For mindre enn ti år siden sank verdensøkonomien i den store resesjonen: den dypeste og mest utbredte nedgangen siden den store depresjonen på 1920- og 30-tallet. Siden aksjemarkedet krasjet i 2008, har utvinningen vært lang og langsom, preget av vedvarende humper i veien underveis. Likevel har faktisk en økonomisk oppgang funnet sted. S&P 500-indeksen steg mer enn 92% de siste fem årene til markedets volatilitet startet i løpet av andre halvår av 2015. Så langt i 2016 er S&P 500 ned nesten 9% siden starten av året. Amerikansk arbeidsledighet har falt fra nesten 10% på høyden av den store resesjonen til 4, 9% i dag.
Mye av denne tilsynelatende veksten har imidlertid vært drevet av regjeringens bailouts, løs pengepolitikk og enorme kapitaltilførsler i form av kvantitativ lettelse. Problemet er at utvidelsen ikke kan fortsette for alltid, kun drevet av billige penger og sentralbankstøtte. Til syvende og sist må de underliggende fundamentale forholdene i en økonomi fange opp stimulansen til å skape reell vekst. Fordi realøkonomien har haltet på mange måter, kan det være tilfelle at vi er på grensen til en annen global lavkonjunktur. Her er noen tegn på at en lavkonjunktur kan være i horisonten.
Den europeiske situasjonen
Den statsgjeldskrisen som fulgte etter den store resesjonen i Europa har vært en vedvarende sak, og Europa representerer en betydelig del av verdensøkonomien. Den europeiske sentralbanken (ECB) har også tatt det ekstraordinære tiltaket for å implementere kvantitative lettelser i eurosonen for å stimulere veksten. De såkalte PIIGS-nasjonene (Portugal, Irland, Italia, Hellas og Spania) har blitt kausjonert gjentatte ganger av EU og IMF, med obligatoriske innstramningstiltak pålagt deres befolkning. Ikke bare har innstramminger vært upopulære, slike tiltak kan også ha begrenset veksten ved å redusere samlet etterspørsel og holde gjeldsbelastningene i disse nasjonene høye.
Den verste av PIIGS har vært Hellas, som misligholdte et IMF-lån i 2015. Grekerne hadde valgt en antisparitetsregjering som kalte en folkeavstemning, og avviste EUs kausjonsvilkår og ba om en slutt på innstramninger. Selv om Hellas i seg selv representerer en relativt liten del av eurosonen, er frykten at hvis Hellas forlater den europeiske felles valutaen (den såkalte Grexit), vil andre PIIGS-land følge og smittet vil spre seg, noe som setter en stopper for euroeksperimentet. Et sammenbrudd av euro vil ha omfattende negative konsekvenser for verdensøkonomien, og kanskje føre til nedgangstider.
Mohamed El-Erian: Investopedia-profil del 1
Den kinesiske boblen har begynt å pop
Den kinesiske økonomien har vokst med et ekstraordinært beløp de siste tiårene. Kinesisk BNP er først i verden bare for USA, og mange økonomer mener at det bare er et spørsmål om tid før Kina vil overhale USA.
Kinas regjering innfører imidlertid kapitalkontroll for å holde pengene sine innenfor sine grenser. Etter hvert som den kinesiske middelklassen har vokst, har de få alternativer når det gjelder å investere sin nye formue. Som et resultat ble kinesiske aksjer og eiendommer, to av stedene hvor kinesere kan investere, stadig dyrere, med kjennetegnene på en bobleforming. På et tidspunkt i fjor hadde det kinesiske aksjemarkedet et gjennomsnittlig P / E-forhold høyere enn resten av verden, med den kinesiske teknologisektoren som viser boblelignende verdivurderinger på mer enn 220 ganger inntjeningen i gjennomsnitt. For å sette det i perspektiv hadde det tech-tunge NASDAQ-markedet en gjennomsnittlig P / E på 150 ganger før dot-com-boblen brast. De kinesiske aksjemarkedene har opplevd en korreksjon, med at regjeringen iverksetter slike forsiktighetsregler som å dempe kortsalg. Senest, i et forsøk på å dempe volatiliteten, implementerte Kina effektbrytere som ville stoppe all handel på landets børser hvis tapet falt til 7%.
I mellomtiden har eiendomsboomen ført til overproduksjon av bygninger som resulterer i såkalte spøkelsesbyer, hele urbane landskap der ingen bor. Når markedet ser at overforsyningen ikke kan imøtekomme etterspørselen, kan prisene kollapse i det kinesiske boligmarkedet.
