September har historisk sett vært den verste måneden for aksjeutviklingen nesten sju tiår tilbake, men Bank of America ser potensialet for kortsiktige gevinster selv om handelsspenninger øker risikoen for en lavkonjunktur, etter mange analytikere. BofAs kontrariske syn er i stor grad basert på økende forsiktighet og pessimisme blant investeringsfagfolk, og ser dette i stedet som en grunn til optimisme om aksjekursens retning.
"I august falt vår Sell Side Indicator - Wall St.-strategenes gjennomsnittlige anbefalte egenkapitalallokering - til en toårs lav (54, 2 fra juli 56, 2), den største månedlige nedgangen på seks år… som er bullish, " skriver BofA i en rapport som ble utgitt denne uken, og bemerket at "lys posisjonering representerer næroppsidensrisiko. Videre er støttende sentralbanker og negativ følelse støttende."
Viktige takeaways
- September er historisk sett den svakeste måneden for aksjer. Bank of America ser imidlertid potensialet for oppsiden akkurat nå. AvA finner økende forsiktighet og pessimisme å være bullish indikatorer.
Betydning for investorer
Basert på data siden 1950, finner LPL Financial at september i gjennomsnitt har vært den verste måneden for S&P 500-indeksen (SPX). Gjennomsnittlig avkastning i september har vært en gevinst på 0, 5%, men ytelsen har vært bedre det siste tiåret, med en gjennomsnittlig gevinst på 0, 9%. I år var S&P ned med 1, 8% i august.
BofA ser også fortjeneste i de dystre tallene ved å bruke en annen indikator for investeringsposisjonering, som sporer 18 målinger relatert til aktivitetsstrøm, sentiment og pris, slik Michael Hartnett, sjefinvesteringsstrateg i Merrill Lynch-divisjonen, observerte i en merknad til kunder sitert av Barron er. Hartnett sier at denne indikatoren har falt til sin mest bastiske lesning siden januar, og han tolker dette på en kontrarisk måte, som et kjøpssignal for risikodeler som aksjer. Eiendommen strømmer ut av aksjer og fremvoksende markedsgjeld, pluss utbytte av amerikanske statsobligasjoner sammenlignet med selskapsobligasjoner, var de viktigste drivkraften for nedgangen i indikatoren.
Siden 2000 har BofAML-posisjonsindikatoren hatt en god prediktiv rekord, observerer Barrons. Når det blinker et kjøpssignal, har mediangevinsten for globale aksjer de neste tre månedene vært 6, 3%, og medianøkningen i avkastningen på den 10-årige amerikanske statskassen har vært 50 basispunkter (bps). I gjennomsnitt overpresterte aksjer obligasjonslån med mer enn 10 prosentpoeng, mens obligasjoner med høy avkastning overgikk statsobligasjoner med mer enn 6 prosentpoeng.
Ser fremover
Hvis kjøpssignalet utstedt av BofAML-posisjonsindikatoren er riktig, kan S&P nærme seg 3000, eller 2, 6% over 4. september, mens avkastningen på 10-års T-note kan komme tilbake til omtrent 2, 0%, indikerer Barron. På den annen side har obligasjonsprisene steget på forventningene om at sentralbankene fortsetter å kutte renten. Hvis ikke disse forventningene oppfylles, kan en aktivaprisboble sprekke, og muligens sende økonomien til lavkonjunktur når rentene skyter oppover, advarer Hartnett.
Michael Wilson, sjef i USAs aksjestrateg i Morgan Stanley, deler den bekymringen. Han "ser etter tegn på ødeleggelse av etterspørsel" når en ny runde med amerikanske tollsatser for import fra Kina trer i kraft i september, ifølge sin nåværende Weekly Warm Up-rapport. Han ser en ondskapsfull syklus som dukker opp hvor tollsatser, tregere jobbvekst og markedsvolatilitet demper forbrukernes stemning og forbrukerutgifter, noe som fører til svakere bedriftsfortjeneste og forårsaker ennå tregere jobb- og lønnsvekst.
