vanligvis billigere enn en vanlig CDS siden oddsen for utbetaling er lavere. En CCDS er en mer skreddersydd CDS, som gjør den mer kompleks og typisk må analyseres fra sak til sak for å bestemme hvilken form for CDS som passer situasjonen bedre.
Forstå CCDS (Credit Default Swap)
En betinget kredittbytte er nært knyttet til en CDS ved at den gir investorer, hovedsakelig finansinstitusjoner i dette tilfellet, en måte å redusere deres kredittrisiko og motpartsrisiko når kreditt og risiko for mislighold er involvert.
Credit default-bytter sparker inn når referanseenheten (underliggende) går glipp av en betaling, registrerer konkurs, bestrider gyldigheten av kontrakten (avvisning) eller på annen måte hindrer den vanlige betalingen av obligasjonen / gjelden.
Det er imidlertid en helt annen side å kreditere misligholdsavtaler der de brukes til å spekulere i stedet for bare å sikre. Denne sekundære handelen gir sekundær etterspørsel etter normale kreditt misligholdsavtaler, noe som gjør kostnadene for det som opprinnelig var ment å være forsikring på langvarige gjeldsinstrumenter dyrere enn det ellers kan være.
Betinget kreditt standardbytte versus vanlige CDS
En betinget credit default-bytte er en svakere form for beskyttelse enn en normal credit default-bytte. En vanlig CDS krever bare den ene utløseren - manglende betaling eller en annen kreditthendelse - mens CCDS krever to utløsere før betaling. Så mye beskyttelse som tilbys er bundet tilbake til et mål. CCDS er også mindre attraktiv som handelsverktøy på grunn av dens kompleksitet og lavere utbetalingsbeløp og odds sammenlignet med en tradisjonell CDS. Baksiden av dette er at en CCDS er en billigere form for forsikring mot motpartsrisiko enn en vanlig vanilje-CDS.
CCDS er målrettet mot å beskytte mot mislighold i en spesifikk sak, og er priset deretter. En CCDS er et derivat på et derivat. For å motta kompensasjon på et CCDS, må referansekredittderivatet være penger for den utsatte delen, og den andre parten i kontrakten må lide en kreditthendelse. Videre er beskyttelsen som tilbys merkevare-til-marked og justeres daglig. Kort sagt, betingede credit default-bytter er komplekse produkter som er skreddersydd til et spesifikt behov som en investor - vanligvis en institusjonell investor - har, så selve kontrakten krever analyse fra sak til sak.
Eksempel på hvordan en betinget kredittbytteavtale fungerer
Verdien av et CCDS er avhengig av to faktorer: ytelsen til det underliggende lånet og eksponering for en indeks eller derivat av det.
Hvis obligatoren ikke betaler det underliggende lånet i en normal CDS, betaler selgeren av CDS kjøperen av CDS nåverdien av lånet eller et inngått beløp.
I en CCDS vil verdien av utbetalingen svinge basert på ytelsen til det underliggende lånet, så vel som avlesningen av et referanseindeks eller derivat av det. Husk at en CCDS er et derivat av et derivat.
En nedgang i kredittkvaliteten på det underliggende lånet vil teoretisk øke verdien av CCDS, men det vil også en gunstig bevegelse i indeksen eller referanseporteføljen. For at CCDS-kjøperen skal få utbetaling, trenger det underliggende lånet å utløse en kredittbegivenhet, som for eksempel en glipp av betaling, men indeksen må også være på et visst nivå (eller utover). Når det er sagt, har CCDS en verdi avhengig av sannsynligheten for at utbetalingen skal skje eller ikke. Prisen på CCDS vil svinge og kan omsettes i annenhåndsmarkedet, med dens verdi basert på de to faktorene til det underliggende lånet er betalt i sin helhet av obligatoren eller CCDS utløser en utbetaling.
