Det nåværende oksemarkedet i amerikanske aksjer har gitt sterke gevinster i løpet av nesten et tiår, "men vi kommer av 20 av de verste årene for sammensatt avkastning siden den store depresjonen, " ifølge Nicholas Colas, medgründer av DataTrek Research. Gjennom slutten av 2018 leverte S&P 500-indeksen (SPX) en sammensatt årlig vekstrate (CAGR) på 5, 52% i løpet av de siste 20 årene, mot en gjennomsnittlig CAGR på 10, 7% i alle 20-årsperioder siden 1928, fortalte Colas Barrons nylig.
20 års elendig avkastning
(Sammensatt årlig vekstrate for S&P 500)
- 1999 til og med 2018 (20 år): 5, 52% Gjennomsnittlig 20-års periode siden 1928: 10, 7%
Betydning for investorer
Mye av grunnen til resultatene i delmarkedene i løpet av de siste 20 årene ligger i at denne perioden inkluderte to alvorlige bjørnemarkeder. Dotcom Crash fra 2000 til 2002 skåret 49, 1% av verdien på S&P 500, mens bjørnemarkedet fra 2007 til 2009, som inkluderte finanskrisen i 2008, sendte indeksen med 56, 8%.
Noen optimister, inkludert Colas, regner med tilbakeføring til gjennomsnittet, der fremtidig avkastning på aksjemarkedet vil være nærmere de høyere historiske gjennomsnittene. I mellomtiden ser forskjellige pessimister enda dårligere avkastning i årene fremover. Blant de mest bearish prognostikatorene er John Hussman, hedgefondsjef, økonom og markedsvakt. Når han ser på aksjevurderinger, finner Hussman dem for høye etter historiske standarder. I sin overgang til gjennomsnittet advarer han om at verdivurderingene vil falle kraftig, og sender amerikanske aksjer med 60% eller mer fra høydepunktet i 2018.
Avdøde John Bogle, grunnlegger av The Vanguard Group, hadde anslått at amerikanske aksjer ville ha en gjennomsnittlig årlig prisstigning på rundt 4% til 5% i løpet av det neste tiåret eller så, per et intervju med Morningstar i oktober 2018. Han baserte dette på en kombinasjon av forventet bedriftsinntjeningsvekst på rundt 5% årlig og en liten sammentrekning i markedets P / E-forhold. Han regnet med at det samlede utbytteutbyttet for markedet vil forbli omtrent 2%, for en totalavkastning i området fra omtrent 6 til 7% årlig.
"Realiteten er at den grunnleggende avkastningen, utbytteutbyttet pluss inntektsveksten til selskaper, driver aksjemarkedets langsiktige avkastning, " sa Bogle. Han la til, med hensyn til virkningen av verdivurderinger: "Det eneste som kommer i veien på kort sikt er en spekulativ avkastning; skal folk betale mer for aksjer? Skal folk betale mindre for en dollar inntjening, egentlig ?"
Ser fremover
Fremskrivninger basert på historiske trender, mønstre og gjennomsnitt kan variere sterkt avhengig av valgt grunnlagsperiode og andre viktige antagelser. For eksempel hevder andre analytikere, også på bakgrunn av forventet tilbakeføring til gjennomsnittet, at de neste 10 årene skal ha lav avkastning på aksjemarkedet fordi det har vært høy avkastning etter historiske standarder i løpet av de siste 10 årene.
Dessuten kan Colas ha kommet til forskjellige konklusjoner hvis han hadde strukturert analysen sin annerledes, for eksempel ved å velge et annet startår enn 1928, eller ved å beregne gjennomsnittlig årlig avkastning over hele basisperioden, snarere enn ved å dele historien til diskrete 20-årige segmenter. Faktisk vil fremtidig avkastning i aksjemarkedet være drevet av makrofaktorer som økonomisk vekst og renter. Prognoser basert på disse sjåførene er mye vanskeligere enn å ekstrapolere fra historisk avkastning.
