Hva er en bestemmelse mot fortynning?
Avvanningsbestemmelser - noen ganger referert til som "antidynningsklausuler" - er tiltak innebygd i en konvertibel sikkerhet eller et alternativ som beskytter investorene fra aksjeutvanningen som kan oppstå når senere utstedelser av aksjen treffer markedet til billigere priser enn de investorer tidligere betalt. Slike avsetninger er vanligvis forbundet med konvertible foretrukne aksjer.
Forstå bestemmelse om fortynning
En utvanningsbestemmelse beskytter investorer mot utvannelse av en egenkapitalposisjon - noe som oppstår når eierens prosentandel i et selskap avtar på grunn av en økning i det totale antall utestående aksjer. Totalt utestående aksjer kan øke på grunn av at nye aksjer blir utstedt på grunn av en egenkapitalfinansiering eller kanskje fordi eksisterende opsjonseiere benytter seg av opsjoner.
Noen ganger mottar selskapet nok kontanter i bytte mot aksjene til at økningen i verdien av aksjene motvirker effekten av utvanning. Ofte er ikke dette tilfelle.
Viktige takeaways
- En anti-utvanningsbestemmelse refererer til en konvertibel sikkerhet eller en opsjon som er opprettet for å beskytte en person fra muligheten for at hans eller hennes aksjebeholdninger blir utvannet over tid. Dette resulterer i lavere priser, senere utstedte aksjer, enn de som opprinnelig ble betalt av tidlige investorer.Anti-utvanningsbestemmelser er vanligvis forbundet med konvertible foretrukne aksjer, som er svært etterspurte risikokapitaleiendommer. Alternative utvanningsbestemmelser blir alternativt referert til av monikers for eksempel tegningsretter, abonnementsrettigheter eller fortrinnsrett.
Antidynningseksempel
Fortynning kan være særlig irriterende for foretrukne aksjonærer i venturekapitalavtaler, hvis aksjeeierskap kan bli utvannet når senere utstedelser av billigere aksjer rulles ut. Bestemmelser om fortynning, som alternativt kalles "fortrinnsrett, " tegningsrettigheter "eller" tegningsretter ", fraråder denne aktiviteten å skje ved å finpusse konverteringsprisen mellom vanlig aksje og foretrukket aksje.
Som et enkelt eksempel på utvanning, antar du at en investor eier 200 000 aksjer i et selskap som har 1.000.000 utestående aksjer. Prisen per aksje er $ 5, noe som betyr at investoren har en $ 1.000.000 eierandel i et selskap verdsatt til $ 5.000.000. Investoren eier 20% av selskapet.
Anta deretter at selskapet går inn i en ny runde med finansiering og utsteder 1.000.000 flere aksjer, noe som gir de samlede utestående aksjene til 2.000.000. Nå, til samme $ 5 per aksjekurs, eier investoren en andel på $ 1.000.000 i et selskap på 10.000.000 dollar. Øyeblikkelig er investorenes eierandel utvannet til 10%.
Bestemmelser om fortynning av fortynning hindrer at dette skjer, og holder investorens opprinnelige eierprosent intakt. De to vanlige typene av antidynningsklausuler er kjent som "full ratchet" og "vektet gjennomsnitt." Med en full ratchetavsetning justeres konverteringsprisen for de eksisterende foretrukne aksjene ned til prisen som nye aksjer blir utstedt i senere runder. Hvis den opprinnelige konverteringsprisen var $ 5 og i en senere runde konverteringsprisen er $ 2, 50, ville investorens opprinnelige konverteringspris justere seg til $ 2, 50.
Vektet gjennomsnittlig bestemmelse bruker følgende formel for å bestemme nye konverteringspriser:
- C2 = C1 x (A + B) / (A + C)
Hvor:
- C2 = ny konverteringspris C1 = gammel konverteringspris A = antall utestående aksjer før en ny emisjon B = total vederlag mottatt av selskapet for den nye emisjonen C = antall nye utstedte aksjer
