Stikkende avkastning på amerikanske statsobligasjoner over løpetidspekteret i januar signaliserer at den økonomiske veksten avtar - og dermed dårlige nyheter for aksjemarkedet. "Det er åpenbart et skille mellom hvor aksjemarkedet ser verden og hvor obligasjonsmarkedet ser verden, " som Kevin Giddis, leder av fast inntekt i investeringsbank- og formuesforvaltningsfirmaet Raymond James Financial, sa til The Wall Street Journal.
Tabellen nedenfor sporer bevegelsen til S&P 500-indeksen (SPX) fra det hele tiden rekordhøyt sett i intradagshandel 21. september 2018, ned til det nylige lave settet innen intradagshandel 26. desember 2018, og deretter frem til avslutningen 1. februar 2019. Spørsmålet er hvor lenge denne rallyet kan vare.
Hvor lenge kan aksjen rally vare?
- Topp til bunn stupe i 2018: -20, 2% Rally siden 2018 Bunn: + 15, 3%
Betydning for investorer
For å være sikker, har den nylige økningen i aksjer overtalt mange investorer at risikoen for et bjørnemarked har falt dramatisk. Men hvis synspunktene fra både aksje- og gjeldsinvestorer beveger seg mot en pessimistisk enighet om økonomiens vei, vil sannsynligvis aksjekursene gå nedover igjen, ledsaget av økt volatilitet. "Spørsmålet for aksjemarkedet er, spretter vi tilbake fra oversolgt nivåer i desember, eller er det en virkelig opptur?" sier Darrell Cronk, president for Wells Fargo Investment Institute, i kommentarer til Journal.
Avkastningen på den 10-årige amerikanske statskassen er et referanseindeks eller referansepunkt, som skal brukes til å fastsette en rekke utlånsrenter, blant annet fra boliglån til studielån. T-Note-avkastningen har falt i tre måneder på rad, den lengste nedgangen siden sommeren 2015, konstaterer Journal. På den tiden sendte økende frykt for å redusere BNP-veksten i Kina og over hele verden aksjepriser i USA.
Nedgang i boligmarkedet, produksjonsaktivitet og forbrukertillit er blant de siste negative økonomiske utviklingene. På den annen side tilførte USA 304.000 flere arbeidsplasser i januar, langt mer enn økonomer spådde, og økonomer som Journalist spurte, forventer at amerikansk BNP fortsetter å vokse i 2019, i et tempo på 2, 2%.
Jobbstallene var 77% høyere enn antallet økonomer spådde, per en MarketWatch-avstemning. Avkastningen på 2-årige, 10-årige og 30-årige amerikanske statsobligasjoner og obligasjoner rykket opp noe som svar, men var fortsatt nede i uken. Økonomer tror generelt ikke at Federal Reserve vil reversere den mer forsiktige eller uaktuelle tilnærmingen til fremtidige renteoppganger som den kunngjorde i forrige uke, antyder samme artikkel.
Barrons spaltist James Grant ser også fare fremover på lang sikt. "Et nytt, kanskje langvarig obligasjonsbjørnemarked, med mye volatilitet underveis, " sier han. Den raskt økende amerikanske statsgjelden, på 22 billioner dollar og "med ytterligere en billion billioner dollar i dette tilsynelatende velstående regnskapsåret alene, " er en stor grunn til at Grant regner med at avkastningen har kommet i bunn og er satt til en tiår lang sekulær trend. "Billig kapitalbygd gearede, tapsøkende virksomheter, " bemerker han og spør retorisk, "hvordan vil disse bull-market-kreasjonene klare seg i møte med høyere renter, strammere kreditt og konjunkturbelønt inntektsvekst?"
Ser fremover
Hvis obligasjonsmarkedet er riktig, bør aksjeinvestorene støtte seg for synkende økonomisk vekst og bedriftens inntjening. Men nyhetene er kanskje ikke mye bedre på lengre sikt. En reversering av den sekulære rentenivået fra ned til opp kan også være en bearish utvikling for markedene.
