En kraftig reversering i markedene finner sted da Federal Reserve veier å kutte rentene igjen denne uken for å styrke økonomien og markedene, som handler nær historiske høydepunkter. "Gapet mellom det amerikanske aksjefondet i forhold til obligasjons- og kontantfond i løpet av de siste 12 månedene er det bredeste siden 2008, " sier Goldman Sachs i sin siste US Weekly Kickstart-rapport.
Enda mer edruelig, sier Goldman at markedet er i rute i 2019 for å registrere den nest største nettoutstrømningen fra amerikanske aksjer på 15 år.
"Bremsende amerikansk økonomisk vekst, handel og geopolitisk usikkerhet, og nær rekordhøye startallokeringer har sannsynligvis bidratt til rotasjonen fra aksjer til obligasjoner og kontanter i år, " heter det i rapporten. "Selv om S&P 500 nesten er tilbake til rekordhøyt, synes investeringsrisikovilligheten lavere nå enn for et år siden."
Betydning for investorer
Amerikanske baserte aksjefond og ETF har hatt en samlet utstrømning på rundt 100 milliarder dollar for året frem til 24. oktober 2019, sier Goldman. Hardest rammet har blitt aktivt forvaltet amerikanske aksjefond, med netto utstrømning på 217 milliarder dollar. Delvis utligning av dette har vært en netto tilstrømning på 117 milliarder dollar til passive fond.
Viktige takeaways
- Investorer flykter fra amerikanske aksjefond for obligasjoner og kontanter. Verdipapirallokeringene er fremdeles på historisk høye nivåer. Aktivt forvaltede aksjefond ser de største utstrømmene. Passive aksjefond liker imidlertid tilstrømningen.
I mellomtiden har obligasjonsfond tatt inn netto 353 milliarder dollar i tilleggsmidler, mens kontantfond har mottatt 436 milliarder dollar i netto nye investeringer. Rotasjonen fra aksjer til kontanter kan være langt fra over, basert på historiske bevilgninger, bemerker Goldman.
Skiftet i fondstrømmer virker mindre ekstremt sett fra et historisk perspektiv. Mens den samlede andelen av aksjer i investorenes porteføljer har falt fra 46% for ett år siden til 44% i dag, ligger den fremdeles i 81. prosentil siden 1990. Den samlede tildelingen til obligasjoner er opp fra 24% for et år siden til 26% i dag, men fremdeles rangerer bare i den 50. persentilen siden 1990. Den samlede tildelingen til kontanter er nå 12%, men den er fremdeles relativt lav, bare i det femte persentilet.
Goldman observerer at alle hovedkategoriene av investorer har økt bevilgningene til kontanter i løpet av de siste 12 månedene, som inkluderer husholdninger (detaljinvestorer), verdipapirfond, pensjonsfond og utenlandske investorer. Til sammen representerer disse kategoriene 84% av aksjemarkedet.
Til tross for dette konkluderer Goldman med at "aksjeeksponeringer ikke er ekstreme", og de forventer at aksjefordelingen forblir "relativt stabil" i 2020. De anslår at selskaper, husholdninger, utenlandske investorer og ETF vil være netto kjøpere av aksjer i 2020, men aksjefond og pensjonsfond for å være nettselgere.
En sentral pådriver for oksemarkedet har vært tilbakekjøp av aksjer, den største etterspørselen etter aksjer i løpet av tiårsperioden. Goldman anslår at netto tilbakekjøp av aksjer vil avta med 2% i 2020, til 470 milliarder dollar, midt i fallende kontantbalanse, redusere EPS-veksten og økende politisk kontroll.
Ser fremover
For å være sikker, er S&P 500 opp med 21% så langt i 2019, men disse gevinstene var stort sett de første fire månedene av året, og indeksen har holdt seg innenfor et smalt handelsområde siden begynnelsen av 2018, observerer The Wall Street Journal. Faktisk var avslutningen 25. oktober bare 5, 2% over høydepunktet i intradagshandel 26. januar 2018. Videre har indeksen gjennom fredag gått 64 handelsdager uten å sette en ny rekordhøy, den femte lengste slike tørke de siste fem årene.
"Ved det første tegn på problemer, kunne vi gå lavere fordi det vi har er en veldig tøff handelspakt, " sa Meghan Shue, sjefinvesteringsstrateg i Wilmington Trust, til Journal. Adam Phillips, direktør for porteføljestrategi hos EP Wealth Advisors, er enig. "Vi trenger virkelig fremgang på handel. Det er det som virkelig vil gjenopprette forretningssentiment og gjenopprette kapitalutgifter, " kommenterte han til Journal.
