Mange aksjeinvesteringstemaer som overgikk bedre enn den lange amerikanske økonomiske ekspansjonen, viser seg å være umoderne gitt den kraftige nedskiftingen i økonomien, økende kostnader og tynnere fortjenestemargin. Som et resultat, "Vi anbefaler investorer å eie aksjer med lav driftsmakt og selge selskaper med høy driftsmakt, " sier Goldman Sachs. Goldman Sachs observerer i en fersk rapport. "Salget fra en avtagende økonomi vil være mindre for lave driftseffektive aksjer fordi de har mer stabile marginer på grunn av høyere variable kostnader som en prosentandel av omsetningen.
Dette er den andre av to historier viet til det emnet. Vår forrige historie forklarte Goldmans analytiske rammeverk og fremhevet seks aksjer i deres anbefalte kurv med 50 selskaper med lavt driftsmoment.
I denne historien ser vi på åtte flere lave driftsmessige gearingsbestander, inkludert AMETEK Inc. (AME), Waters Corp. (WAT), Philip Morris International Inc. (PM), Constellation Brands Inc. (STZ), Lamb Weston Holdings Inc. (LW), DaVita Inc. (DVA), Biogen Inc. (BIIB), og Copart Inc. (CPRT).
8 aksjer med høy margin for magertider
(Basert på lav grad av driftsmakt)
- AMETEK, 1.7Waters Corp., 2.1Philip Morris, 1.7Constellation Brands, 1.8Lamb Weston Holdings, 1.8DaVita, 2.0Biogen, 1.8Copart, 1.4Median stock in basket, 1.7Median stock in S&P 500, 2.6 *
Betydning for investorer
I den siste amerikanske Kickstart-rapporten fra USA sier Goldman at disse aksjene er ideelt egnet for en økonomi som har blitt kraftig redusert, mens konsensusinntektsvekstanslagene for S&P 500 firmaer også er redusert. Når graden av driftsinnsats faller, representerer variable kostnader - snarere enn faste kostnader - en relativt større andel av totale utgifter. I et makromiljø hvor salget trolig vil avta, vil selskaper med lav driftsinnsats tåle et mindre prosentvis nedgang i fortjenesten for en gitt prosentvis nedgang i inntektene enn selskaper med høy driftsinnsats.
Aksjer med lav driftsinnsats gir overlegen grunnleggende prinsipper i forhold til motparter med høy driftsinnsats, sier Goldman. I tillegg har aksjer med lavt driftsinnerskudd mye mer attraktive verdsettelser enn aksjer med høye nivåer av forventet omsetningsvekst, som nylig har vært en av investeringskurvene som Goldman favoriserte.
DaVitas Outlook
Blant de åtte aksjene som er nevnt ovenfor, indikerer konsensusestimatene for operatøren DaVita for nyredysysenter at inntektene forventes å øke med bare 2%, men EPS med 27% i 2019. Siden aksjer med lav driftsinnsats, per definisjon, normalt bør se prosentvis endringer i fortjeneste som er mindre enn endringene i salg, antyder dette at andre faktorer er i spill.
DaVita solgte nylig det underpresterte datterselskapet DaVita Medical Group til UnitedHealth Group Inc. (UNH), noe som kan ha en engangseffekt på inntektene. DaVita planlegger å bruke mye av inntektene til å redusere gjeld og kjøpe tilbake aksjer. Tilbakekjøp av aksjer vil på sin side krympe aksjegrunnlaget og dermed øke EPS.
Ser fremover
Goldmans vektforskyvning fra aksjer med høy omsetningsvekst til de med lav driftsinnsats gir et eksempel på hvordan investorer vil gjøre det bra for å revurdere porteføljebeholdningen og strategiene deres regelmessig. For eksempel, selv om høye relative verdivurderinger for aksjer med overordnet anslått vekst kan gjøre dem uattraktive som nye kjøp, kan de være verdt å beholde hvis de ble anskaffet til mye lavere priser.
