For de fleste verdipapirer er det en enkel oppgave å bestemme avkastningen. Men for gjeldsinstrumenter kan dette være mer komplisert på grunn av at kortsiktige gjeldsmarkeder har forskjellige måter å beregne avkastning på, og de bruker forskjellige konvensjoner for å konvertere en tidsperiode til et år.
Her er de fire hovedtyper av utbytte:
- Bankens diskonteringsrente (også kalt bankrabattgrunnlag) Holdeperiodeutbytte Effektiv årlig avkastning Pengemarkedsavkastning
Å forstå hvordan hvert av disse avkastningene beregnes, er avgjørende for å fatte en investerings faktiske avkastning på instrumentet.
Bank Discount Discount
Skatteklaringer (T-Bills) er sitert på en ren bankdiskonteringsbasis hvor prisantydningen presenteres som en prosentandel av pålydende og bestemmes ved å diskontere obligasjonen ved å bruke en konvensjon på 360 dager. Dette forutsetter at det er 12 30-dagers måneder i løpet av et år. I denne situasjonen er formelen for beregning av avkastningen ganske enkelt rabatten dividert med pålydende multiplisert med 360, og deretter delt med antall dager som gjenstår til forfall.
Ligningen vil være:
Årlig bankrenten = (FD) × (t360) hvor: D = RabattF = Pålydende
For eksempel kjøper Joe en T-Bill med en pålydende verdi av $ 100.000 og betaler $ 97.000 for den - som representerer en $ 3000 rabatt. Forfallsdatoen er på 279 dager. Bankens diskonteringsrente ville være 3, 9%, beregnet som følger:
0, 03 (3000 ÷ 100000) × 1, 29 (360 ÷ 279) = 0, 0387,
Men det er problemer med å bruke dette årlige avkastningen for å bestemme avkastningen. For en ting bruker denne avkastningen et 360-dagers år for å beregne avkastningen en investor ville fått. Men dette tar ikke hensyn til potensialet for sammensatt avkastning.
De resterende tre populære avkastningsberegningene gir uten tvil bedre fremstillinger av investorenes avkastning.
Utbytte av periode
Definisjonen er at utbytte av holdeperiode (HPY) utelukkende beregnes på en holdeperiodebasis, og det er derfor ikke behov for å ta med antall dager - som man vil gjøre med bankens diskonteringsrente. I dette tilfellet tar du verdiøkningen fra det du betalte, legger på eventuelle renter eller utbytteutbetalinger, og deler den deretter med kjøpesummen. Denne uannualiserte avkastningen skiller seg fra de fleste avkastningsberegninger som viser avkastning på årsbasis. Antas det også at renter eller kontantutbetaling vil bli utbetalt på forfallstidspunktet.
Som en ligning vil avkastningen på holdeperioden bli uttrykt som:
Holdeperiode Utbytte = P1 −P0 + P0 D1 hvor: P1 = Mottatt beløp til forfallP0 = Innkjøpspris for investeringen
Effektiv årlig avkastning
Den effektive årlige avkastningen (EAY) kan gi et mer nøyaktig avkastning, spesielt når det er tilgjengelige alternative investeringer som kan forsterke avkastningen. Dette står for renter opptjent på renter.
Som en ligning vil den effektive årlige avkastningen bli uttrykt som:
Effektiv årlig avkastning = (1 + HPY) 365t1 hvor: HPY = Holdingsperiode utbytte = Antall dager holdt til løpetid
Hvis HPY for eksempel var 3, 87% i løpet av 279 dager, ville EAY være 1, 0387 365 ÷ 279 - 1 eller 5, 09%.
Sammensettingsfrekvensen som gjelder investeringen er ekstremt viktig, og kan endre resultatet betydelig. I perioder lenger enn et år fungerer beregningen fortsatt og vil gi et mindre, absolutt antall enn HPY.
Hvis HPY for eksempel var 3, 87% i løpet av 579 dager, ville EAY være 1, 0387 365 577 - 1 eller 2, 42%.
Verdifall
For tap er prosessen den samme; tapet over holdeperioden må gjøres til den effektive årlige avkastningen. Du tar fortsatt ett pluss HPY, som nå er et negativt tall. For eksempel: 1 + (-0, 5) = 0, 95. Hvis HPY hadde et tap på 5% i løpet av 180 dager, ville EAY være 0, 95 365 ÷ 180 -1, eller -9, 88%.
Pengemarkedsavkastning
Pengemarkedsrenten (MMY) (også kjent som CD-ekvivalentavkastningen) er avhengig av en beregning som gjør at den noterte avkastningen (som er på en T-Bill) kan sammenlignes med et rentebærende pengemarkedsinstrument. Disse investeringene har kortere varighet, og klassifiseres ofte som kontantekvivalenter. Pengemarkedsinstrumenter siterer på 360-dagers basis, så pengemarkedsrenten bruker også 360 i beregningen.
Som en ligning vil pengemarkedsavkastningen bli uttrykt som:
MMY = 360 ∗ YBD / 360 (txYBD) hvor: YBD = Avkastning på bankrabatt beregnet tidligere
Bunnlinjen
Gjeldsmarkedet bruker flere beregninger for å bestemme avkastningen. Når den beste måten er bestemt, kan avkastningen fra disse kortsiktige gjeldsmarkedene brukes når diskontering av kontantstrømmer og beregning av realinstrumentet for gjeldsinstrumenter, som T-Bills. Som for enhver investering, bør avkastningen på den kortsiktige gjelden reflektere risikoen, der lavere risikobindinger til lavere avkastning og instrumentene med høyere risiko innleder potensielt høyere avkastning.
