Hva er forskudd refusjon?
Forhåndsrefusjon refererer til når ett obligasjonsutstedelse brukes til å betale ned en annen utestående obligasjon. Utstedelsen av den nye obligasjonen er til en lavere rente enn den eldre, ubetalte forpliktelsen. Kommuner bruker vanligvis forhåndsrefusjon for å redusere lånekostnader og for å dra fordel av lavere renter. Forhåndsrefusjon kan også referere til en obligasjonsutstedelse der nye obligasjoner selger til en lavere kurs enn de utestående. Obligasjonens opphavsmann investerer utbyttet fra selgeren, og deretter når de ringer de eldre obligasjonsinvestorene blir betalt ved å bruke det investerte provenyet.
Forstå forhåndsrefusjon
Forhåndsrefusjon brukes ofte av myndigheter som søker å utsette gjeldsutbetalingene i stedet for å måtte betale ned et stort beløp i gjeld i dag. På noen måter kan dette sammenlignes med en huseiers refinansiering. I 2017 utgjorde forhåndsrefunderende obligasjoner 91 milliarder dollar og utgjorde 22, 2 prosent av det totale kommunale obligasjonsmarkedet på 3, 8 billioner dollar.
Tilsynsmyndigheter har vist en viss bekymring over potensielle overgrep mot tilbakebetaling av forhånd. Siden kommunale obligasjoner har en tendens til å ha lavere rente, kan kommunene potensielt bruke forhåndsrefusjon for å utstede ubegrensede mengder gjeld til lave rater. Byen ville da investere i høyere rangerte investeringer. Av denne grunn har regulatorer innført regler som begrenser skattefri status for renter på refunderende obligasjoner. På grunn av en bestemmelse i skattelettelser og stillingsloven fra 2017, er renteinntekter heller ikke skattefrie for forskuddsbetalte obligasjoner utstedt etter 31. desember 2017.
Enkeltstater har lover som setter begrensninger for tilbakebetaling av forhånd, for eksempel lovfestet løpetid og rentegrenser. Skattemyndighetene begrenser avkastningen på investeringer fra en forhåndsrefunderende obligasjonsutstedelse. I tillegg tillater arbitrage-forskrifter kommunene vanligvis å forskuttere refusjonsobligasjoner en gang i løpet av obligasjonens levetid. Før byer på forhånd refunderer, må byene først sørge for at beløpet som skal spares gjennom transaksjonen er verdt eventuelle utstedelseskostnader.
Eksempel på forhåndsrefusjon
Forhåndsrefusjon er populært i miljøer med lav rente, når obligasjonsutstedere kan søke å dra nytte av lavere renter ved å refinansiere utestående obligasjoner som ennå ikke er modnet. Anta for eksempel at en kommune ønsker å refinansiere sine nåværende ubetalte obligasjoner til en ny, mindre rente. Byen ville ta inntektene fra salget av de refunderende obligasjonene og investere dem i amerikanske statsobligasjoner (t-obligasjoner) eller andre avgiftspliktige statlige verdipapirer. Skattkassene blir deretter satt inn i en portefølje. Hovedstol og renter på statskassene i porteføljeporteføljen brukes til å betale ned de gamle obligasjonene.
