Brasils økonomi er i en perfekt storm av problemer, og værmeldingen for 2016 er ikke gunstig. Landet er avhengig av sin eksportdrevne varehandel, og Kinas avtagende etterspørsel etter disse produktene er et lynnedslag.
For investorer i aksjer i Brasil har det vært en utfoldelse katastrofe i fire år. IShares MSCI Brazil ETF, for eksempel, falt 75% fra et høyt nivå i 2011 til et nylig lavt i midten av desember 2015. Mange hedgefond og institusjonelle investorer har gitt opp og forlatt den gamle avhandlingen om Brasil som et renessanseland som fører Latin-Amerika til bedre dager.
Brasil står overfor problemer på mange fronter i 2016, og med presidenten som står overfor siktet for korrupsjonsanklager, blir det ikke lettere å unnslippe stormen.
Resesjon
Kinas engang glupsk etterspørsel etter varer, alt fra kobber og jernmalm til gjødsel og råolje, var en vekstmotor i Brasil. Fra og med 2009 begynte denne etterspørselen å avta og har ikke kommet seg. Skatteinntektene faller sammen med salget, Brasil er i lavkonjunktur og budsjettunderskuddet overstiger 9% av bruttonasjonalproduktet (BNP). Økonomien vil trekke seg sammen med over 3% i 2015.
Brasil har ikke tilsvarende en sentralbank med den bazooka monetære makten til Janet Yellen eller Mario Draghi. Brasils alternativ er en rifle med liten kaliber, Det internasjonale pengefondet (IMF), og det er ikke nok.
I tredje kvartal 2015 falt Brasils BNP med 4, 5% sammenlignet med samme periode i 2014. Dessuten falt både privatforbruk og faste investeringer med rekordhastighet. Konsensusprognosen er for Brasils økonomi til å trekke seg sammen 2, 5% i 2016, men mye avhenger av om Kina gjenoppmuntrer appetitten på Brasils råvarer.
I mellomtiden løper kostnadene for å betjene Brasils gjeld omtrent 20% per år. Gjeldsutbetalinger forbruker 8% av den totale produksjonen, og bruttogjeld er omtrent 70% av BNP. Siden 1997 hadde Brasil lagt penger til side for å betale tilbake kreditorer, men det skjedde ikke i 2015.
Inflasjon og renter
Brasils årlige inflasjon løper over 10%, den raskeste raten på 12 år. Kortsiktige renter er 14, 25%. Økonomisk teori antyder at avkastningen så høy bør avkjøle inflasjonen, men risikoen er at de bare utdypes og forlenger lavkonjunkturen.
Investorer kan være tiltrukket av høye kortsiktige avkastninger, men mange sikrer sin eksponering mot enda høyere avkastning. Brasilianske myndigheter frykter at både innenlandske og utenlandske investorer kan miste all tiltrekning til disse kursene og trekke pengene sine masse ut av landet.
En fantasifull løsning på gjeldsdilemmaet er ankomsten til en inflasjons tsunami som utvanner den reelle verdien og omfanget av Brasils gjeld. Det er imidlertid klart i beste fall bare en pyrrisk seier, og det gjør ingenting for å løse de underliggende problemene Brasil står overfor.
Innbyggere som sliter med boliglånsrenten på 14 til 20% og billån så mye som 16% årlig trenger noe bedre enn en teoretisk løsning.
Uønsket obligasjonsvurdering
Brasil fikk et nytt slag i slutten av desember da Fitch Ratings nedjusterte landets gjeld til status for søppel obligasjoner tre måneder etter at Standard & Poor's gjorde det samme. Institusjonelle investorer som forbudt å eie søppelobligasjoner, kan bli tvunget til å avvikle 20 milliarder dollar i brasiliansk stats- og selskapsgjeld. Landet er nå verdens største suverene låntaker med en rammebindingsklassifisering. Moody's kan være ved siden av å sende den inn i skjærsild på skjærsilden.
Kostnaden for å forsikre brasiliansk gjeld med kredittswapper er stigende, og potensielle investorer lurer på når oppsiden med å eie denne gjelden vil materialisere seg. I mellomtiden er rentespread på statsgjeld på nivåer sist sett i Argentina. Den brasilianske realen føler også effekten, og falt 60% de siste fire årene.
Nedgraderinger av Brasils kredittrating forverrer også utsiktene for store bedriftslånere, som jernmalmselskapet Vale SA, oljeprodusenten Petrobras og store banker.
Obligasjonstilbud fra brasilianske selskaper har falt 82% i 2015 til om lag 5, 7 milliarder dollar, og det har stått for bare 9% av gjeldstilbudene i Latin-Amerika i år, mot 32% i 2014.
Perfekt storm å fortsette i 2016
Mens Kina fremdeles er i doldrum, står Brasils råvaredrevne økonomi overfor et dårlig utsikter til suksess i 2016. Råolje og mange andre råvarer er i pinefulle bjørnemarkeder som viser lite håp for den nærmeste fremtiden. Legg til dette den sannsynlige søksmålsbehandlingen mot den brasilianske presidenten, og det er vanskelig å være ærlig om Brasils rebound i 2016.