Hvis den kinesiske økonomien glir over lavkonjunktur, vil det sannsynligvis også dra ned resten av verden.
Et gjeldsproblem som vokser i studielån
Gjeldskrisen som fulgte den store resesjonen hadde mye å gjøre med byrden med boliglån som ble utstedt til folk som rett og slett ikke kunne betale dem tilbake og samlet i verdipapirer som ble kalt collateralized gjeldsforpliktelser (CDO) og solgt til investorer med en illusorisk ' A-kredittvurdering. I dag ser det ut til at noe lignende skjer på studielånmarkedet.
Den amerikanske regjeringen støtter nesten alle studielån, så ratingbyråer gir en høy kredittrating til disse gjeldene, selv om en student kanskje ikke har muligheten til å betale tilbake. Akkurat nå er regjeringen på kroken for over 1, 2 billioner dollar i utestående studielån som må betales tilbake. For å sette det i perspektiv var Australias BNP i 2014 bare 852 milliarder dollar.
Ikke bare kunne en bølge av mislighold hindre det amerikanske statskassets evne til å fungere ordentlig, men studielånsbelastninger hindrer unge mennesker i å delta i annen økonomisk aktivitet som å kjøpe hjem og biler.
Arbeidsledighetsbildet er ikke så rosenrødt som det virker
USAs arbeidsledighet falt til 4, 9% i januar, det laveste nivået siden krisen begynte. Men at den såkalte overskridende arbeidsledigheten ikke inkluderer motløse arbeidstakere som har påtatt seg midlertidig eller deltidsarbeid for å få slutt. Når du står for den delen av befolkningen (kalt U6-ledighetstallet), hopper ledigheten til 10, 5%. Det har vært en jevn nedgang i yrkesdeltakelsen, som måler hvor mange mennesker i den potensielle arbeidsstyrken som faktisk jobber, til nivåer som ikke er sett siden 1970-tallet. Siden selv U6-ledigheten står for de som er i arbeidsstyrken, er den faktiske arbeidsledigheten når de gjør rede for nedgangene i arbeidsstyrken.
Selv for de som jobber, har reallønnen holdt seg ganske stillestående. Reallønnen står for effektene av inflasjon, og en stillestående reallønn kan indikere en svak økonomi som ikke viser real økonomisk vekst.
Sentralbankene har lite rom å jobbe med
Sentralbanker bruker typisk løs eller ekspansiv pengepolitikk for å stimulere en økonomi når det ser ut til å avta. De gjør dette ved å senke renten, delta i åpne markedsoperasjoner eller gjennom kvantitativ lettelse. Siden rentene allerede er nær null, og med noen europeiske land til og med bruker en negativ rentepolitikk (NIRP), er ikke dette policyverktøyet lenger effektivt for bankene å bruke for å avverge den neste nedgangen. I mellomtiden har kvantitativ lettelse og kjøp av statlige eiendeler allerede ballonert sentralbankens balanser til enestående nivå. Igjen vil sentralbankene se hendene bundet i å prøve å avverge en lavkonjunktur.
Økonomiske data viser mønstre som ligner rett før den siste resesjonen
Bortsett fra "historiene" som utspiller seg i verdensøkonomien over, begynner noen finere økonomiske data å vise noen uhyggelig lignende mønstre som har spådd nedgangstider i fortiden:
- Detaljsalget har falt mest siden før forrige lavkonjunktur. Det samme er tilfellet med grossistomsetningen. Fabrikkordrer falt i desember 2015 mest på ett år, ifølge handelsdepartementet. Virkelig vekst i USA bremser. Eksportveksten i USA har svekket seg. Bedriftsresultatet synker.
Bunnlinjen
Vi kan være på grensen til en annen global lavkonjunktur. Mønstre i økonomiske data viser tegn på svakhet, og problemene som vedvarer i Europa eller boblen som sprenger i Kina kan være den triggeren som sender økonomien over kanten. I motsetning til i 2008, da sentralbankene klarte å senke renten og utvide balansen, har sentralbankene nå mye mindre albuerom til å innføre løs pengepolitikk for å forhindre en lavkonjunktur. Resesjoner er en normal del av de makroøkonomiske syklusene som verden opplever, og skjer fra tid til annen. Den siste lavkonjunkturen var allerede for syv år siden. Skilt kan vise at det neste er rett rundt hjørnet.
