Hva er Bond Floor?
Obligasjonsgulv refererer til minimumsverdien en spesifikk obligasjon, vanligvis en konvertibel obligasjon, skal handle for og er avledet fra den diskonterte verdien av sine kuponger pluss innløsningsverdien.
Forstå Bond Floor
Enkelt sagt er obligasjonsgulvet den laveste verdien som konvertible obligasjoner kan falle til, gitt nåverdien (PV) av de gjenværende fremtidige kontantstrømmene og hovedavdrag. Begrepet "obligasjonsgulv" refererer også til aspektet av konstant andel porteføljeforsikring (CPPI) som sikrer at verdien av en gitt portefølje ikke faller under et forhåndsdefinert nivå.
Konvertible obligasjoner gir investorer potensial til å tjene på enhver prisstigning på det utstedende selskapets aksje, hvis det konverteres. Denne ekstra fordelen for investorene gjør en konvertibel obligasjon mer verdifull enn en rett obligasjon. Faktisk er en konvertibel obligasjon en rett obligasjon pluss et innebygd samtaleopsjon. Markedsprisen på en konvertibel obligasjon består av den rette obligasjonsverdien og konverteringsverdien, som er markedsverdien på den underliggende egenkapitalen som en konvertibel sikkerhet kan omsettes til.
Når aksjekursene er høye, bestemmes prisen på kabrioleten av konverteringsverdien. Når aksjekursene er lave, vil konvertible obligasjoner imidlertid handle som en rett obligasjon, gitt at den rette obligasjonsverdien er minimumsnivået en konvertibel obligasjon kan handle på, og konverteringsalternativet er nesten uten betydning når aksjekursene er lave. Den rette obligasjonsverdien er altså gulvet i en konvertibel obligasjon.
Investorer er beskyttet mot et fall nedover i aksjekursen fordi verdien av den konvertible obligasjonen ikke vil falle under verdien av den tradisjonelle eller rette obligasjonskomponenten. Når dette uttrykkes annerledes, er obligasjonsgulvet verdien som det konvertible alternativet blir verdiløst fordi den underliggende aksjekursen har falt betydelig under konverteringsverdien.
Viktige takeaways
- Obligasjonsgulv refererer til minimumsverdien en spesifikk obligasjon, vanligvis en konvertibel obligasjon, bør handle for og er avledet fra den diskonterte verdien av sine kuponger pluss innløsningsverdi. gitt portefølje faller ikke under et forhåndsdefinert nivå. Differanse mellom den konvertible obligasjonsprisen og dens obligasjonsflate er risikopremien, som er verdien som markedet plasserer på opsjonen til å konvertere en obligasjon til aksjer i den underliggende aksjen.
Beregn obligasjonsgulvet (konvertible obligasjoner)
Obligasjonsgulv = t = 1∑n (1 + r) tC + (1 + r) nP hvor: C = kupongrente på konvertible obligasjonerP = pålydende verdi av konvertible obligr = rente på rett obligasjon = antall år til modenhet
eller:
Bond Floor = PVcoupon + PVpar-verdi der: PV = nåverdi
Anta for eksempel at en konvertibel obligasjon med en pålydende verdi av $ 1 000 har en kupongrente på 3, 5% som skal betales årlig. Obligasjonen forfaller om 10 år. En sammenlignbar rett obligasjon, med samme pålydende verdi, kredittvurdering, renteutbetalingsplan og løpetid for konvertible obligasjoner, men med en kupongrente på 5%. For å finne obligasjonsgulvet, må man beregne nåverdien (PV) på kupongen og hovedbetalinger diskontert til den rette obligasjonsrenten.
PVfactor = 1- (1 + r) 1 = 1 til 1, 05101 = 0, 3861
PVcoupon = 0.05.035 × $ 1000 × PVfactor = $ 700 × 0, 3861 = $ 270, 27
PVparverdi = 1.0510 $ 1.000 = $ 613.91
Bond Floor = PVcoupon + PVpar verdi = $ 613.91 + $ 270.27 = $ 884.18
Så selv om selskapets aksjekurs faller, bør den konvertible obligasjonen handle for minimum $ 884, 18. Som verdien av en vanlig, ikke-konvertibel obligasjon, svinger en konvertibel obligasjons etasjeverdi med markedsrenter og forskjellige andre faktorer.
Forskjellen mellom den konvertible obligasjonsprisen og dens obligasjonsgulv er risikopremien, som kan sees på som verdien som markedet plasserer på opsjonen til å konvertere en obligasjon til aksjer i den underliggende aksjen.
Konstant andel porteføljeforsikring
Konstant andel porteføljeforsikring (CPPI) er en blandet porteføljetildeling av risikable og ikke-risikofylte eiendeler, som varierer avhengig av markedsforhold. En innebygd obligasjonsfunksjon sikrer at porteføljen ikke faller under et visst nivå, og fungerer som et obligasjonsgulv. Obligasjonsgulvet er verdien under hvilken verdien av CPPI-porteføljen aldri skal falle for å sikre betaling av alle fremtidige forfalte renter og hovedstolbetalinger. Ved å forsikre porteføljen ved hjelp av denne innebygde obligasjonsfunksjonen, holdes risikoen for å oppleve mer enn et visst tap på et gitt tidspunkt til et minimum. Samtidig hemmer ikke gulvet vekstpotensialet i porteføljen, og gir effektivt investoren mye å vinne og bare litt å tape.
